高盛發(fā)表研究報告表示，周大福（01929）2020下半財年核心經(jīng)營溢利同比下跌46%，比該行預(yù)期低21%，主因產(chǎn)品組合不理想令經(jīng)調(diào)整后毛利率較低所致。盡管內(nèi)地市場將成為周大福的亮點，以平衡疲弱的港澳市場表現(xiàn)，但該行對消費力復(fù)蘇持謹(jǐn)慎看法，預(yù)計公司2021財年業(yè)績?nèi)猿什▌颖憩F(xiàn)，因此維持“中性”評級，目標(biāo)價為7港元。

　　高盛表示，管理層觀察到內(nèi)地零售銷售值開始好轉(zhuǎn)，4月至6月每月都有改善；至于港澳市場，4至5月的同店銷售則有輕微改善。展望2021財年，管理層預(yù)計，內(nèi)地零售銷售值有超過20%的增長，同店銷售增長預(yù)計超過10%，并會新開400至450間零售店；港澳市場全年同店銷售預(yù)計跌25%至30%，其中上半財年跌50%，而下半年在低基數(shù)下則相對樂觀。此外，公司預(yù)計本財年租金可同比減少10%至15%。

　　高盛稱，內(nèi)地業(yè)務(wù)貢獻周大福2020財年核心經(jīng)營溢利90%，相信公司用專營店形式在低線城市擴展策略，能持續(xù)推動其中長期的穩(wěn)健增長，并分散香港市場的不確定性，但考慮到其估值上升空間有限，故維持“中性”看法。