小摩警告稱，目前市場(chǎng)上有強(qiáng)烈的共識(shí)，投資者需要調(diào)整倉(cāng)位以避免“擁擠交易”。這些擁擠的交易包括：做空美元、做空發(fā)達(dá)市場(chǎng)周期性貨幣、做多銅期貨和做多比特幣。另一方面，該行認(rèn)為，看漲石油和黃金的頭寸沒(méi)有那么多，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，增持新興市場(chǎng)股票的頭寸也是如此。

　　以Nikolaos Panigirtzoglou為首的分析師在上周五的一份報(bào)告中寫(xiě)道，上一次就投資戰(zhàn)略達(dá)成如此強(qiáng)有力的一致意見(jiàn)是在2017年底和2018年初，而那次發(fā)生的事情提醒人們，這樣一致的觀點(diǎn)很少能夠完美兌現(xiàn)。2018年1月，在大量資金流入的情況下，全球股市達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過(guò)度持倉(cāng)引發(fā)了人們的擔(dān)憂。接下來(lái)一個(gè)月，波動(dòng)率指數(shù)（VIX，俗稱華爾街“恐慌指數(shù)”）飆升，股市發(fā)生崩盤(pán)。

　　報(bào)告稱：“對(duì)于資產(chǎn)配置者來(lái)說(shuō)，重要的是調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口，避免任何過(guò)度集中的投資組合。而這樣做的途徑之一是限制對(duì)最擁擠交易的敞口?！?/p>

　　小摩、高盛集團(tuán)和大摩等投行的分析師預(yù)計(jì)，隨著全球經(jīng)濟(jì)從衛(wèi)生事件的影響中復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境將持續(xù)到2021年。有關(guān)疫苗的積極消息支持了這一想法。隨著各國(guó)央行和政府紛紛出臺(tái)刺激措施以應(yīng)對(duì)衛(wèi)生事件，許多人認(rèn)為高收益?zhèn)?、新興市場(chǎng)貨幣和價(jià)值型股票等資產(chǎn)將迎來(lái)一個(gè)豐收期。不過(guò)策略師表示，中期股票倉(cāng)位似乎處于平均水平，而非超買(mǎi)。

　　但分析師長(zhǎng)期而言仍然看好股市，并表示：“短期內(nèi)的任何回調(diào)都將代表買(mǎi)入機(jī)會(huì)。我們還只是處于當(dāng)前牛市的中間位置?！?/p>