3月9日，丘鈦科技公布了其2019年度的業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年12月31日，丘鈦科技全年?duì)I收達(dá)約131.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)61.9%，超出市場(chǎng)預(yù)期的126.2億元；純利5.42億元，同比增3666.7%，同樣超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　從核心數(shù)據(jù)來看，丘鈦科技算的上是交出了一份亮眼成績(jī)單，不過，財(cái)報(bào)公布后并未推動(dòng)股價(jià)上漲，反而，受目前宏觀經(jīng)濟(jì)方面的影響，股價(jià)出現(xiàn)暴跌，截止9日收盤跌幅達(dá)4.91%。截至發(fā)稿，報(bào)11.2港元，漲0.9%。

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的攝像頭模組及指紋識(shí)別模組制造商，經(jīng)過多年的摸爬滾打，目前已躍居至行業(yè)內(nèi)頭部位置。 據(jù)2019年10月攝像頭模組出貨量排行榜顯示，丘鈦科技出貨量位居國(guó)內(nèi)行業(yè)第三。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，處于頭部位置的丘鈦科技還將收益于5G商用的加速發(fā)展。

　　不過，我們?nèi)匀灰⒁獾?，丘鈦科技面臨的一些挑戰(zhàn)。雖然這一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，但自身毛利率占比仍處于低位，同時(shí)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，仍需要同一線陣營(yíng)的舜宇、歐菲光(002456,股吧)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。此外，受眼下正在全球蔓延開來的疫情影響，將影響產(chǎn)業(yè)鏈中的手機(jī)出貨量，短期內(nèi)丘鈦科技的業(yè)績(jī)也會(huì)受到一定的影響。未來丘鈦科技還能有多大的增長(zhǎng)空間？能否再向一線陣營(yíng)邁進(jìn)一步？通過這份財(cái)報(bào)，我們或許可以了解到一些價(jià)值點(diǎn)。

　　營(yíng)收凈利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)

　　“擴(kuò)大銷售規(guī)?！睉?zhàn)略成效顯著

　　從營(yíng)收來看，丘鈦科技可以在過去的一年里實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)61.9%至131.7億元人民幣，主要?dú)w咎于主營(yíng)的攝像頭模組產(chǎn)品銷量較去年大幅增長(zhǎng)約53.9%，其中一千萬(wàn)像素及以上攝像頭模組產(chǎn)品出貨數(shù)量占比達(dá)到約53.8%，平均銷售單價(jià)同比提升約6.9%。指紋識(shí)別模組產(chǎn)品銷售數(shù)量雖然同比減少約5.2%，但指紋識(shí)別模組產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)同比大幅增長(zhǎng)約58.2%，使得此部分收入同比增長(zhǎng)約50.6%。

　　毛利潤(rùn)方面，丘鈦科技2019年的毛利潤(rùn)為11.8億元，較上期同比雞澤鞥234.1%，受此影響，毛利率提高4.7個(gè)百分點(diǎn)至9%。毛利率的提升主要受攝像頭模組產(chǎn)能規(guī)模及銷量大幅提升、生產(chǎn)自動(dòng)化升級(jí)改造、人工成本下降等因素影響。從而促使丘鈦科技2019年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)366.7%達(dá)到約5.42億元。

　　通過這些數(shù)據(jù)，我們看出丘鈦科技在2019年采取的“擴(kuò)大銷售規(guī)?！钡暮诵膽?zhàn)略”落地得以實(shí)現(xiàn)，銷量及營(yíng)收雙雙實(shí)現(xiàn)大幅度正增長(zhǎng)。對(duì)下一財(cái)年的業(yè)績(jī)展望也表現(xiàn)出樂觀的態(tài)勢(shì)。

　　丘鈦科技預(yù)計(jì)在2020年，攝像頭模組出貨數(shù)量較上年度同比增長(zhǎng)不低于20%，其中一千萬(wàn)像素及以上攝像頭模組出貨數(shù)量占比不低于60%，而三千二百萬(wàn)像素及以上攝像頭模組出貨數(shù)量占比不低于25%，并于2020年底前逐步將攝像頭模組產(chǎn)能擴(kuò)充至不低于每月6000萬(wàn)顆

　　結(jié)合看來，丘鈦科技2019年的財(cái)務(wù)報(bào)告表現(xiàn)不錯(cuò)，直接說明其擴(kuò)大銷量的核心戰(zhàn)略正在發(fā)揮積極的市場(chǎng)效應(yīng)。但丘鈦科技也并不是沒有挑戰(zhàn)，在這份亮眼的財(cái)報(bào)背后，也暗藏了隱憂。同時(shí)，隨著疫情在全球范圍內(nèi)的蔓延，也給丘鈦科技帶來了一些不確定的影響。

