中金發(fā)布研究報告，重申中國海外發(fā)展（00688）“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價31.32港元，主要考慮到公司盈利穩(wěn)步速速，盡管中期業(yè)績疲弱可能在短期內(nèi)給股價帶來擾動。

　　此外，中金預(yù)期公司將在6月后獲準(zhǔn)發(fā)行第二批購股權(quán)（預(yù)計約占擴大后股本的2-3%，且可能在中期業(yè)績發(fā)布后公布），有望成為增強投資者信心的催化劑。

　　據(jù)公司管理層公布，前5個月銷售額達(dá)1145億元，同比下滑6%。

　　2020年，公司計劃可售資源同比提升10%，中金預(yù)計全年銷售額同比增長約8%。在充足的可售資源的支撐下（超過3000億元滾動存貨，新推貨1000億元，占全年新推盤計劃的27%），預(yù)計公司上半年將完成銷售目標(biāo)的43%，但受高基數(shù)影響，銷售額將同比下滑10%左右?？紤]到公司主要在高能級城市布局，中金估計年初至今銷售毛利率穩(wěn)定在30%左右（與2019年基本持平），保持行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　預(yù)計2020年核心凈利潤將達(dá)到394億元，同比增長15%。預(yù)計能夠平穩(wěn)實現(xiàn)50億港元的投資性物業(yè)租金收入目標(biāo)，同比增長5%。其中內(nèi)生增長為主要驅(qū)動力，考慮到新開業(yè)有限。公共衛(wèi)生事件拖拽建安進度將為上半年盈利帶來更多的不確定性，潛在的匯兌損失也可能使得業(yè)績進一步承壓。

　　中金指出，今年迄今公司股價表現(xiàn)跑輸行業(yè)，當(dāng)前估值具備防御性，對應(yīng)5.8倍2020年及5.0倍2021年市盈率，46%的NAV折讓，對應(yīng)2020年股息收益率為5.1%。預(yù)計派息率將逐步攀升，在2021年達(dá)到30%左右，因此每股股利增速（預(yù)計2020和2021年分別同比增長17%和18%）有望超過盈利增速。