2月12日午盤，中國人壽A H股股價雙雙直線拉升，源自一則消息——其母公司中國人壽集團(tuán)尋求通過子公司(中國人壽)在香港上市。

　　消息稱，中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司正計(jì)劃借道子公司中國人壽最早今年在香港上市。途徑是將主要資產(chǎn)注入上市公司中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司(中國人壽)，后者則向母公司發(fā)行股份。該事項(xiàng)的考慮還處于早期階段，中國人壽方面尚未做出最終決定。

　　對此傳聞，13日盤前，中國人壽發(fā)布澄清公告稱，不存在應(yīng)披露而未披露重大信息。

　　券商中國記者了解到，中國人壽集團(tuán)要進(jìn)行整體改制上市此前已披露過，早在2011年就有相關(guān)信息，不過此后多年鮮提及。最近再度傳出消息，或是上市重新提上日程。不過，具體上市方式暫未可知。

　　多位受訪投行人士稱，集團(tuán)整體上市，主要有集團(tuán)IPO和集團(tuán)資產(chǎn)注入上市子公司(借殼)兩種方式。相較IPO要重新排隊(duì)等流程，資產(chǎn)重組上市更為便利，操作上確定性更高。同時，港股市場的效率更高。不過，相對A股來說，港股對金融股的估值會低一些。

　　另外，若是保險(xiǎn)集團(tuán)通過壽險(xiǎn)子公司上市，則還涉及上市主體所屬的保險(xiǎn)牌照類型變化，可能需要經(jīng)過保險(xiǎn)監(jiān)管審批乃至名稱變化等相關(guān)事項(xiàng)。

　　中國人壽盤前澄清公告：不存在應(yīng)披露而未披露重大信息

　　對媒體報(bào)道的中國人壽集團(tuán)計(jì)劃將主要資產(chǎn)注入上市公司中國人壽的傳聞，13日盤前，中國人壽發(fā)布澄清公告。

　　公告稱，本公司對報(bào)道內(nèi)容進(jìn)行核查，并詢問本公司控股股東國壽集團(tuán)，澄清如下：針對傳聞涉及的事項(xiàng)，截至目前，本公司及控股股東國壽集團(tuán)均不存在涉及本公司應(yīng)披露而未披露的重大信息。

　　截至目前，中國人壽A、H股分別下跌1.09%、1.92%，在保險(xiǎn)股中跌幅較大。

　　借道子公司港股上市的可能性

　　目前，A股和H股、美股上市的中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司，是中國人壽集團(tuán)的壽險(xiǎn)子公司。

　　多位投行人士分析，若中國人壽集團(tuán)向上市的壽險(xiǎn)子公司注入集團(tuán)資產(chǎn)，同時壽險(xiǎn)子公司向集團(tuán)發(fā)行股份做對價，則意味著，中國人壽集團(tuán)整體上市，也就是實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)在境內(nèi)、香港和美國上市。簡言之，上市公司實(shí)際就將變成中國人壽集團(tuán)。

　　所謂在港上市的意思，則是指壽險(xiǎn)子公司向集團(tuán)發(fā)行的股份是H股，也就是集團(tuán)以其他資產(chǎn)置換了H股股權(quán)，僅可在港股市場交易流通。

　　集團(tuán)整體上市，除了集團(tuán)資產(chǎn)注入上市子公司(借殼)以外，還可以通過集團(tuán)IPO方式。此前，保險(xiǎn)業(yè)中的中國人保即是在旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)人保財(cái)險(xiǎn)率先于港股上市后，再度實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)的港股和A股分別上市。

　　投行人士稱，相較IPO方式，通過資產(chǎn)注入的資產(chǎn)重組方式，會使得集團(tuán)上市的流程短一些，操作更容易，同時，確定性更高。而選擇在港股，也可能是考慮到港股效率更高。不過，相對來說，港股市場對金融股的估值會低一些。

　　去年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，意味著A股分拆上市規(guī)定落地，A股也將實(shí)現(xiàn)同一集團(tuán)下不同公司的上市。

　　據(jù)悉，由于這種資產(chǎn)重組式上市相對便捷，在石油化工等實(shí)體行業(yè)，集團(tuán)先推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司上市，再陸續(xù)向上市主體注入資產(chǎn)的情況較普遍。

　　不過，受訪投行人士分析，就保險(xiǎn)行業(yè)來說，由于集團(tuán)、壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)等不同牌照有嚴(yán)格業(yè)務(wù)界限和監(jiān)管要求，若保險(xiǎn)集團(tuán)通過壽險(xiǎn)子公司實(shí)現(xiàn)整體上市，后續(xù)還涉及上市主體業(yè)務(wù)范圍變更乃至更名事宜，需要獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。集團(tuán)內(nèi)部，也可能涉及集團(tuán)各條線、壽險(xiǎn)子公司的人事變化等系列調(diào)整動作。

　　2011年曾提出過集團(tuán)整體上市

　　中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司的前身是誕生于1949年的原中國人民保險(xiǎn)公司，經(jīng)過多次調(diào)整變化后，2003年改制為中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司，并發(fā)起設(shè)立中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司，后者即如今上市的壽險(xiǎn)子公司中國人壽。