　　毛利潤(rùn)勁升234.1%

　　但毛利率占比改善并不值得樂觀

　　在最新財(cái)報(bào)中，丘鈦科技的毛利同比增長(zhǎng)了234.1% ，雖然受攝像頭模組產(chǎn)能規(guī)模及銷量大幅提升、生產(chǎn)自動(dòng)化升級(jí)改造、人工成本下降等因素的影響，毛利率同比提升了4.7個(gè)百分點(diǎn)至9%，單看這一數(shù)據(jù)確實(shí)利好，但與往期財(cái)報(bào)結(jié)合來看，卻并不見得有多樂觀了。

　　拿2019年上半年來講，丘鈦科技的毛利潤(rùn)增長(zhǎng)了9.6倍，但毛利率卻僅有8.2%，這還是同比提升7個(gè)百分點(diǎn)的結(jié)果。2019年度的毛利率同樣是在毛利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的背景下，僅達(dá)9%。要知道，丘鈦科技的毛利率和凈利率水平，實(shí)際上從2014年開始便開始逐漸下滑。雖然2019年的毛利率相較于2018年的4.3%而言有所增長(zhǎng)，但這并不能說服市場(chǎng)相信這會(huì)是一個(gè)可持續(xù)的裝態(tài)。從過去的這一情況來看，再次出現(xiàn)低毛利率的狀況也并不是不可能。

　　雖然丘鈦科技有望受益于未來5G市場(chǎng)帶來的手機(jī)更換潮帶來的出貨量的提升，但實(shí)際上眼下手機(jī)出貨量的處境并不樂觀。作為其最大客戶之一的華為，預(yù)計(jì)今年其智能手機(jī)年出貨量將下降20%左右,這將是華為首次出現(xiàn)同比下降。這意味著，即使要吃5G紅利也仍有一段路程要走。那么，要想持續(xù)改善毛利率并不見得是件容易的事。何況，丘鈦科技還要面臨著行業(yè)內(nèi)的眾多競(jìng)爭(zhēng)。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背后

　　未來營(yíng)收增速承壓

　　攝像頭模組基本上與整個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)掛鉤，而他們對(duì)不同的客戶也產(chǎn)生依賴性。韓國(guó)的廠商LG、SEMCO、高偉電子等對(duì)蘋果、三星的依賴性較大，而國(guó)內(nèi)的攝像頭模組廠商對(duì)于國(guó)產(chǎn)機(jī)型華為、OPPO、vivo、小米等手機(jī)依賴性較大。伴隨著國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌而崛起，國(guó)內(nèi)手機(jī)攝像頭模組廠商在出貨量和客戶端也實(shí)現(xiàn)了較大突破

　　在丘鈦科技的客戶當(dāng)中，不乏華為、OPPO這樣的大客戶，不過，華為的主力攝像頭模組供應(yīng)商主要是舜宇和光寶；小米的部分雙攝模組則由丘鈦、歐菲光供應(yīng)，而大陸的手機(jī)攝像頭模組廠商在為國(guó)內(nèi)品牌廠商提供需求的同時(shí)，還打入了全球其他品牌市場(chǎng)，如此看來，行業(yè)市場(chǎng)集中度在進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　隨著行業(yè)集中度的加強(qiáng)，丘鈦科技面臨的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。據(jù)2019年11月份旭日大數(shù)據(jù)顯示，2019年10月攝像頭模組出貨量排行榜，前三分別為【歐菲科技(002456)、股吧】、舜宇光學(xué)、丘鈦科技。其中，歐菲科技以出貨量60.00kk排名第一，舜宇以出貨量50.45kk排名第二，丘鈦科技以出貨量32.20kk排名第三。而緊跟其后的還有信利、盛泰等企業(yè)。盡管丘鈦科技排名第三，但從出貨數(shù)量來看，丘鈦科技相比前二者仍有較大差距。

　　在這種背景下，丘鈦科技想要持續(xù)獲得穩(wěn)健的營(yíng)收增速并不是件容易的事，何況是在本身營(yíng)收增速幅度存在巨大跨度的前提下。2018年財(cái)報(bào)顯示，丘鈦科技2018全年?duì)I收為81.4億元，同比增長(zhǎng)僅2.5%。而2019年全年?duì)I收131.7億元，同比增61.9%。比較來看這兩年的全年?duì)I收增速相差不是一般的大，也表明了丘鈦科技營(yíng)收增速存在的一些不穩(wěn)定情況。未來營(yíng)收增速能不能維持當(dāng)前的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)仍不好說。

