在被爆因資金緊張申請(qǐng)債務(wù)延期 10天后，正通汽車(chē)的股權(quán)也被拋售。7月31日，正通汽車(chē)發(fā)布公告表示，公司控股股東Joy Capital(持股比例約51.29%)在7月29日與獨(dú)立第三方【廈門(mén)國(guó)貿(mào)(600755)、股吧】控股集團(tuán)有限公司(下稱“廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股”)訂立一份意向書(shū)，Joy Capital有意出售約29.9%股權(quán)，國(guó)貿(mào)控股有意購(gòu)買(mǎi)這筆股權(quán)。

　　如果此次收購(gòu)?fù)瓿?，正通汽?chē)現(xiàn)控股股東Joy Capital的持股比例將下降至21.39%，該持股比例將低于新投資者廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股的29.9%，這意味著正通汽車(chē)的大股東或?qū)⒁字鳎瑥B門(mén)國(guó)貿(mào)控股將成為正通汽車(chē)的最大股東。

　　正通汽車(chē)是國(guó)內(nèi)一家主營(yíng)豪華汽車(chē)品牌銷售的經(jīng)銷商集團(tuán)，2010年12月成為中國(guó)內(nèi)地第一家在香港上市的豪華汽車(chē)經(jīng)銷商，到2019年底，正通汽車(chē)在全國(guó)擁有115家4S店，其中豪華車(chē)4S店101家，經(jīng)營(yíng)的豪華品牌包括保時(shí)捷、寶馬、奧迪等。2011年8月，在經(jīng)銷商排行榜中排名第20的正通汽車(chē)，以55億元收購(gòu)了排名第9的深圳市中汽南方投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱：中汽南方)上演了業(yè)內(nèi)經(jīng)典的“蛇吞象”戲碼。

　　而接盤(pán)方廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股是廈門(mén)市政府控股的國(guó)有企業(yè)，為《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)。但從汽車(chē)經(jīng)銷商業(yè)務(wù)層面，國(guó)貿(mào)控股卻遠(yuǎn)沒(méi)有正通汽車(chē)強(qiáng)勢(shì)。資料顯示，廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股旗下的經(jīng)銷商集團(tuán)為信達(dá)國(guó)貿(mào)汽車(chē)集團(tuán)(簡(jiǎn)稱：信達(dá)國(guó)貿(mào))，它雖是福建省最大的汽車(chē)經(jīng)銷服務(wù)商，但在2020年中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷商集團(tuán)百?gòu)?qiáng)排行榜上，信達(dá)國(guó)貿(mào)僅排名第49，正通汽車(chē)則排名第13。對(duì)比顯示，正通汽車(chē)2019年的銷量是信達(dá)國(guó)貿(mào)的2.8倍，營(yíng)業(yè)收入是信達(dá)國(guó)貿(mào)的3.7倍。

　　由于正通汽車(chē)被爆財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)，其股價(jià)應(yīng)聲下跌，此時(shí)入股被認(rèn)為是一個(gè)比較有利的時(shí)間點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，正通汽車(chē)股價(jià)在財(cái)務(wù)問(wèn)題被爆后的一周內(nèi)，股價(jià)跳水27%。

　　7月21日，有媒體報(bào)道正通汽車(chē)有約1億美元的一筆分期貸款出現(xiàn)違約，當(dāng)日正通汽車(chē)發(fā)布公告承認(rèn)此事，表示公司于當(dāng)日前已分兩次償還本金的30%及利息，針對(duì)貸款本金25%的第三期還款時(shí)間則將與借款方商討延期。7月23日，正通汽車(chē)表示債權(quán)人已同意將第三期還款日期從2020年7月20日延長(zhǎng)至2021年1月19日。

　　這1億元美元的貸款無(wú)法全額償還，被認(rèn)為是正通汽車(chē)的資金鏈緊張局面的一個(gè)縮影。隨后，7月24日，穆迪將正通汽車(chē)的企業(yè)家族評(píng)級(jí)和高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)從“B3”下調(diào)至“Caa3”。7月27日，正通汽車(chē)出現(xiàn)歷史最低股價(jià)，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為0.75港元/股。

