瑞聲科技 2020 財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期，股東凈利同比下跌 38.1%至人民幣 4.30 億元，主要是由于收入和毛利率的下跌。 受蘋(píng)果新機(jī)型延期上市所致，2020 財(cái)年第三季度，聲學(xué)業(yè)務(wù)收入同比下降 5.3%而毛利率同比下降 6.7 個(gè)百分點(diǎn)至 26.6%。2020 財(cái)年第三季度，電磁傳動(dòng)及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入同比下降 28.6%至人民幣 15.2 億元，主要是由于產(chǎn)品平均售價(jià)以及金屬中框出貨量下滑；毛利率同比下跌 9.4 個(gè)百分點(diǎn)至 20.1%，主要是由于客戶(hù)需求下降導(dǎo)致產(chǎn)能利用率降低。光學(xué)業(yè)務(wù)收入同比大幅上升 51.6%至人民幣 4.74 億元，同時(shí)毛利率環(huán)比持續(xù)提升，主要是由于市場(chǎng)滲透率與產(chǎn)能利用率的不斷上升。公司整體的毛利率同比下降 6.0 個(gè)百分點(diǎn)至 23.6%。 ? 由于蘋(píng)果 iPhone 12 強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求以及 5G 對(duì)于智能手機(jī)市場(chǎng)的推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司的聲學(xué)業(yè)務(wù)在第四季度較第三季度會(huì)有好轉(zhuǎn)。

　　由于持續(xù)增加的產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì)光學(xué)業(yè)務(wù)將在四季度繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，同時(shí)該分部的毛利率繼續(xù)有所提升。由于產(chǎn)品價(jià)格和客戶(hù)需求的壓力，我們預(yù)計(jì)電磁傳動(dòng)和精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)將存在壓力。

　　公司目前的投資評(píng)級(jí)為“中性”，目標(biāo)價(jià)為每股 52.00 港元。由于低于預(yù)期的毛利率和收入，我們將在下一份公司報(bào)告中下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，以及檢討相應(yīng)的目標(biāo)價(jià)和投資評(píng)級(jí)。