　　疫情之下 丘鈦科技難逃影響

　　據(jù)瑞信發(fā)布的報(bào)告稱，受公共衛(wèi)生事件影響，農(nóng)歷年后內(nèi)地下游生產(chǎn)延至2月3至10日才開始，估計(jì)將拖累內(nèi)地零售銷售表現(xiàn)，該行將內(nèi)地首季智能手機(jī)出貨量預(yù)測(cè)下調(diào)12%至6300萬(wàn)臺(tái)，相當(dāng)于同比下跌14%，而全年計(jì)出貨量預(yù)測(cè)則下調(diào)1%至3.9億臺(tái)，相當(dāng)于同比升5%，該行估計(jì)第二季需求將逐步復(fù)蘇?？梢钥闯觯咔槎唐趦?nèi)對(duì)智能手機(jī)出貨量帶來的影響。同時(shí)，瑞信估計(jì)對(duì)內(nèi)地智能手機(jī)供應(yīng)鏈的影響將較大，認(rèn)為下游模組生產(chǎn)商或會(huì)受人手調(diào)整等影響，故將其生產(chǎn)線2020年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)4-9%。

　　疫情對(duì)智能手機(jī)出貨量必會(huì)造成相應(yīng)的影響。隨著疫情的蔓延，蘋果同樣受挫，目前已在全球范圍內(nèi)關(guān)閉多家門店，并預(yù)計(jì)一季度的營(yíng)收目標(biāo)恐難以達(dá)到。

　　同時(shí)，根據(jù)丘鈦科技官方最新數(shù)據(jù)，2020年1月，公司主營(yíng)產(chǎn)品攝像頭模組銷量達(dá)2841.6萬(wàn)件，環(huán)比和同比分別減少約24.6%和增加約2.6%。指紋識(shí)別模組銷量達(dá)592.9萬(wàn)件，環(huán)比和同比分別減少約38.8%和約12.1%，主營(yíng)產(chǎn)品的環(huán)比下降主要受一月份春節(jié)假期影響。在疫情加碼之下，隨著手機(jī)出貨端供應(yīng)量的減少，丘鈦科技下一季度的業(yè)績(jī)將受到不同程度的沖擊。

　　結(jié)語(yǔ)

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在全球5G商用加速發(fā)展的進(jìn)程中，丘鈦科技依然有望收益其中。隨著5G商用的逐漸落地，各大手機(jī)品牌商加大5G手機(jī)產(chǎn)出，從4G到5G，速度增長(zhǎng)了近百倍，幾秒便可下載一部電影，快速實(shí)現(xiàn)智慧物聯(lián)，5G手機(jī)的體驗(yàn)更受用戶喜愛，隨著5G商用化的正式推出，5G手機(jī)需求大增，銷量也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　從客戶方面來看， vivo、華為、oppo、小米及華勤為丘鈦科技前五大客戶，在2019年上半年的總收入占比為89.9%。數(shù)據(jù)顯示，截止11月24日，中國(guó)5G手機(jī)市場(chǎng)占有率上，華為以71.7%的市場(chǎng)占有率領(lǐng)跑其他手機(jī)品牌推出的5G手機(jī)，vivo、小米（01810-HK）分別取得第二、第三名。手機(jī)機(jī)型方面，華為Mate30 Pro 5G最受市場(chǎng)喜愛，Mate30 Pro 5G及華為Mate30 5G的攝像頭模組都由丘鈦科技供應(yīng)其中的一部分，隨著vivo、華為及小米5G手機(jī)銷量的增長(zhǎng)，丘鈦科技在2019年的攝像頭模組銷量也取得快速增長(zhǎng)。

　　總的來講，丘鈦科技2019年的財(cái)報(bào)值得肯定，不過背后存在的大大小小的挑戰(zhàn)仍不能忽視。隨著5G時(shí)代智能手機(jī)更換潮的到來，丘鈦科技仍具有不錯(cuò)的增值空間。但在市場(chǎng)激戰(zhàn)加劇的背后，丘鈦科技加強(qiáng)對(duì)自身技術(shù)完善的同時(shí)有效提高毛利率，才是其當(dāng)務(wù)之急。

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