　　而對(duì)于正通汽車(chē)而言，此次大股東拋售股權(quán)并引入新投資者，也被認(rèn)為是其自救方式之一。正通汽車(chē)表示，預(yù)期該關(guān)系(指新投資者入股)將向公司提供協(xié)同效應(yīng)及重大機(jī)會(huì)，憑借國(guó)貿(mào)集團(tuán)的規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)及財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)一步發(fā)展及加強(qiáng)公司汽車(chē)經(jīng)銷、汽車(chē)金融服務(wù)等公司業(yè)務(wù)。

　　正通汽車(chē)的業(yè)績(jī)下滑在2019年已出現(xiàn)苗頭，該年其銷量、收入和利潤(rùn)出現(xiàn)集體下滑。其中，正通2019年新車(chē)銷售10.32萬(wàn)臺(tái)，同比下降8%；豪華車(chē)銷量8.17萬(wàn)臺(tái)，同比下降5%。2019年經(jīng)營(yíng)收入351.38億元，同比下降6%；2019年凈利潤(rùn)7.67億元，同比大幅下跌39%。截至2019年年末，正通汽車(chē)總資產(chǎn)為448.58億元，總負(fù)債312.18億元，資產(chǎn)負(fù)債率為69.59%。其中流動(dòng)負(fù)債258.19億元，占總債務(wù)比為82.7%。

　　在流動(dòng)負(fù)債中，短期借貸高達(dá)170.28億元、應(yīng)付票據(jù)24.47億元，短期債務(wù)達(dá)194.75億元。與之形成鮮明對(duì)比的是，正通汽車(chē)賬面非受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為14.97億元。這意味正通汽車(chē)的正通汽車(chē)的短期償債壓力巨大，而還款能力則非常差。

　　公開(kāi)信息顯示，為了還債，正通汽車(chē)不惜高息舉債。2020年初，正通汽車(chē)以12%的利率發(fā)行了1.73億美元優(yōu)先票據(jù)，而其同行廣匯汽車(chē)的債券平均成本僅為7.1%。但隨后的疫情爆發(fā)，使得其資金鏈更加緊張，這會(huì)是促使正通汽車(chē)原大股東抽身而逃的最后一根稻草。

　　今年上半年，受疫情影響，正通汽車(chē)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)一步惡化。正通汽車(chē)發(fā)布的今年第一季度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，正通汽車(chē)2020年一季度營(yíng)業(yè)收入31.31億元，同比下滑64%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為虧損0.54億元，而去年同期為盈利2億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-1.16億元，去年同期為1.22億元。

　　由于正通汽車(chē)財(cái)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，此前部分城市和地區(qū)已有車(chē)主反應(yīng)在交了車(chē)款后卻遲遲提不到車(chē)。而此次債務(wù)延期半年及新投資者或?qū)⑷刖帜芊窠o正通汽車(chē)帶來(lái)新氣象，目前尚沒(méi)有定論。好的消息是，最新的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，從第二季度開(kāi)始，寶馬等部分豪華品牌汽車(chē)銷量已開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)回暖。

　　值得注意的是，正通汽車(chē)在公告中提醒，目前現(xiàn)任大股東Joy Capital與廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股簽訂的只是意向書(shū)并不具備法律約束能力，如果在2020年10月1日之前兩者沒(méi)有簽訂具有法律約束力的協(xié)議并且意向書(shū)沒(méi)有進(jìn)一步延長(zhǎng)，該意向書(shū)將自動(dòng)終止。根據(jù)計(jì)劃，Joy Capital與廈門(mén)國(guó)貿(mào)控股擬于未來(lái)數(shù)周簽署正式協(xié)議，而交易對(duì)價(jià)暫定為不低于前120個(gè)連續(xù)交易日平均收?qǐng)?bào)價(jià)溢價(jià)的30%。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)）