酒店行業(yè)是受衛(wèi)生事件影響最嚴(yán)重的行業(yè)之一。好消息是，由于政府采取有效措施控制，最壞的時候已經(jīng)過去，旅游業(yè)已開始復(fù)蘇。中國的酒店入住率和RevPAR在2月觸底，自3月開始提升，目前酒店預(yù)訂量已恢復(fù)到正常水平的50%左右?？瓦\(yùn)量和航班量在2月23日觸底，分別降至正常水平的7.5%和23%。然而，最新數(shù)據(jù)顯示6月1日至5日客運(yùn)量和航班數(shù)量分別回升至去年同期的66.1%和57.4%。

　　我們認(rèn)為2020年中國的酒店和旅游收入可能將下降30%至50%。中國酒店行業(yè)的復(fù)蘇速度將取決于旅游限制放松及最終取消的速度。預(yù)計中國的在線旅行社和酒店企業(yè)將開始復(fù)蘇，但部分企業(yè)要到2020年第3季度。由于預(yù)計行業(yè)在今年余下時間內(nèi)仍將處于復(fù)蘇階段，酒店企業(yè)和在線旅行社正降低價格以保持競爭力，避免失去市場份額。

　　我們預(yù)計2020年酒店行業(yè)“跑輸大市”。我們對攜程集團(tuán) （TCOM US）和華住集團(tuán)（HTHT US）的評級為“賣出”。我們對錦江資本（02006 HK）的評級為“減持”。盡管行業(yè)正在復(fù)蘇，但在行業(yè)的收入和利潤恢復(fù)至2019年的水平之前，還需要一個漫長的過程和有許多不確定性。