交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告，中國(guó)郵政集團(tuán)計(jì)劃向郵儲(chǔ)銀行（01658-HK）注資不超過(guò)300億元人民幣，后者將發(fā)行相當(dāng)于現(xiàn)有股份6%的A股。配售價(jià)很可能是19年的每股賬面凈值，比目前A股價(jià)格高9%。該行估計(jì)，此次集資將使2021年ROE/每股盈利稀釋0.5個(gè)百分點(diǎn)/4%，但會(huì)將其核心一級(jí)資本充足率提升54個(gè)基點(diǎn)至大約10.1%。此舉可以消除由資本限制帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)2020年削減股息的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)股息收益率仍保持約5%。

　　該行預(yù)期貸款增長(zhǎng)快于同業(yè)；銀行間流動(dòng)性收緊將支持凈息差，強(qiáng)勁的撥備預(yù)示2021年盈利反彈。鑒于撥備覆蓋率和撥貸比較高，該行認(rèn)為郵儲(chǔ)為2021年盈利反彈準(zhǔn)備就緒，因其資產(chǎn)質(zhì)量壓力和信貸成本降低。

　　由于撥備損失減少，該行上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，目標(biāo)價(jià)從4.60港元上調(diào)至5.60港元，對(duì)應(yīng)2021年預(yù)期市凈率0.72倍。由于增速快于同業(yè)，定向增發(fā)后資本實(shí)力更強(qiáng)，重申買入。