港交所6月7日披露，康基醫(yī)療控股有限公司通過港交所聆高盛、中信里昂證券和 B of A Securities為其聯(lián)席保薦人。

　　康基醫(yī)療是中國(guó)最大的國(guó)內(nèi)微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配件(MISIA)平臺(tái)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按銷售收入計(jì)，2019年中國(guó)的MISIA市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到人民幣185億元，康基醫(yī)療在國(guó)內(nèi)廠商中排名第一，在所有廠商(包括國(guó)際和國(guó)內(nèi)廠商)中排名第四，所占市場(chǎng)份額為2.7%。按2019年銷量計(jì)，康基醫(yī)療在中國(guó)MISIA市場(chǎng)的多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域(包括一次性套管穿刺器、高分子結(jié)扎夾、第三類一次性電凝鉗以及重復(fù)性套管穿刺器和鉗)中亦排名第一。

　　主要業(yè)務(wù)

　　康基醫(yī)療設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和銷售一整套MISIA，這些器械主要用于婦產(chǎn)科、泌尿外科、普外科以及胸外科等外科?？祁I(lǐng)域。截至最后實(shí)際可行日期，康基醫(yī)療在中國(guó)注冊(cè)了41種第一類、13種第二類及8種第三類醫(yī)療器械?？祷t(yī)療提供一次性和重復(fù)性產(chǎn)品；康基醫(yī)療往績(jī)記錄期間的絕大部分收入來自一次性產(chǎn)品。

　　康基醫(yī)療采用雙管齊下的研發(fā)方法，既重視內(nèi)部研發(fā)，也重視與主要學(xué)術(shù)帶頭人、醫(yī)生、醫(yī)院及學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)的共同開發(fā)。截至最后實(shí)際可行日期，擁有由77名成員組成內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)，多位成員專門研究機(jī)械工程、電氣工程、力學(xué)或材料科學(xué)。

　　康基醫(yī)療有一個(gè)廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)，主要包括向國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商所作銷售，該等經(jīng)銷商再將康基醫(yī)療的產(chǎn)品銷售給醫(yī)院及╱或其他終端客戶?？祷t(yī)療亦向中國(guó)醫(yī)院及其他客戶(主要包括將康基醫(yī)療的產(chǎn)品售予海外ODM客戶的貿(mào)易公司)出售少量產(chǎn)品及向海外經(jīng)銷商及ODM客戶進(jìn)行銷售。截至2019年12月31日，康基醫(yī)療已建立的全國(guó)網(wǎng)絡(luò)擁有逾200家經(jīng)銷商。

　　通過有效且廣泛的銷售營(yíng)銷活動(dòng)，在中國(guó)通過經(jīng)銷商購(gòu)買康基醫(yī)療產(chǎn)品的醫(yī)院從2017年的逾2,300家增至2019年的3,400多家，其中三甲醫(yī)院由約770家增至1,000多家。

　　杭州康基分別于2017年3月及2019年6月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)其股份在上海證券交易所上市。兩次上市申請(qǐng)由于杭州康基自愿撤回均未進(jìn)行。

　　定價(jià)策略

　　在中國(guó)，在大多數(shù)情況下，康基醫(yī)療負(fù)責(zé)參與公開招標(biāo)程序，以獲得向特定區(qū)域內(nèi)的公立醫(yī)院和其他非營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)出售康基醫(yī)療產(chǎn)品的權(quán)利，而經(jīng)銷商僅會(huì)在文書工作及有限的程序及定價(jià)事宜方面根據(jù)其當(dāng)?shù)亟?jīng)驗(yàn)協(xié)助康基醫(yī)療。公開招標(biāo)程序決定有關(guān)產(chǎn)品的零售價(jià)?？祷t(yī)療通常按統(tǒng)一出廠價(jià)格向中國(guó)經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品。

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　微創(chuàng)外科手術(shù)在中國(guó)的滲透率仍顯著不足。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，于2019年，中國(guó)每百萬人口接受微創(chuàng)外科手術(shù)的數(shù)量及微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率分別為8,514臺(tái)及38.1%，而美國(guó)則分別為16,877臺(tái)及80.1%。由于在中國(guó)進(jìn)行的外科手術(shù)數(shù)量不斷增加，用微創(chuàng)外科手術(shù)替代開放手術(shù)日益盛行以及微創(chuàng)外科手術(shù)的可及性不斷提高，預(yù)測(cè)到2024年，中國(guó)每百萬人口接受微創(chuàng)外科手術(shù)的數(shù)量及微創(chuàng)外科手術(shù)的滲透率將分別增至18,242臺(tái)及49.0%。因此，中國(guó)的MISIA市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)巨大增長(zhǎng)，于2024年達(dá)到人民幣408億元，自2019年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.2%。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按銷售收入計(jì)，中國(guó)的MISIA市場(chǎng)目前由國(guó)際廠商主導(dǎo)。作為中國(guó)最大的國(guó)內(nèi)MISIA平臺(tái)，康基醫(yī)療認(rèn)為康基醫(yī)療可充分利用一次性產(chǎn)品使用不斷增加、國(guó)內(nèi)產(chǎn)品越來越受歡迎、產(chǎn)品升級(jí)創(chuàng)新及市場(chǎng)整合等有利的MISIA市場(chǎng)趨勢(shì)，并可在中國(guó)龐大且快速發(fā)展的MISIA市場(chǎng)中從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中(包括國(guó)際品牌)獲得市場(chǎng)份額。

　　財(cái)務(wù)狀況

　　一次性產(chǎn)品銷售收入于2017年至2019年按47.8%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，為康基醫(yī)療收入整體增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　　　康基醫(yī)療的毛利從2017年的人民幣1.997億元增至2018年的人民幣2.893億元，并進(jìn)一步增至2019年的人民幣4.232億元，主要由于銷量增加。毛利率從2017年的80.7%增至2018年的81.8%，并進(jìn)一步增至2019年的84.1%，主要由于在往績(jī)記錄期間一次性產(chǎn)品通常比重復(fù)性產(chǎn)品利潤(rùn)率更高，且一次性產(chǎn)品占康基醫(yī)療銷售總額的比例更高。

　　　　募資用途

　　用于提升產(chǎn)能及加強(qiáng)制造能力；用于為研發(fā)活動(dòng)提供資金；投資銷售及營(yíng)銷活動(dòng)；用于為潛在戰(zhàn)略投資及收購(gòu)提供資金；用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素

　　可能無法及時(shí)或根本無法取得、維持或重續(xù)康基醫(yī)療產(chǎn)品商業(yè)化所需的監(jiān)管備案及注冊(cè)證；

　　可能無法維持或重續(xù)康基醫(yī)療的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)所需的所有許可證、執(zhí)照和證書；

　　可能無法及時(shí)或根本無法開發(fā)或成功上市新型或商業(yè)可行產(chǎn)品及技術(shù)或改進(jìn)康基醫(yī)療現(xiàn)有產(chǎn)品及技術(shù)；

　　面臨來自國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)；

　　依托與主要學(xué)術(shù)帶頭人、醫(yī)生、醫(yī)院及醫(yī)學(xué)協(xié)會(huì)的關(guān)系開發(fā)及營(yíng)銷產(chǎn)品；

　　可能無法維系或重續(xù)與經(jīng)銷商的關(guān)系，或無法進(jìn)一步擴(kuò)展經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)；

　　可能無法有效管理康基醫(yī)療的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。

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