“沒有什么不是一頓太二酸菜魚不能解決的煩惱，如果有，那就兩頓?！崩^火鍋、烤鴨之后，吃貨們終于把酸菜魚也吃上市了。

　　投資界1月15日消息，太二酸菜魚母公司九毛九國際控股(下稱“九毛九”)正式在香港上市。今日開盤高開43.94%， 截止發(fā)稿最新報價9.50港元 ，市值126.6億港元。招股書顯示，2019年上半年翻臺率4.9次/天，太二已經(jīng)超過了海底撈。

　　毫無疑問，網(wǎng)紅品牌太二是近年餐飲界的一個巨大成功。它憑一己之力拯救了母公司九毛九，短短四年就讓一家經(jīng)營二十年陷入困境的傳統(tǒng)餐飲企業(yè)起死回生，并得以完成曾經(jīng)破碎的IPO計劃。

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股

　　IDG是唯一早期投資方

　　回過頭來看，九毛九的IPO之路走得并不順暢。2016年，九毛九曾在A股遞交招股說明書。2018年，由于整體A股審查流程延長并且上市時間表不確定，九毛九撤回A股上市申請。

　　有分析認(rèn)為，九毛九沖擊A股失敗的主要原因在于借助資本過度擴(kuò)張，財務(wù)狀況不佳。2013年至2015年，九毛九凈利潤分別為2766萬元、4390萬元和3105萬元，2014年和2015年的凈利潤增長率分別為58.68%和-29.26%。

　　如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股卻是另外一番景象。在超過20只新股同臺招股的情況下，九毛九依舊認(rèn)購火爆。

　　九毛九招股于1月8日截止，此前據(jù)消息人士初步統(tǒng)計，九毛九在公開發(fā)售階段錄得逾600倍超額認(rèn)購，凍結(jié)資金超1400億港元，僅富圖證券一家就認(rèn)購達(dá)110億港元。

　　公司引入四名基石投資者，包括資產(chǎn)管理公司BlackRock、China Alpha、WT和東方資產(chǎn)管理，合共投資5500萬美元

　　昨日，九毛九公布公開招股結(jié)果，合共接獲190,329份有效申請，認(rèn)購合共212.64773億股香港發(fā)售股份，相當(dāng)于香港公開發(fā)售項下初步可供認(rèn)購香港發(fā)售股份總數(shù)3334萬股的約637.82倍。“太火了，我們認(rèn)購的時候還是180倍”，一位投行人士告訴投資界(ID:pedaily2012)。

　　其火爆程度堪比當(dāng)年的海底撈。2018年10月以來，在香港上市的海底撈股價一路上漲，漲幅已經(jīng)超100%，最新股價徘徊在35港元左右，市值近1900億港元。

　　配售一股難求，背后的投資方則坐等敲鑼。

　　查閱九毛九融資歷史發(fā)現(xiàn)，其最早于2014年曾獲得IDG資本的投資。資料顯示，九毛九曾獲得IDG資本旗下北京和諧成長投資中心(有限合伙)和深圳大雄風(fēng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司的投資。這也是其僅有的兩筆公開融資。

　　二的不能再二了

　　一碗酸菜魚救了一家面館

　　聽餐飲行業(yè)的人說，當(dāng)年管毅宏要創(chuàng)立太二時，業(yè)內(nèi)人并不看好，認(rèn)為他“只做得了傳統(tǒng)餐飲，玩不轉(zhuǎn)新玩法”。事實證明，管毅宏玩得了。

　　1995年，26歲的太原人管毅宏在?？陂_了一家山西面館，這是九毛九的開端。這間名為“山西面王”的小面館僅有57平方，只塞得下6張桌子，連同管毅宏太太在內(nèi)一共6名員工。

　　之后，這家小店從57平米變成120多平米，再變成250平米，再開到海南、廣州，并最終確定以“九毛九”作為品牌名，在廣州設(shè)立總部。

　　2014年，九毛九加速擴(kuò)張，但是在店鋪數(shù)量猛增的同時，九毛九經(jīng)營上也遇到了困境，客流減少、營業(yè)額普遍下滑。

　　2015年，一次吃酸菜魚的經(jīng)歷給管毅宏帶來了新靈感。這一年，九毛九孵化了新品牌太二酸菜魚。管毅宏曾表示，“我做‘太二’的時候，幾個餐飲好朋友都反對，他們是對的?？?餐飲業(yè))打磨老品牌的難度超過做一個新品牌。人往往會偷懶，我就是?！?/p>

