近日，宜昌【東陽光(600673)、股吧】長江藥業(yè)股份有限公司(下稱“東陽光藥”)發(fā)布公告稱，預(yù)計2019年全年營業(yè)額約62.2億元，較前一年增長145%。

　　對于業(yè)績大幅增長，東陽光藥表示，主要是由于核心產(chǎn)品可威(通用名：磷酸奧司他韋)銷售額持續(xù)增長，產(chǎn)品組合不斷擴增，且產(chǎn)品于全國醫(yī)療機構(gòu)滲透率不斷提升，同時公司持續(xù)加強了產(chǎn)品在專業(yè)學術(shù)市場的推廣。

　　然而，在公布喜人業(yè)績后，東陽光藥股價卻“一反常態(tài)”，截至1月3日收盤時，該公司報收于41.6港元/股，跌幅6.2%。

　　1、一家獨大

　　公開資料顯示，東陽光藥是一家專注于抗病毒、內(nèi)分泌及代謝類疾病、心血管疾病等治療領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)及銷售的制藥企業(yè)。其中抗病毒領(lǐng)域是其業(yè)務(wù)主戰(zhàn)場，核心產(chǎn)品為抗流感病毒的可威系列產(chǎn)品。

　　記者查閱該公司年報時注意到，自2015年開始，可威系列產(chǎn)品為該公司貢獻了超過60%以上的營業(yè)收入。2019年前三季度，可威系列的營業(yè)收入更是占到總營業(yè)收入的95%以上。此外，東陽光藥還依靠可威，迅速登上了“流感感冒市場一哥”的寶座，成為抗病毒藥物治療行業(yè)的細分類寡頭。

　　讓東陽光藥賺得盆滿缽滿的可威是何“神藥”？

　　公開資料顯示，可威，通用名磷酸奧司他韋，原研企業(yè)為羅氏制藥(商品名為“達菲”)，是抗流感病毒臨床應(yīng)用一線用藥。2006年，東陽光藥旗下子公司深圳市東陽光實業(yè)發(fā)展有限公司獲得在中國生產(chǎn)羅氏達菲的授權(quán)，可威便是在這條生產(chǎn)線上演變進化而來的“中國版達菲”。2019年2月，可威(75mg)通過仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價。

　　流感性感冒是由流感病毒引起的急性呼吸道感染，具備強傳染性及明顯季節(jié)性等屬性，大部分醫(yī)院選擇抗流感病毒的藥物來治療。其中，奧司他韋是當前醫(yī)院抗流感病毒的首選藥物，占據(jù)市場份額達超90%。

　　Insight數(shù)據(jù)庫顯示，截至目前，可以生產(chǎn)奧司他韋的國內(nèi)企業(yè)僅有東陽光藥和上海中西三維藥業(yè)有限公司兩家，且僅有前者通過一致性評價。同時，與原研達菲相比，可威存在價格優(yōu)勢，后者進入醫(yī)保乙類目錄，可以報銷80%左右，奧司他韋市場可謂是東陽光藥一家獨大。

　　2、饑餓營銷？

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，該公司的分銷成本高達11.17億元，較去年同期增長235.74%，比2018年全年分銷成本還要多出70.8%。盡管2019年可威的毛利率上漲至85.27%，但依靠高額的分銷費用來支撐毛利率，其含金量不免讓人質(zhì)疑：如此高額的分銷成本，難道是因為可威不好賣了？

　　　　《國際金融報》記者致電上海多家大藥房，表示想購買奧司他韋，對方均告知，已斷貨。多名消費者對記者表示，現(xiàn)在藥房里都買不到可威，醫(yī)院里倒是可以買，但是又需要排很久的隊。于是有些人選擇了在一些APP上購買可威，然而在這些APP上，可威價格波動幅度卻特別大。

　　以75mg*10粒的可威為例，在某互聯(lián)網(wǎng)購藥APP上，該藥的最低零售價為133元/盒，庫存僅剩1盒，最高零售價高達300元/盒，庫存僅3盒，兩家店價差達到167元/盒。

　　　　看來，在流感多發(fā)的情況下，可威似乎出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況。然而，記者注意到，在東陽光藥2019年半年報中，可威的存貨量不小。截至2019年上半年，該公司持有制成品2478.7萬元，存貨數(shù)量相當可觀。

　　某業(yè)內(nèi)人士對《國際金融報》記者表示，“通常，在一個產(chǎn)品供不應(yīng)求的情況下，產(chǎn)品并不愁銷路，也不需要為售出更多的產(chǎn)品而花費大筆分銷費用。然而在可威供不應(yīng)求的情況下，東陽光藥的分銷費用不但沒有減少，反而以膨脹態(tài)勢迅速增長，這讓人質(zhì)疑其目的。同時，在庫存足夠的情況下，消費者在線下卻很難買到這個藥，不得不懷疑東陽光藥是不是想搞饑餓營銷。曾經(jīng)羅氏就在全球流感爆發(fā)期間，因不愿放開達菲的專利保護權(quán)，且限制達菲銷售，遭到譴責。”

　　該人士進一步指出，“不過奧司他韋既不在帶量采購名單中，也不在醫(yī)保價格談判目錄中，在價格制定上企業(yè)多少有點摻了水分。未來，隨著醫(yī)改的持續(xù)深入，奧司他韋這一類藥物勢必也將進入帶量采購以及醫(yī)保價格談判，若企業(yè)還想擁有國內(nèi)市場，一定要降價，降50%都不在話下。不過，降價對于依靠奧司他韋生存的東陽光藥來說，不是一件好事?！?/p>

　　對于上述質(zhì)疑，《國際金融報》記者致電東陽光藥，接線人員表示，“董秘辦的工作人員去宜都開會，無法回復(fù)問題?！?/p>

　?。ㄎ恼聛碓矗簢H金融報）