新冠肺炎疫情于全球的發(fā)展，各地均現(xiàn)民眾進(jìn)行糧食及食品的儲(chǔ)備。事實(shí)上，多國限制農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)出口，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)已起暗涌，小麥、稻米期貨價(jià)格大升，不排除全球各地憂慮與混亂局面將會(huì)在整個(gè)第二季持續(xù)。如此說來，全球?qū)χ骷Z以至罐頭食品需求依然強(qiáng)勁下，是否特別利好如天韻國際控股(06836.HK)這類早已強(qiáng)于開拓海外市場(chǎng)的食品加工企業(yè)。

　　好市多早前於海外推出逾600個(gè)罐頭的“末日求生罐頭”套餐。

　　而早前好市多(Costco)超市就推出了一款“末日求生罐頭”，一勞永逸，最大份足夠4個(gè)人吃一整年。里面有600多個(gè)罐頭、20多個(gè)桶裝食物以及牛奶、大米、燕麥或其他凍干食品，總共36000份食物，外媒貼切地稱其為“doomsday food kits”（末日食品套餐）。

　　雖然并真的未到“末日”，然而老外對(duì)于罐頭是絕對(duì)真愛。據(jù)尼爾森（Nielsen）截至3月7日當(dāng)周的數(shù)據(jù)，燕麥奶銷量比去年同期增長347.3％，新鮮肉類替代品增長 206.4％，肉罐頭增長 57.9％。而據(jù)《中國罐頭行業(yè)產(chǎn)銷需求與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，美國人均罐頭年消費(fèi)在90公斤左右，西歐約為50公斤，日本23公斤，而中國僅為1公斤。

　　隨著歐美疫情步入更嚴(yán)峻階段，歐美民眾對(duì)罐頭食品等方便長期儲(chǔ)存的加工食品需求將會(huì)增加。全球供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш鉅顟B(tài)下，罐頭等加工食品成海外家庭家中戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資之一。

　　中國水果、蔬菜等相關(guān)制品近年亦呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)。

　　對(duì)于一向有強(qiáng)勁對(duì)標(biāo)海外成熟罐頭食品或加工食品消費(fèi)市場(chǎng)能力的中國食品加工企業(yè)，或許會(huì)帶來另一個(gè)出口需求爆發(fā)的契機(jī)。

　　　　海外需求爆發(fā)利多食品加工翹楚天韻國際控股？

　　天韻國際控股(06836.HK)主要從事產(chǎn)銷以金屬罐、塑料杯及玻璃瓶包裝的加工水果產(chǎn)品，作為國內(nèi)外資質(zhì)認(rèn)證最為齊全的食品企業(yè)之一，時(shí)刻緊貼嚴(yán)格的國際生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)作為“同線、同標(biāo)、同質(zhì)”工程出口食品企業(yè)，供應(yīng)中國市場(chǎng)和供應(yīng)國際市場(chǎng)的產(chǎn)品達(dá)到相同的品質(zhì)水準(zhǔn)。公司以原廠委托制造代工(OEM)方式將產(chǎn)品出口至海外市場(chǎng)，及以自家品牌(OBM)方式發(fā)展中國市場(chǎng)。

　　綜合天韻國際控股(06836.HK)近幾年業(yè)績可見，公司近年持續(xù)聚焦其自家品牌的策略已成功奏效，由2016年占其出售加工水果產(chǎn)品總收益的28.8%，及至2019年，占比更提升至59.4%，不過，自家品牌業(yè)務(wù)的高歌猛進(jìn)，并不意味著天韻國際控股(06836.HK)因而放棄其備受海外客戶欣賞的OEM業(yè)務(wù)，忘記其以加工水果產(chǎn)品、罐頭“賣全球”的初心。

　　從公開資料可見，天韻過去幾年另一穩(wěn)定增長的業(yè)務(wù)為從事加工水果產(chǎn)品的代工生產(chǎn)(OEM業(yè)務(wù))，其高品質(zhì)的產(chǎn)品亦成功吸引大量國際市場(chǎng)客戶，客戶包括Tesco、地捫等國際品牌；成立于 2003 年1月的天韻國際控股(06836.HK)全資附屬山東天同食品就是中國水果產(chǎn)品重點(diǎn)出口廠家之一，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷加拿大、美國、英國、德國、法國、新西蘭、日本、南非、荷蘭、烏克蘭及馬來西亞等數(shù)十個(gè)海外國家。遠(yuǎn)銷海外多年的天同食品積極適應(yīng)海外市場(chǎng)，開發(fā)出許多新品種和新包裝以配合不同市場(chǎng)的需要，加上產(chǎn)品質(zhì)量有保證，難怪得到國際客戶的青睞。從天韻近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可見，其OEM業(yè)務(wù)自2016年以來每年維持穩(wěn)定的3億元（人民幣下同）以上的收益水平。