　　在管毅宏看來，如果說九毛九是其外在，那么太二就是其內(nèi)心。管毅宏把太二宣揚的“二文化”定義為“做自己”，即不追大流，做自己認(rèn)為對的事情，做對顧客認(rèn)為對的事情。底層邏輯是如何讓顧客吃好一頓飯，如何做得好吃又好玩。

　　超過4人就餐不接待、不拼桌、不加位、不外賣等等奇葩規(guī)定，讓太二酸菜魚一問世就在餐飲行業(yè)“二”出了一道不一樣的風(fēng)景線。在上海的幾家店鋪，每次去都要排長隊等位，人多時甚至要排隊數(shù)小時。

　　憑借著獨特的用餐體驗，太二受到吃貨們追捧，成長速度驚人。目前，太二已有超過120家直營門店。太二的爆紅改變了母公司九毛九的命運。2019年上半年，太二的營業(yè)收入達(dá)到5.4億元，同比大增147%，占集團(tuán)43.5%。盈利方面，太二經(jīng)營利潤為1.3億元，同比增長156%，占比51.9%。

　　除了太二酸菜魚，2017年以來，九毛九還開拓了新品牌，目前旗下共有“九毛九”、“太二”、“2顆雞蛋煎餅”、“慫”、“那未大叔是大廚”五大品牌。

　　在太二的帶動下，九毛九實現(xiàn)了逆襲，營業(yè)收入從2016年的11.64億元增至2018年的18.93億元，復(fù)合年增長率為27.5%。

　　　　單店一個月實現(xiàn)盈虧平衡

　　下一個海底撈？

　　在競爭激烈的餐飲行業(yè)，網(wǎng)紅餐廳往往像是一陣風(fēng)，曾經(jīng)門庭若市，沒多久就可能乏人問津。上市之后的九毛九能走多遠(yuǎn)還是個未知數(shù)。

　　如此迅猛的成長速度，讓太二被很多人看作是下一個海底撈。太二有兩項指標(biāo)直追海底撈，第一，翻臺率。招股書披露，2019年上半年太二的整體翻臺率為4.9次/天，略高于海底撈的4.8次/天。

　　第二，門店盈虧平衡周期。太二酸菜魚新開店僅需1個月便能實現(xiàn)盈虧平衡，平均現(xiàn)金投資回報周期也(單店投入約250萬元)也不過7個月，這項數(shù)據(jù)也跟海底撈接近。

　　對此，安信證券發(fā)布的研報指出，太二的翻臺率能趕超海底撈，原因在于商業(yè)模式有差異：太二定位為純吃飯場景，菜品簡化，店內(nèi)服務(wù)簡化且一桌不接受四人以上的顧客，可直接提高點餐、出餐和用餐的效率；而海底撈主打優(yōu)質(zhì)服務(wù)和社交場景，通過好口碑帶來客流，翻臺率提升效果不如太二。但是，海底撈的人均消費和同店銷售額均高于太二。

　　在業(yè)內(nèi)分析人士看來，九毛九與海底撈之間，差了不止10個呷哺呷哺。

　　根據(jù)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，九毛九雖為西北菜市場份額第二的品牌，但距第一名西貝莜面村存在明顯差距。2018年，九毛九的市場份額占比不足1%，總營收為13億元，僅為西貝莜面村營收的約四分之一。

　　在酸菜魚市場上，太二與第二名“嚴(yán)廚酸菜魚”和第三名“九鍋一堂”也相差不遠(yuǎn)，2018年太二的營收額度僅小幅領(lǐng)先，而且在門店數(shù)量上也少于這兩家競爭對手。

　　值得一提的是，除目前的五大品牌之外，，九毛九還曾開設(shè)過6間“不怕虎牛腩”、1間“椰語堂”和4間“咧嘴”，但這三個品牌均因表現(xiàn)不佳而被關(guān)閉或剝離。

　　根據(jù)招股說明書披露，公司預(yù)計于2020年及2021年新開18家及20家九毛九門店，2020年及2021年新開80家和100家太二門店。

　　未來，太二仍將是九毛九的重心，是否能成為下一個海底撈呢？

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