2月27日，“啤酒巨頭”百威亞太發(fā)布2019年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入65.46億美元，同比增長1.8%，計算匯率影響及范圍變動后同比下滑2.9%；實現(xiàn)股權(quán)持有人應(yīng)占溢利8.98億美元，同比下滑6.3%；總銷量93.17億公升，同比下滑3.0%。

　　百威亞太將下滑歸結(jié)于夜生活渠道持續(xù)表現(xiàn)疲軟、韓國市場消費者熱情減弱等因素。該公司表示，亞太地區(qū)東部區(qū)域在2019年面對艱難的經(jīng)營環(huán)境，銷量、收入及正?；⒍愓叟f攤銷前盈利雙雙下跌。

　　受此影響，多家投行下調(diào)百威亞太的目標價。摩通下調(diào)其目標價3%，由32港元下調(diào)至31港元；瑞信下調(diào)百威亞太盈利預(yù)測2%-3%，目標價由26.2港元降至25.5港元，維持“中性”評級；大摩下調(diào)對百威亞太今明兩年盈利預(yù)測分別23%及10%，降其股份目標價，由32港元降至30港元，維持“增持”評級。

　　2019年，百威頂著“亞洲最大啤酒公司”的頭銜成功在港股上市。9月30日，百威亞太正式掛牌交易后，在10月9日創(chuàng)下上市新高32.65港元，總市值高達4310億港元。之后，該公司股價震蕩回落，截至2月28日收盤，股價為23.4港元/股，總市值3098.95億港元，較最高位跌去1200多億港元，相當(dāng)于一個華潤啤酒的市值。

　　資料顯示，百威亞太是百威英博子公司。百威英博創(chuàng)立于1366年，總部位于比利時，不僅是全球最大的啤酒生產(chǎn)、釀造企業(yè)，也是美國第二大鋁制啤酒罐制造公司。百威亞太在全球30多個國家擁有工廠，其產(chǎn)品行銷130多國。旗下品牌包括貝克啤酒、中國哈爾濱啤酒、百威啤酒、時代啤酒及科羅娜等500多個品牌。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對時間財經(jīng)表示，百威亞太主打高端，但整體產(chǎn)品布局其實能覆蓋到80%的消費者。只是其渠道方面，市場廣度和渠道深度的布局確實都還做得不到位，例如在長江以北地區(qū)，百威的覆蓋還不夠。但百威亞太略顯疲態(tài)后并不會進一步下沉市場，與華潤、青島“近身肉搏”，因為百威亞太要急于還錢。

　　替母還債

　　百威亞太上市的過程并非一帆風(fēng)順。2019年7月5日，百威亞太宣布在港交所IPO，擬最多募集764.47億港元，若按此計劃，這將會是2019年全球最大手筆的IPO。但是7月14日，公司宣布基于考慮多項因素，擱置上市計劃。

　　直到兩個月后，9月18日百威亞太再度發(fā)出上市申請，此次目標融資至多379億港元，較第一次計劃縮減了一半，但仍然是今年全球第二大IPO。值得關(guān)注的是，此次上市，百威亞太剝離了相對成熟的澳洲業(yè)務(wù)，引入新加坡主權(quán)基金GIC作為基石投資者。

　　百威亞太兩次赴港上市，主要看中了亞太地區(qū)的市場份額，其中中國地區(qū)更是主力。據(jù)國盛證券研報披露，按2018年數(shù)據(jù)測算，以消費量計，百威中國市場份額16.2%，位居23.2%的華潤雪花和16.4%的青島啤酒之后。

　　除了百威亞太看重亞太地區(qū)的市場外，招股說明書中也表示，百威亞太上市募資所得款項凈額將全數(shù)用于償還債務(wù)。

　　近幾年來，百威英博因持續(xù)性收購已負債累累。2016年百威英博收購了世界第二大啤酒商南非米勒，這是全球啤酒史上最大的并購案，一舉奠定百威英博的全球啤酒霸主地位。但巨大的收購成本，也是造成如今債臺高筑的原因。

　　根據(jù)百威英博披露的企業(yè)財報數(shù)據(jù)，截至2018年6月30日，百威英博凈債務(wù)高達1042億美元。為了減輕負債壓力，百威英博已經(jīng)宣布2018財年的分紅將減少50%，節(jié)約出來的40億美元將用來償還企業(yè)目前所負擔(dān)的巨額債務(wù)。

　　據(jù)財經(jīng)報道，百威英博還在國外市場先后收購了澳洲網(wǎng)上零售商、韓國精釀酒廠、藍妹啤酒等；在中國市場，百威英博與哈爾濱牽手后，市場份額進一步擴大。嘗到甜頭，百威英博陸續(xù)收購了哈啤、雪津、雙鹿、金陵、三泰、牡丹江等一些列國產(chǎn)啤酒品牌。

　　接連不斷的巨資并購，使得百威元氣大傷，債務(wù)攀升。在朱丹蓬看來，百威英博收購南非米勒后，現(xiàn)金流相對緊缺，短時間內(nèi)彌補資金吃緊的問題很困難，所以百威英博將優(yōu)質(zhì)的亞太版塊拆分進行單獨上市，可以受到資本端的追捧以及青睞，很大程度上能夠解決資金問題。從微觀的角度，拆分后的股價、資金以及利潤都有很好的支撐，在亞洲市場消費升級的紅利中，百威英博的調(diào)性和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠很好地匹配整個亞洲版塊的消費升級需求。