　　3月30日，天韻國際控股(06836.HK)繼續(xù)派出2019年全年業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的驕人成績，值得一提的是，公司去年?duì)I業(yè)收入首次超過10億元，營收、毛利、凈利潤同比增速均超一成。公司經(jīng)營業(yè)務(wù)呈雙位數(shù)的穩(wěn)定增長，除了有賴其自家品牌快速成長的優(yōu)勢(shì)外，海外巿場(chǎng)需求穩(wěn)定增長，推動(dòng)公司OEM業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，亦功不可沒，而今年海外市場(chǎng)或迎來對(duì)加工食品的渴求之年，對(duì)天韻的OEM業(yè)務(wù)而言，也是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

　　　　去年收入刷新歷史高點(diǎn)

　　天韻國際控股(06836.HK)上月最新公布的財(cái)報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營收約10.63億元，同比增長13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約1.69億元，同比增長14.6%；每股收益0.172元。公司擬派末期股息每股0.03港元，同比增長11.1%，連同中期息計(jì)的全年派息同比上升9.1%，至每股0.048港元。

　　全球疫情擴(kuò)散影響下，海外市場(chǎng)罐頭類產(chǎn)品需求提升，可以合理預(yù)期這些過往具出口實(shí)力的中國加工食品供應(yīng)商將會(huì)把握到出口增長機(jī)遇。而隨著我國居民對(duì)加工食品認(rèn)可度提升，國內(nèi)加工食品消費(fèi)量亦有望復(fù)蘇至持續(xù)增長的態(tài)勢(shì)。

　　天韻國際控股去年致力開拓優(yōu)秀的地區(qū)分銷商和連鎖型大型商超渠道等高效能銷售渠道，令其自家品牌銷售網(wǎng)絡(luò)有序發(fā)展。公告顯示，天韻國際控股國內(nèi)業(yè)務(wù)自有品牌產(chǎn)品地域覆蓋范圍覆蓋全國27個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，獨(dú)家地區(qū)分銷商擴(kuò)大至306個(gè)，涵蓋包括歐尚、大潤發(fā)、華潤萬家、永旺、北京京客隆及濟(jì)南華聯(lián)等知名的地區(qū)連鎖型超市網(wǎng)絡(luò)。公司成功通過不同形式的促銷活動(dòng)加強(qiáng)與消費(fèi)者互動(dòng)及促進(jìn)銷售。

　　除了線下銷售，天韻國際控股還注重線上銷售。公司稱，順應(yīng)消費(fèi)者對(duì)網(wǎng)上購物及直播平臺(tái)的喜愛，于熱門直播網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)包括抖音推廣產(chǎn)品及塑造品牌形象，成功增加于電商平臺(tái)的店鋪公眾訪問量，推動(dòng)和提升產(chǎn)品銷售。

　　公司從2012年發(fā)展自有品牌產(chǎn)品以來，目前主要擁有“天同時(shí)代”、“果小懶”和“繽果時(shí)代”三大自有品牌。從業(yè)務(wù)模式來看，公司走的是“OEM + OBM + 銷售新鮮水果”的路線，主要依靠OEM業(yè)務(wù)及OBM業(yè)務(wù)雙線驅(qū)動(dòng)，過去幾年已展示其在確保產(chǎn)能應(yīng)對(duì)需求而提升的同時(shí)，整體營運(yùn)表現(xiàn)保持相對(duì)穩(wěn)定的高速增長的能力。

　　　　中國產(chǎn)能料迅速回復(fù)正常 勢(shì)迎接海外引爆的加工食品儲(chǔ)備需求

　　針對(duì)新冠肺炎疫情，公司上月24日稱，公司于中國的生產(chǎn)及業(yè)務(wù)營運(yùn)已于2月下旬陸續(xù)恢復(fù)，并已逐漸加快生產(chǎn)，雖然公司預(yù)期今年首季在中國的產(chǎn)能將會(huì)受到影響，不過，公司亦指出，一直以來，每年首三個(gè)月是其業(yè)務(wù)的生產(chǎn)及付運(yùn)淡季，公司銷售通常部分依賴在農(nóng)歷新年前生產(chǎn)的存貨，而且公司已與供應(yīng)商及客戶保持密切溝通，并適時(shí)調(diào)整物流安排和交付時(shí)間表，盡量降低對(duì)各方的負(fù)面影響。公司當(dāng)時(shí)亦已預(yù)期旗下中國工廠將于本月回復(fù)正常產(chǎn)能。

