2019年年尾，又一只銀行股在上市首日“破發(fā)”了。

　　12月30日，貴州銀行正式于港交所掛牌交易。作為貴州省唯一一家省級(jí)城市商業(yè)銀行，貴州銀行得到了當(dāng)?shù)卣凸蓶|的大力支持，其中便包括中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“茅臺(tái)集團(tuán)”)。

　　不過(guò)，上市首日，貴州銀行平開(kāi)，隨后走低，跌破發(fā)行價(jià)。中證君注意到，近期已有多只銀行新股出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，由于低估值，銀行股破發(fā)其實(shí)是正?，F(xiàn)象。

　　上市首日即破發(fā)

　　7年前，貴州銀行開(kāi)業(yè)之際，時(shí)任董事長(zhǎng)兼行長(zhǎng)肖瑞彥表示：“貴州銀行將馬上啟動(dòng)上市計(jì)劃?！比缃?，這一計(jì)劃終于得到落實(shí)。

　　12月30日，貴州銀行成功在港交所掛牌，發(fā)行價(jià)為2.48港元/股。截至午間收盤(pán)，貴州銀行股價(jià)為2.43港元，跌幅為2.02%，跌破發(fā)行價(jià)；成交額為1.81億港元，換手率為3.33%。貴州銀行最新總市值為億港元354.4億港元。

　　貴州銀行二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如人意，其IPO也同樣遇冷。據(jù)貴州銀行27日發(fā)布的公開(kāi)配售申購(gòu)結(jié)果，其香港發(fā)售股份認(rèn)購(gòu)不足，接獲5403份有效申請(qǐng)，共計(jì)認(rèn)購(gòu)5587.3萬(wàn)股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開(kāi)發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)香港發(fā)售股份總數(shù)的約0.25倍。同時(shí)，其國(guó)際發(fā)售股份獲輕度超額認(rèn)購(gòu)，為國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購(gòu)國(guó)際發(fā)售股份總數(shù)的約1.11倍。

　　貴州銀行發(fā)布的聆訊后資料顯示，該行成立于2012年，是由貴州省政府發(fā)起，將3家城市商業(yè)銀行合并后成立的一家城市商業(yè)銀行，得到了政府和股東的大力支持。截至2018年12月31日，貴州銀行的總資產(chǎn)及存款總額在貴州省開(kāi)展業(yè)務(wù)的所有銀行中分別排名第四及第五。

　　茅臺(tái)集團(tuán)為其第二大股東

　　在貴州銀行順利上市的同時(shí)，貴州銀行的股東陣容也公之于眾。其中最引人關(guān)注的便是位列第二大股東的茅臺(tái)集團(tuán)。

　　來(lái)源：貴州銀行公告

　　不過(guò)，中證君要提醒一下，貴州銀行公告中的貴州茅臺(tái)指的是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司(即前述“茅臺(tái)集團(tuán)”)，而非于A股上市的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司。

　　貴州銀行與茅臺(tái)集團(tuán)的淵源，要追溯到18年前。

　　在2001年貴州銀行前身——遵義市商業(yè)銀行成立之初，茅臺(tái)集團(tuán)就曾入股，作為財(cái)務(wù)投資人，出現(xiàn)在遵義銀行的股東名單之中。2011年，遵義銀行增資擴(kuò)股以后，茅臺(tái)集團(tuán)的持股比例有所提升。到了2012年，遵義銀行與安順銀行、六盤(pán)水銀行進(jìn)行合并，誕生了今天的貴州銀行。

　　直到此次招股書(shū)披露，茅臺(tái)集團(tuán)持股比例已經(jīng)達(dá)到14.13%，持股數(shù)17.5億股。

　　銀行股“破發(fā)”屬正常后市可期

　　貴州銀行并不是今年第一只“破發(fā)”的銀行新股，近兩個(gè)月上市的銀行新股中，【浙商銀行(601916)、股吧】、渝農(nóng)商行均在上市初期出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象。

　　對(duì)此，天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明分析稱，銀行股破發(fā)是正常現(xiàn)象。目前上市銀行絕大部分估值處于低位，“打新的賺錢(qián)效應(yīng)沒(méi)有以前高了”。

　　【郵儲(chǔ)銀行(601658)、股吧】戰(zhàn)略發(fā)展部副研究員婁飛鵬認(rèn)為，目前銀行業(yè)整體估值水平較低，這與銀行業(yè)盈利水平下降有直接關(guān)系。另外一些投資主體對(duì)于銀行股看法過(guò)于悲觀，認(rèn)為銀行業(yè)資產(chǎn)不良率還將上升，導(dǎo)致對(duì)銀行業(yè)估值較低。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，破發(fā)“優(yōu)大于憂”。破發(fā)是市場(chǎng)化機(jī)制下的正?，F(xiàn)象(港股今年破發(fā)率約為35%)，有利于回歸個(gè)股基本面思考。從破發(fā)案例來(lái)看，建議關(guān)注個(gè)股基本面(如應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流等)、流通盤(pán)占比(越小波動(dòng)率越大)等。

　　展望銀行股后市，華泰證券表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看好銀行股投資價(jià)值，重申2020年對(duì)銀行板塊的“增持”評(píng)級(jí)。上市銀行基本面穩(wěn)健創(chuàng)造了修復(fù)悲觀預(yù)期的機(jī)會(huì)，而市場(chǎng)增量投資者偏好銀行則構(gòu)建了長(zhǎng)期的投資價(jià)值?？春觅Y產(chǎn)負(fù)債調(diào)整動(dòng)能較強(qiáng)銀行、優(yōu)質(zhì)中小銀行、零售和財(cái)富管理型銀行，從穩(wěn)健回報(bào)角度關(guān)注高確定性、高股息率的大行。