獲悉，國信證券(002736,股吧)發(fā)布研究報告稱，2020H1中國科培(01890)旗下兩所自建學(xué)校實現(xiàn)營收4.19億元(+16.6%)，受公共衛(wèi)生事件影響，退還住宿費0.26億元;毛利率73.9%(+3.6%)，盈利能力持續(xù)提升;其他業(yè)務(wù)收入0.30元，系哈爾濱學(xué)校并表所致;并表哈爾濱學(xué)校凈利潤使得凈利率大幅提升至76.5%(+8.4%)。

　　2019/2020學(xué)年，公司兩所自建學(xué)校在校生人數(shù)5.79萬人(+28.4%)，其中本科和成人教育人數(shù)大幅增加。哈爾濱學(xué)校學(xué)生人數(shù)0.94萬人(+5.0%)。專科學(xué)額大幅增加143.0%。成人教育招生穩(wěn)步增長，中職招生超預(yù)期。

　　學(xué)費方面，三所學(xué)校學(xué)費各自提升10%以上。容量方面，今明兩年預(yù)計分別擴(kuò)增5.20、6.00萬床位。廣東理工學(xué)院獲自考本科主考院校資格。成人自考本科因不受計劃內(nèi)學(xué)額限制，可面向全國招生，未來將成為集團(tuán)新的增長亮點。

　　哈爾濱學(xué)校已實現(xiàn)凈利潤并表。淮北理工學(xué)院預(yù)計于2021年9月新校園投入使用并開始招生，新生收入和利潤全部歸合營公司所有。集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債情況健康，有息負(fù)債率13.2%，處于較低水平。目前公司在手現(xiàn)金8.63億元，未來可憑借自有資金和融資進(jìn)行外延擴(kuò)張。

　　國信證券認(rèn)為中國科培具備強(qiáng)勁的內(nèi)生增長能力和充足的外延并購潛力，維持 “買入”評級，將合理估值區(qū)間由5.24~6.71港元上調(diào)至6.96~8.46港元。