站在現(xiàn)在來(lái)講，展望明年、后年兩年，有個(gè)趨勢(shì)還是比較明確的，就是說(shuō)全球的資金可能會(huì)從以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，向新興市場(chǎng)回流，特別是增加配置以A股、港股為代表的中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)。

　　全球資金的再配置，明年如果全球資金回流新興市場(chǎng)，必須有個(gè)前提那就是美股不能出現(xiàn)大的意外，就是說(shuō)美股明年不能出現(xiàn)爆跌、大熊市，否則，全球股市都會(huì)遭殃的。張憶東對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的看法：明年小漲小跌的概率更大。

　　明年中國(guó)資本市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情和戰(zhàn)略性的配置期的判斷。2020年中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)將會(huì)是改革和開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)在于新一輪庫(kù)存周期以及GDP增速階段性地趨穩(wěn)。

　　結(jié)構(gòu)方面，張憶東表示，“傾向于明年的前三個(gè)季度，特別是明年二月份之后，科技創(chuàng)新強(qiáng)的先進(jìn)制造業(yè)的核心資產(chǎn)是資本市場(chǎng)的明星”，特別是汽車、電力設(shè)備、化工、通用設(shè)備、TMT這五大制造業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈里有科技含量的核心公司。拉長(zhǎng)了來(lái)看，中國(guó)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展才是一條主線。2020年上半年沒(méi)有放水的情況下，行情可能像2014年的上半年，螺螄殼里做道場(chǎng)，指數(shù)的上行空間和下行空間并不大，但是結(jié)構(gòu)性行情精彩，特別是以先進(jìn)制造業(yè)為代表的結(jié)構(gòu)性的行情突出，不一定是大公司，反而超預(yù)期的可能是細(xì)分行業(yè)小巨人。

　　2020年價(jià)值股將受益于改革、開放，特別是下半年國(guó)企改革、資本市場(chǎng)開放創(chuàng)新紅利，疊加國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)荒的配置邏輯，明年下半年的價(jià)值股更加看好，因此，下半年具備指數(shù)性的行情。從行業(yè)板塊來(lái)說(shuō)，像保險(xiǎn)、券商有望在金融開放、資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的推動(dòng)下，全年有機(jī)會(huì)；明年下半年的銀行、地產(chǎn)以及建筑等傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭，從資產(chǎn)配置角度來(lái)說(shuō)會(huì)受追捧。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：張憶東策略世界）