　　公司指出，由于基本條件穩(wěn)健、擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和盈利能力及市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，有足夠的能力應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的環(huán)境。公司預(yù)計(jì)疫情帶來的不利影響是暫時(shí)的，長遠(yuǎn)不會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)的持續(xù)性造成重大不利影響。而由公司上月30日公布的資產(chǎn)負(fù)債表可見，截至去年12月底止，公司總資產(chǎn)約11.92億元，凈資產(chǎn)值約8.94億元，其中約4.72億元為現(xiàn)金，的確具備強(qiáng)勁的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　　　背靠實(shí)力股東三個(gè)10萬噸級(jí)生產(chǎn)基地產(chǎn)能陸續(xù)成形

　　2018年，四川發(fā)展旗下的四川發(fā)展國際控股有限公司受讓天韻國際控股27%股份，四川發(fā)展國際成為天韻國際控股的單一最大股東。去年2月，公司宣布，與四川發(fā)展合共投資約2億元于中國成立合資公司，充分發(fā)揮合資各方資源優(yōu)勢(shì)、四川省地域優(yōu)勢(shì)以及一帶一路政策優(yōu)勢(shì)，共同于四川打造具有國際化標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)業(yè)食品深加工產(chǎn)業(yè)鏈及原材料供應(yīng)基地。

　　四川省是全國重要的水果產(chǎn)區(qū)，生態(tài)條件優(yōu)越，氣候類型多樣，涵蓋溫帶，亞熱帶和熱帶地區(qū)，水果種類豐富。故上述成立合資公司之舉，有助于天韻業(yè)務(wù)未來進(jìn)一步發(fā)展。

　　連同天韻國際控股目前在山東及湖北生產(chǎn)基地積極提升的產(chǎn)能，天韻總產(chǎn)能有望于2021年得到大幅的提升及全面釋放，以滿足來自自家品牌強(qiáng)勁增長及OEM優(yōu)質(zhì)客戶的剛性需求。公司在最新的業(yè)績公告中指出，過去一年(2019年)，天韻國際控股繼續(xù)完善生產(chǎn)設(shè)施以提高自動(dòng)化程度和生產(chǎn)效率，而公司于山東的5號(hào)和6號(hào)生產(chǎn)車間項(xiàng)目的地塊收購已完成，建設(shè)相關(guān)車間的籌備工作亦已全面開始，各項(xiàng)建設(shè)工程預(yù)計(jì)于2021年上半年內(nèi)完成。而一種新型、更環(huán)保方便及適合中國市場(chǎng)的利樂佳包裝，亦有望隨5號(hào)和6號(hào)新生產(chǎn)車間項(xiàng)目而面世，新包裝有望大幅增加產(chǎn)品的種類和規(guī)格，并有效提高訂單數(shù)量。換言之，山東生產(chǎn)基地離公司此前所定的10萬噸級(jí)目標(biāo)越來越近。

　　　　新產(chǎn)能滿足來自O(shè)EM及OBM快速增長的需求

　　另外，公告亦提到，湖北生產(chǎn)基地于2019年內(nèi)繼續(xù)進(jìn)行設(shè)施改造及產(chǎn)能提升，并在2019下半年的生產(chǎn)旺季前成功提升生產(chǎn)產(chǎn)能及圓滿完成2019年的生產(chǎn)任務(wù)，有效增加天韻國際控股新產(chǎn)品及現(xiàn)有加工水果產(chǎn)品的產(chǎn)能，亦便利公司于中國中部就其自有品牌產(chǎn)品的倉儲(chǔ)及運(yùn)輸作出安排，及發(fā)展亞熱帶地區(qū)的水果產(chǎn)品?？梢娞祉嵉恼w產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升，以應(yīng)對(duì)來自海外OEM及其自家品牌(OBM)快速增長的需求。

　　天韻國際控股身處穩(wěn)定增長的食品加工巿場(chǎng)，加上公司有著持續(xù)推動(dòng)優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)加工食品走向全球市場(chǎng)的目標(biāo)，并持續(xù)擴(kuò)大優(yōu)化其產(chǎn)能，滿足市場(chǎng)日益增長的需求。對(duì)比于不少行業(yè)以及企業(yè)盈利前景在全球經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇步伐未明下存疑，相信公司會(huì)是相對(duì)可預(yù)期的脫穎而出者。而該股每股資產(chǎn)凈值(NAV)約1.02元，即現(xiàn)價(jià)(0.81元)較NAV仍存有折讓，故現(xiàn)價(jià)吸納值博率甚高。