承達集團（01568 HK）2019年收入同比增13.1%至60.96億港元。股東凈利同比增加8.3%至4.13億港元。業(yè)績符合預期。截至2019年12月31日， 總合同金額和剩余工程價值分別為112.26億港元及54.61億港元。

　　2019年室內裝潢工程業(yè)務收入同比增25.9%至52.94億港元。由于公共衛(wèi)生事件，工程開工遭遇延遲且商業(yè)裝修工程需求減少，因此我們預計所有市場的裝修工程收入都將減少。盡管香港和內地市場預計將緩慢復蘇，但伴隨著許多賭場酒店進入翻新周期，澳門市場可能會更快恢復。我們預計2019-2022年裝修工程收入將以1.9%的復合年增長率增長。

　　我們對公司2020/2021/2022年的每股盈利預測分別為0.153港元、0.209港元及0.252港元。我們預計公司在2020年的表現不佳，但受惠于澳門酒店的整修周期，公司業(yè)務將有望在2021年迅速恢復。我們調低目標價至3.54港元，相當于23.2/16.9/14.0倍的2020/2021/2022年市盈率。維持“中性”的投資評級。