交銀國際發(fā)布報(bào)告，滔搏（06110-HK）公布21財(cái)年上半年凈利潤/銷售額同比下降11%/7%。雖然毛利率收縮210個(gè)基點(diǎn)，但營業(yè)利潤率僅下降20個(gè)基點(diǎn)至12.1%。派息比率為246%（中期息為57%，特別息為189%），股息收益率約為6%。滔搏從7/8月到9/10月，銷售勢頭有所改善。成功開發(fā)數(shù)字化銷售工具。上半年商店面積同比正增長5.2%。

　　滔搏宣布主要股東百麗體育將其78.4%股份分配予股東，這為各方在滔搏上市一年后退出投資提供了更多的自主權(quán)。2）從增長股變成收益股？管理層沒有承諾明年恢復(fù)門店凈增長，偏向重質(zhì)不重量，同時(shí)公司選擇支付特別股息（而不是用于開店的資本支出），追求增長的投資者未必認(rèn)同。

　　該行維持滔搏買入評級，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.80港元（原為12.40港元），以反映下調(diào)的銷售增長預(yù)期：私募基金的潛在退出可能會限制其股價(jià)上漲，但特別股息有力支撐股價(jià)。