　　由于歷史原因，中國人壽2003年上市的主體是裝有優(yōu)良資產(chǎn)的壽險(xiǎn)公司，目前A股上市險(xiǎn)企中，只有中國人壽是有保險(xiǎn)集團(tuán)牌照但未實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市的，其他如中國太保、中國人保、中國平安都是集團(tuán)上市。

　　2003年壽險(xiǎn)子公司上市時，中國人壽集團(tuán)旗下僅有1999年6月之前的利差損老保單業(yè)務(wù)及對應(yīng)的資產(chǎn)管理，加上正在籌建中的資管公司，還要對應(yīng)承擔(dān)利差損導(dǎo)致的虧損乃至凈資產(chǎn)為負(fù)的化解壓力，可謂一窮二白。此后，陸續(xù)獲批設(shè)立了財(cái)險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等子公司，集團(tuán)化業(yè)務(wù)逐漸成形。

　　早在2008年保險(xiǎn)監(jiān)管方面就提出過，國有保險(xiǎn)集團(tuán)迎接市場化挑戰(zhàn)的方向：深化改革，理順體制機(jī)制，改制上市?！爸袊藟郾ｋU(xiǎn)集團(tuán)、中國人保集團(tuán)等公司，下一步也在考慮積極創(chuàng)造條件，進(jìn)行集團(tuán)整體改制上市，以適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)全面對外開放和混業(yè)經(jīng)營的挑戰(zhàn)?！碑?dāng)時的監(jiān)管人士稱。

　　不過2008年時，中國人壽集團(tuán)公司曾表示暫不能整體上市，主要是還有一定利差損沒有消化。

　　2011年前后，中國人壽集團(tuán)重新提及集團(tuán)整體上市。當(dāng)時化解利差損工作取得重大突破，自2006年首次轉(zhuǎn)為盈利后，到2010年連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)盈利，凈資產(chǎn)也不斷增加。不過，這一整體上市的動作卻由于種種原因未推動下去。

　　整體上市沉寂多年后，如今再有消息傳出，不容忽略一個背景是，2018年下半年中國人壽集團(tuán)新的掌舵者和管理層到位。以該集團(tuán)董事長王濱為首的新一屆管理層，以雷厲風(fēng)行、實(shí)干的作風(fēng)受到保險(xiǎn)業(yè)關(guān)注，2019年強(qiáng)力推進(jìn)“重振國壽”戰(zhàn)略，今年初部署重振要再上臺階。

　　　　集團(tuán)“其他業(yè)務(wù)”還有這些

　　除了當(dāng)年的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”壽險(xiǎn)子公司外，中國人壽集團(tuán)的其他業(yè)務(wù)板塊也已今時不同往日，有了很大起色。

　　總體上，與2011年相比，中國人壽集團(tuán)綜合實(shí)力再上了一個臺階，總資產(chǎn)達(dá)到4.5萬億，2019年《財(cái)富》世界500強(qiáng)的第51位。除了財(cái)務(wù)實(shí)力更壯大以外，業(yè)務(wù)布局涵蓋了保險(xiǎn)、投資和銀行，同時在主業(yè)延伸的健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、科技化、國際化上也有了不少布局。

　　目前，中國人壽集團(tuán)公司旗下成員包括中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司、中國人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司、中國人壽電子商務(wù)有限公司、中國人壽保險(xiǎn)(海外)股份有限公司、國壽投資控股有限公司、國壽健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司、保險(xiǎn)職業(yè)學(xué)院、廣發(fā)銀行股份有限公司等。

　　各業(yè)務(wù)條線中，上市的壽險(xiǎn)子公司中國人壽是年度保費(fèi)超過5000億，凈利潤數(shù)百億的國內(nèi)第一大壽險(xiǎn)公司。2019年凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)569.75億-592.54億元，同比增400%以上。

　　其他業(yè)務(wù)中，國壽財(cái)險(xiǎn)是國內(nèi)財(cái)險(xiǎn)僅次于人保平安太保“三巨頭”的第四大財(cái)險(xiǎn)公司，2019年保費(fèi)約770億、凈利潤21億，總資產(chǎn)也在千億左右。

　　投資板塊也可圈可點(diǎn)。2019年末，中國人壽集團(tuán)合并管理第三方資產(chǎn)超1.4萬億，較上一年末的不到9900億元，大幅增長40%。2019年，集團(tuán)的合并投資收益2100億，大幅增加700多億，投資板塊為集團(tuán)盈利貢獻(xiàn)增大。

　　其投資板塊包括4家一級子公司：中國人壽資產(chǎn)、中國人壽養(yǎng)老險(xiǎn)、國壽投資、國壽健投。其中，國壽健投為2019年最新設(shè)立，主要投向健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，并整合健康養(yǎng)老服務(wù)資源，幫助國壽集團(tuán)適度延伸服務(wù)。定位養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的國壽養(yǎng)老險(xiǎn)去年管理規(guī)模突破萬億，這在國內(nèi)養(yǎng)老金資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中是首家。

　　1月16日的中國人壽集團(tuán)2020年工作會議披露，2019年中國人壽集團(tuán)合并營業(yè)收入超9000億(未經(jīng)審計(jì)，下同)，保費(fèi)收入超7000億元，凈利潤創(chuàng)歷史新高；2019年底，總資產(chǎn)超4.5萬億元。

　　（文章來源：券商中國）