2020年香港股市經(jīng)歷了較為嚴峻的考驗，在社會事件的影響之下，8月份恒生指數(shù)出現(xiàn)大幅回調(diào)，進入四季度尤其是12月份，隨著市場情緒有所轉(zhuǎn)暖，以及多板塊和題材的熱度上升，恒指單月反彈7個點。

　　而與香港股市走勢最為息息相關(guān)的香港交易所(00388)也出現(xiàn)了極大波動，進入8月份回調(diào)最猛，但是之后的反彈也比恒指更加強勁。據(jù)港交所前三季度業(yè)績顯示，在市場經(jīng)歷考驗之下，其收益仍然獲得2.2%的平穩(wěn)增長，凈利潤也同比也是持平狀態(tài)。

　　四季度后情緒修復(fù)，恒指反彈明顯，帶動港交所實現(xiàn)月線三連漲。近日港交所發(fā)布了2019年年度業(yè)績，也印證了這一點。

　　總體營收平穩(wěn)，投資收益同增72.3%

　　2019年，港交所實現(xiàn)營業(yè)收入163億港元，同比增長3%；EBITDA為122.63億港元，同比增長4%；歸母凈利潤93.91億港元，同比增長1%；全年合共派息每股6.71港元，與上年派息持平，分紅率保持90%不變。

　　由于前兩年香港股市在深港通、上市政策等多重因素刺激之下，港交所實現(xiàn)了收入和利潤的高增長，2019年因受到社會事件等影響，香港的多個行業(yè)受到影響，導(dǎo)致股市交易等承壓。不過總體而言，2019年港交所實現(xiàn)了高位的同比增長，表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　　　如果分業(yè)務(wù)板塊來看，平穩(wěn)之中也不乏亮點。

　　交易費、結(jié)算費和投資收益仍然是其收益的主要來源，不過同比表現(xiàn)差異明顯。業(yè)績公告顯示，2019年港交所實現(xiàn)交易費55.9億港元，營收占比34.3%，該項收入同比下滑11.8%，營收占比下降5.4個百分點；結(jié)算及交收費實現(xiàn)31.6億港元，營收占比19.4%，該項收入同比下滑3.7%，營收占比下降月1.3個百分點；而投資凈收益達到27.29億港元，營收占比16.7%，該項收入同比增長72.3%，營收占比增加6.7個百分點。

　　值得一提的是，交易費營收占比是首次明顯低于40%(2018年為39.95%)，交收費營收占比也是首次低于20%，2019年總體營收的平穩(wěn)主要是依靠投資收益帶動，同比增長高達72.3%。

　　2019年港股交投整體波動較大，港股日均成交額約870億港元，同比下滑近19%，活躍度的下降導(dǎo)致港交所的主要業(yè)務(wù)收入下滑，但是相較2018年投資機會并不少。

　　2019年不乏結(jié)構(gòu)性行情，各類股票和基金組合相較2018年的單邊行情都取得了較高收益。2019年港交所投資收益增加，一方面是來自內(nèi)部管理基金的利息收益增長，另外一方面是因為2019年全球股票和固定收益市場上漲，在這些資產(chǎn)上的外部管理投資組合獲得了很好的收益。該項收入貢獻提升，令其業(yè)務(wù)組合得到優(yōu)化，受到大盤指數(shù)的影響更小。

　　在收入穩(wěn)定增長的同時，營業(yè)支出反而下降。期內(nèi)營運支出為40.48億港元，同比下降1.5%，而凈利潤的增速低于3%營收增速主要是因為折舊攤銷營銷，以核心指標EBITDA的4%增速來看，其盈利能力穩(wěn)中有升。

　　　　2019港股IPO集資額蟬聯(lián)第一再創(chuàng)新高

　　雖然港交所上市費用營收占比只有10%，但是每年IPO情況是市場情緒的風向標，也是交易所集資能力和吸引力的直接指標。

　　據(jù)統(tǒng)計，2019年港交所IPO集資額再次問冠全球，全年發(fā)行166至新股，募資總額達到3118億港元，同比分別下降23%及9%。2018年港交所新股IPO熱情高漲，新股數(shù)量達到208,2019年新股數(shù)量有所減少，但是募資額卻提升，表明港交所更加成熟化，更加注重新股上市質(zhì)量。

　　募資額大幅提升，就不得不提兩大IPO巨頭——阿里巴巴和百威亞太。據(jù)統(tǒng)計，2019年阿里巴巴成為年度最大IPO，也是港交所有史以來第三大IPO，其募資額達到1012億港元，占全年IPO總募資額的33%。其次是百威亞太募資額達到450億港元，排名第二。

　　　　阿里巴巴也是新上市制度下第三家同股不同權(quán)和第一家二次上市的公司，值得一提的是阿里在如此高的融資額之下，一手中簽率達80%，并且上市首日收漲6.59%，每手可賺1160港元，可謂年度普惠的“大肉簽”。

　　而隨著阿里的二次上市，可能帶動中概股回歸潮，據(jù)市場消息有多家中概股已經(jīng)在與港交所洽談上市事項，2020年雖然資本市場形勢依舊嚴峻，但是低預(yù)期之下反而可能帶出更多驚喜。

　　港股市場韌性強，互聯(lián)互通是方向

　　在2019年港交所業(yè)績會上，集團行政總裁李小加就表示，“2020年的戰(zhàn)略重點是‘通’，無論是現(xiàn)在的‘滬深港通’、‘債券通’，還是將來可能實現(xiàn)的‘期貨通’、‘結(jié)算通’，下一步就是要開始逐步在香港市場引進國際不同市場的相關(guān)資產(chǎn)，讓大量的中國資金能夠透過港交所的平臺，進行多元化的全球投資。”

　　2019年港交所收入增長除了投資收益之外，滬深港通也作了較大貢獻，交易量創(chuàng)新高。滬深港通的收入連續(xù)第三年超過10億港元，創(chuàng)下歷史新高，主要是因為北向交易持續(xù)強勁增長，尤其是當A股獲納入全球基準指數(shù)后。

　　2019年滬深港通北向交易達到97570億元人民幣，同比增長109%，南向交易額達到24810億元人民幣，同比增長133%。

　　債券通方面，2019年債券通交易活躍，平均日成交額升至人民幣107億元，是2018年的三倍。最高紀錄為2019年11月的交易量達到人民幣3760億元，單日成交量于2019年10月21日創(chuàng)下人民幣303億元的新高。

　　港股與A股的互聯(lián)互通，促進了兩大市場的資金流動和活躍度，相較港股而言A股的活躍度更高，以此吸引港股的資金持續(xù)流入，隨著各種“通”的開放和進一步深化，兩大市場聯(lián)動性進一步加強，港股市場也將被進一步“盤活”，將對港交所的業(yè)績增長持續(xù)注入動力。

　　雖然2020年開年不利，不過隨著互聯(lián)互通的深入，港股市場的韌性也將進一步加強，而且目前恒生指數(shù)的動態(tài)市盈率約9.7，處于42.9%的分位點，港交所的估值也接近五年底部，隨著最近指數(shù)回調(diào)，市場仍然不缺投資機會。

　　（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）