　　誰執(zhí)牛耳？

　　隨著百威亞太登陸港股，中國市場的前三大啤酒品牌——華潤、青島、百威終在港股聚齊，將會在同一起跑線上一較高下。部分業(yè)內(nèi)人士表示，隨著赴港上市的成功，百威亞太也將根植中國市場，此舉將促使國內(nèi)高端啤酒格局不斷變化。

　　如今，華潤雪花、青島啤酒、【燕京啤酒(000729)、股吧】以及百威啤酒逐漸形成“四足鼎立”的格局，華潤雪花已通過并購擴張的外延式戰(zhàn)略成長為全國性品牌企業(yè)；青島啤酒也突破區(qū)域助力全國化不斷推進；燕京啤酒根植北京和內(nèi)蒙古兩大主要市場；百威啤酒在高端啤酒細分市場表現(xiàn)不凡，2018年其高端市場已占據(jù)近一半的市場份額。

　　中國市場在2018年喝掉的488億升啤酒中，百威占據(jù)16.2%，位居第三，前兩位分別是華潤雪花和青島啤酒，市場份額分別為23.3%和16.4%。招股書顯示，百威亞太旗下50多個啤酒品牌中，有近60%是高端及超高端品牌。2018年中國市場消費的80億升高端及超高端啤酒中，百威占比為46.6%，遠超青島啤酒和華潤雪花的14.4%和11.0%。

　　酒類分析師蔡學(xué)飛對時間財經(jīng)表示，國內(nèi)之前的主流啤酒是淡啤，近幾年的原漿、精釀等屬于高端啤酒，現(xiàn)在國內(nèi)啤酒的高端化主要是“新概念”的高端化。隨著消費小眾化、多元化，伴隨著整個食品行業(yè)的消費升級，高端啤酒市場也在快速擴容。

　　蔡學(xué)飛還稱，啤酒品牌品質(zhì)化、品牌化的回歸也促進了高端品牌的發(fā)展，“從2016年開始，雖然啤酒行業(yè)處于徘徊狀態(tài)，高端啤酒總量卻一直在增長，主要是通過年輕群體消費的場景化，夜場增長幅度很大”。他認為，體育營銷也是帶動高端啤酒擴容的原因之一。

　　GlobalData數(shù)據(jù)顯示，高端化是包括中國在內(nèi)的亞太啤酒市場的結(jié)構(gòu)性趨勢。在2013年至2018年，亞太地區(qū)的高端及超高端的復(fù)合年增長率為7.9%，遠高于特價以及主流啤酒的增速。預(yù)計未來五年(2019年-2023年)高端及超高端啤酒的復(fù)合年增長率為5.6%。

　　融資咨詢劉曉威對時間財經(jīng)表示，青島啤酒等國產(chǎn)品牌與百威啤酒的高端化相比，在規(guī)模、價值體系塑造、品牌三個方面仍然有差距。在規(guī)模上，百威是規(guī)?；叨?，國內(nèi)品牌是力求高端規(guī)?；Ｔ趦r值體系塑造方面，百威是價值競爭，國內(nèi)品牌仍然處于價格競爭。再從品牌上來看，百威的品牌塑造更能貼近和引領(lǐng)目標消費群體的消費形態(tài)，更貼合高端年輕消費群體的消費習(xí)慣、生活形態(tài)和消費調(diào)性，這也是百威常年從事高端啤酒運營方面積累的結(jié)果。

　　百威、華潤、青島均在加碼高端啤酒。其中，青島啤酒方面曾公開表示，公司近幾年持續(xù)發(fā)力高端，將繼續(xù)推進轉(zhuǎn)型升級、提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。據(jù)了解，青島啤酒一直都主打國產(chǎn)品牌的自主高端化，先后研發(fā)出“經(jīng)典1903、全麥白啤、原漿、皮爾森、青島啤酒IPA”等產(chǎn)品。招商證券發(fā)布的研報提到，高端化進程是核心邏輯，中高端持續(xù)放量使得青島啤酒利潤增速中樞有望加快。

　　華潤啤酒在收購喜力之后，中高檔啤酒給其利潤提升貢獻了很多力量。該公司還對勇闖天涯系列進行升級，推出中檔以上的SuperX提高售價，之后又推出匠心營造高端啤酒。華潤啤酒在2019年上半年報中也提到，華潤啤酒的中高檔啤酒銷量同比增長7%，使整體平均售價較去年同期上升4.5%。

　　“我們習(xí)慣稱之為五大啤酒巨頭，但是從市場占有率上來說，燕京和嘉士伯已經(jīng)落后很多了?！敝斓づ畋硎?，未來啤酒巨頭之間的競爭，一定是高端化產(chǎn)品之間的競奪。從當(dāng)下來看，華潤、青島和百威在這一領(lǐng)域已經(jīng)覓得先機，未來它們市場占有率的優(yōu)勢可能會進一步拉大，并不排除行業(yè)演變成“3+2”的市場格局。

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