中國財險(02328HK)最新公布的一季報顯示，首季實現(xiàn)純利63.56億元(人民幣，下同)，按年上升22%；實現(xiàn)營業(yè)收入錄994.61億元，按年升幅近8%；期內(nèi)原保險保費(fèi)收入按年上升1.7%，至1276.43億元。

　　值得留意的是，受到新冠肺炎疫情影響，期內(nèi)除政府相關(guān)業(yè)務(wù)外，公司所有業(yè)務(wù)保費(fèi)均同比下滑。其中，信用險保費(fèi)同比大幅下滑48%。

　　另外，截至今年3月底止，核心償付能力充足率257%，較去年底增加5個百分點；綜合償付能力充足率為301%；綜合成本率為97.1%。

　　　　車險承保改善遜于預(yù)期

　　中國財險的一季報顯示，受到新冠肺炎疫情影響，期內(nèi)除政府相關(guān)業(yè)務(wù)外，所有業(yè)務(wù)保費(fèi)均同比下滑。其中，信用險保費(fèi)同比大幅下滑48%。

　　“我們認(rèn)為，這些變動主要來自公司承保更加謹(jǐn)慎，以及對信用風(fēng)險敞口的主動控制?！敝薪鸬姆治鰩煴硎荆捎谛庞秒U保費(fèi)的顯著下降，預(yù)計公司將會減少承保虧損。

　　“雖然公司一季度幾乎所有業(yè)務(wù)條線均受到疫情影響，但是企財險和貨運(yùn)險保費(fèi)僅同比下滑4%和11%，表現(xiàn)好于預(yù)期。另外，投資者預(yù)期一季度受疫情防控政策影響，汽車使用率較低會導(dǎo)致公司承保顯著改善，實際改善幅度卻弱于預(yù)期。”中金公司的分析師指出，“這可能是由于公司主動強(qiáng)化準(zhǔn)備金以應(yīng)對車險綜合改革導(dǎo)致的保險費(fèi)率下調(diào)以及非車險業(yè)務(wù)承保疲軟?！?/p>

　　中國財險的車險業(yè)務(wù)一直以來憑借品牌優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，持續(xù)保持穩(wěn)定。

　　公司財報顯示，2019年實現(xiàn)車險保費(fèi)2629億元(市占率高達(dá)32%)，同比僅增長1.6%，但增速繼續(xù)下滑；車險業(yè)務(wù)綜合成本率為96.7%，較上年降低1.7個百分點，承保盈利能力改善，主要是由于車險費(fèi)用率大幅下降4.3個百分點，賠付率提升2.6個百分點，符合監(jiān)管目的。

　　外資大行野村證券的分析師則指出，中國財險的財務(wù)報告顯示，去年公司的車險業(yè)務(wù)利潤持續(xù)錄得可觀的表現(xiàn)，但同時市場擔(dān)心公司的信用保證險的表現(xiàn)，并憂慮公司今年承保盈利能力可能繼續(xù)惡化，“而新冠肺炎疫情為中國財險的資產(chǎn)素質(zhì)帶來影響?！?/p>

　　招商證券的分析師指出，車險綜合改革序幕已拉起，改革的最終目的是希望降低費(fèi)用率、提升成本率，實現(xiàn)讓利于消費(fèi)者，經(jīng)過多年的監(jiān)管經(jīng)驗后以及保險公司自身的發(fā)展經(jīng)驗，“我們預(yù)計車險綜合改革對車險車均保費(fèi)和綜合成本率的沖擊將有限，公司憑借自身優(yōu)勢，有望從改革中受益?！?/p>

　　公司高層：疫情影響可控

　　新型冠狀肺炎疫情持續(xù)，市場關(guān)注這對公司的經(jīng)營影響幾何？

　　就此，中國財險管理層此前表示，疫情的確對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響，令公司在今年前兩個月保費(fèi)收入按年下跌4.4%，除了受到疫情影響外，還有去年首季保費(fèi)增速較快以致基數(shù)較大所致。

　　據(jù)悉，期內(nèi)中國財險的車險保費(fèi)收入按年跌7.4%，非車險保費(fèi)收入跌0.9%。公司表示，車險的保費(fèi)收入下跌主要由于疫情發(fā)生后，新車銷售幾乎完全停止，令公司相關(guān)業(yè)務(wù)銷售出現(xiàn)斷崖式下滑。同時，疫情防控導(dǎo)致政策項目延后，對非車險業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響，尤其是農(nóng)業(yè)險、社保等因此出現(xiàn)較大跌幅。

　　實際上，公司去年非車險業(yè)務(wù)量升質(zhì)降引發(fā)市場擔(dān)憂，主要原因是受到信用保證險、大病保險、農(nóng)險賠付超預(yù)期所致。

　　公司財報還顯示，2020年一季度有效稅率同比提升4百分點，至24%，而此前市場預(yù)期稅率將受益于2019年稅改而出現(xiàn)下滑。就此，中金的分析師表示，“稅率提升的主要原因在于農(nóng)業(yè)險稅收優(yōu)惠政策到期，影響屬于短期。我們預(yù)計2020年農(nóng)險稅收優(yōu)惠可能續(xù)期，屆時稅率將回歸正常?！?/p>

　　“但公司為此已充分計提準(zhǔn)備金，對后續(xù)相應(yīng)賠付風(fēng)險敞口做了財務(wù)準(zhǔn)備，并已及時控制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模，承保盈利能力將得到修復(fù)，投資者不需過度擔(dān)憂?！闭猩套C券的分析師指出，公司“負(fù)債即賺錢”的業(yè)務(wù)模式使得資產(chǎn)端盈利壓力遠(yuǎn)小于金融同業(yè)，“公司綜合成本率持續(xù)低于100%，使得資產(chǎn)端風(fēng)險偏好和業(yè)務(wù)杠桿相對穩(wěn)健，利率下行導(dǎo)致的財務(wù)壓力和抵抗能力較強(qiáng)，公司價值”受損“程度相對較小?！?/p>

　　談及公司的抗疫措施，中國財險方面表示，公司通過網(wǎng)絡(luò)等線上銷售手法確保業(yè)務(wù)基本平穩(wěn)發(fā)展，并強(qiáng)調(diào)，疫情將成為行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)折點，公司將加快數(shù)字化，提升線上營運(yùn)能力，以減低疫情的負(fù)面沖擊。雖然疫情為公司帶來影響，但3月份的保費(fèi)收入負(fù)增長速度有所放緩，因此相信疫情后隨著的經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)，將推動公司業(yè)務(wù)快速增長，“整體而言，今年業(yè)務(wù)受疫情影響屬可控。”

　　大和總研的分析師指出，由于在新型冠狀肺炎疫情爆發(fā)期間的運(yùn)輸活動大幅減少，中國財險首季車險在的理賠將會大大改善。因此，預(yù)計今年首季公司的理賠率將有所下降。另外，預(yù)期公司今年首季的非車險保費(fèi)將按年增長5%，主要受惠于政策主導(dǎo)的保險續(xù)簽，“估計隨著內(nèi)地商業(yè)活動的恢復(fù)，政策主導(dǎo)的保費(fèi)將從4月份起出現(xiàn)持續(xù)反彈。”

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