獲悉，據(jù)港交所2月20日披露，現(xiàn)代中藥集團(tuán)有限公司向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，中投證券擔(dān)任其獨(dú)家保薦人。

　　現(xiàn)代中藥集團(tuán)的歷史源自至1980年代，并于2001年由國有企業(yè)轉(zhuǎn)為有限公司。公司主要從事生產(chǎn)中成藥（中成藥），具體而言，即在中國提供中老年人士使用的非處方藥及處方藥。

　　于往績(jī)記錄期間及最后實(shí)際可行日期，公司擁有59種中成藥產(chǎn)品。公司的主要產(chǎn)品為補(bǔ)腎填精丸、氣血雙補(bǔ)丸、山玫膠囊、金匱腎氣丸、心安膠囊、加味逍遙丸及護(hù)肝片。

　　根據(jù)歐睿報(bào)告，按于中國東北的補(bǔ)氣補(bǔ)血類中成藥丸及心腦血管中成藥膠囊銷售額計(jì)算，市場(chǎng)份額分散，但公司在2018年是從事藥品生產(chǎn)的龍頭非上市公司之一。

　　主要業(yè)務(wù)

　　所有產(chǎn)品主要以公司的品牌（御室）銷售。于往績(jī)記錄期間，公司所有的藥品均售予分銷商，而分銷商則轉(zhuǎn)售予零售店（如藥店、藥房及診所），因此最終用家能夠購入公司的產(chǎn)品。公司與分銷商保持買家╱賣家關(guān)系，而分銷商為公司的客戶。

　　 　　來自公司非處方藥的收益主要包括氣血雙補(bǔ)丸、補(bǔ)腎填精丸及加味逍遙丸，于2017財(cái)年、2018財(cái)年、2018年九個(gè)月及2019年九個(gè)月，分別占總收益約人民幣4800萬元（45.0%）、人民幣9830萬元（56.7%）、人民幣7020萬元（55.5%）及人民幣8270百萬元（47.8%）。

　　來自公司處方藥的收益主要包括山玫膠囊、金匱腎氣丸、心安膠囊及護(hù)肝片，于2017財(cái)年、2018財(cái)年、2018年九個(gè)月及2019年九個(gè)月，分別占總收益人民幣2530百萬元（23.7%）、人民幣4070萬元（23.5%）、人民幣3000萬元（23.6%）及人民幣6420萬元（37.0%）。

　　于往績(jī)記錄期間，非處方藥的毛利率相對(duì)低于處方藥，主要由于不同產(chǎn)品所用的主要原材料售價(jià)及成本不同。例如，公司的非處方藥（如補(bǔ)腎填精丸及氣血雙補(bǔ)丸）的主要原材料為相對(duì)較貴的人蔘、鹿茸、當(dāng)歸及蜂蜜；而公司的處方藥（如山玫膠囊及心安膠囊）的主要原材料為相對(duì)較便宜的山楂葉及酒精（用于提煉）。

　　公司在承德市的GMP認(rèn)證設(shè)施生產(chǎn)所有產(chǎn)品，該廠房的總建筑面積約為10，694.3平方米。

　　 主要客戶 　　公司若干主要客戶為聯(lián)交所╱中國股票市場(chǎng)的上市公司的附屬公司或中國省級(jí)財(cái)務(wù)部投資對(duì)象公司。于2019年12月31日，公司已建立78名分銷商的分銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國40個(gè)城市。

　　2017財(cái)年、2018財(cái)年及2019年九個(gè)月，向該集團(tuán)五大客戶（即分銷商）的銷售合共占總收益分別約79.6%、64.0%及40.9%。

　　營銷及政策

　　于2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日，獨(dú)立計(jì)算公司分別有29名、75名及78名分銷商。

　　 　　于往績(jī)記錄期間，公司向經(jīng)甄選分銷商（即采購特定產(chǎn)品者）提供若干營銷激勵(lì)，以酬報(bào)該等分銷商的營銷付出。舉例而言，公司的金錢營銷激勵(lì)形式為交易折扣、返利及其他價(jià)格激勵(lì)，于往績(jī)記錄期間分別約為人民幣4430萬元、人民幣2680萬元及人民幣2350萬元。公司的定價(jià)架構(gòu)說明如下：

　　 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 　　于2017財(cái)年及2018財(cái)年，公司的收益分別約為人民幣1.07億元及人民幣1.74億元，而公司的純利分別約為人民幣2590萬元及人民幣4820萬元。于2018年九個(gè)月及2019年九個(gè)月，公司的收益分別約為人民幣1.27億元及人民幣1.73億元，而純利分別約為人民幣3450萬元及人民幣4090萬元。

　　根據(jù)公司2019財(cái)年的最新未經(jīng)審核管理賬目及2018財(cái)年的經(jīng)審核合并財(cái)務(wù)資料，公司2019財(cái)年的收益較2018財(cái)年增加約人民幣4530萬元或26.1%。該增長(zhǎng)主要由于（i）2019財(cái)年東北產(chǎn)生額外收益約人民幣3180萬元或70.3%；及（ii）2019財(cái)年華南產(chǎn)生額外收益約人民幣1200萬元或26.4%。在公司于2018財(cái)年及2019財(cái)年出售的所有主要產(chǎn)品中，來自山玫膠囊及金匱腎氣丸的收益于2019財(cái)年錄得重大收益增長(zhǎng)，分別約為人民幣1590萬元及人民幣1690萬元。

　　 　　2017財(cái)年、2018財(cái)年、2018年九個(gè)月及2019年九個(gè)月，公司的整體毛利分別約為人民幣4440萬元、人民幣7370萬元、人民幣5280萬元及人民幣8040萬元，而公司的整體毛利率分別約為41.7%、42.5%、41.7%及46.5%。公司管理整體毛利率以確保本公司的整體盈利能力，但同時(shí)允許個(gè)別靈活調(diào)整價(jià)格。

　　公司的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率分別由2017財(cái)年約2.4倍及約1.1倍增至2018財(cái)年約3.2倍及約2.4倍。該增加主要是由于2018財(cái)年產(chǎn)生較高純利，導(dǎo)致銀行結(jié)余及現(xiàn)金增加。該影響被存貨于2018年12月31日減少而所抵銷，而存貨減少帶來2018財(cái)年速動(dòng)比率的利好改善。2019年九個(gè)月，公司的速動(dòng)比率減少至約1.5倍。有關(guān)減少主要是由于向承德御室一名股東支付股息約人民幣1.03億元后，銀行結(jié)余及現(xiàn)金減少。加上存貨于2019年9月30日減少，公司的流動(dòng)比率于2019年九個(gè)月減少至約2.0倍。

　　 風(fēng)險(xiǎn)因素 　　公司的主要風(fēng)險(xiǎn)因素包括：

　　公司大部分的收益來自東北及兩種非處方藥；依賴分銷商售出及分銷產(chǎn)品，而公司對(duì)分銷商控制有限；可能無法保持全面遵守不斷演變的GMP標(biāo)準(zhǔn)或其他對(duì)公司業(yè)務(wù)而言屬重大的監(jiān)管規(guī)定。

　　募資用途

　　據(jù)招股書，公司募集資金的主要用途是：

　　提升生產(chǎn)設(shè)施及產(chǎn)能；以提高該公司的企業(yè)形象、公信力、品牌知名度及市場(chǎng)地位；有利于在資本市場(chǎng)籌集資金供發(fā)展未來業(yè)務(wù)；在公司與規(guī)模較大的供應(yīng)商及分銷商協(xié)商時(shí)將使公司能夠享有較有利的地位。