京東健康(06618-HK)昨首掛勁升5成半，成【螞蟻集團(688688)、股吧】擱置上市以來，市場上最矚目新股。撇開基本因素、估值水平，單炒供求技術(shù)因素，京東健康短線升勢料未完，指數(shù)換馬及北水相關(guān)買盤有望成一大動力。

　　京東健康上市集資約270億元，為繼其母企京東(09618-HK)后，今年集資額第2大新股。以昨日收市價110元計，京東健康市值逾3,400億元，不單有機快速納入恒生綜合指數(shù)，圣誕前后迎來北水，更勢將成為首只快速納入國指及科技指數(shù)的新股。

　　勢速入國指科指京東健康首例

　　恒指公司在10月底螞蟻集團原定上市前修訂指數(shù)編制規(guī)則，為國指及科指引入快速納入安排。大型新股上市首日收市計，若市值排名在國指及科指前10位，可在上市后第10日收市后納入指數(shù)。

　　筆者統(tǒng)計國指及科指現(xiàn)有重磅股，發(fā)現(xiàn)兩指數(shù)第10位成分股現(xiàn)市值分別約2,200億元及1,800億元，京東健康幾可肯定獲快速納入兩大指數(shù)。

　　據(jù)恒指公司月報資料，截至11月底，追蹤國指及科指的ETF資產(chǎn)規(guī)模分別約54億美元及12億美元。假設(shè)京東健康納入后占國指約3%，占科指約5%，股份于12月21日(上市第10個交易日)收市前，合共將有逾17億港元被動資金流入。

　　年底前迎北水大型新股往績勁

　　相對京東健康預(yù)期有機同時快速納入MSCI中國及富時羅素兩大國際指數(shù)，17億元資金追入國指及科指資金只是小菜一碟。富時羅素快速納入新股，一般在上市第5日(京東為12月14日)收市后生效，MSCI則在上市第10日收市后生效，與京東健康晉身國指及科指換馬日撞期，12月21日或成被動資金涌入京東健康的大日子。

　　京東健康速迎北水更無懸念。恒生綜合指數(shù)作為港股通名單指標，同設(shè)快迅納入安排，只要大型新股市值排名在480多只成分股的首10%即可速入指數(shù)。恒生綜指第48、49位成分股現(xiàn)市值約800億元，京東健康提前入圍更無爭議。恒生綜指的快速納入安排同在上市第10日收市后生效，京東健康最快有望在圣誕前后迎來北水。

　　不計過去未能即時納入港股通名單的同股不同權(quán)、生物科技及第2上市新股，過去3年最少有4只大型新股獲快速納入恒生綜指，當(dāng)中思摩爾(06969-HK)及農(nóng)夫山泉(09633-HK)掛牌首日分別勁升1.5倍及逾5成，表現(xiàn)可與京東健康媲美。在北水買盤涌現(xiàn)支持下，兩熱爆新股上市后1個月及3個月股價持續(xù)上升。

　　業(yè)績成考驗恐虧損百億計

　　再看與京東健康業(yè)務(wù)類近的平安好醫(yī)生(01833-HK)及阿里健康(00241-HK)，北水投資意欲差別甚大。北水持倉現(xiàn)約占平安好醫(yī)生約9.5%股權(quán)，市值近百億元；阿里健康的北水持倉則只有約1.7%，市值約55億元。若北水對京東健康的興趣與平安好醫(yī)生相若，則未來一段時間或有300多億元持續(xù)涌入，京東健康股價升勢，在圣誕、新年后隨時有余未盡。

　　京東健康炒風(fēng)未完，當(dāng)然亦非沒有風(fēng)險，首個考驗可能是明年初公布今年業(yè)績。京東健康今年上半年錄得54億元人民幣虧損，主要原因是上市前早期融資股權(quán)的公允值變動。

　　上市后預(yù)期相關(guān)項目虧損額數(shù)以百億元計，與美團(03690-HK)首年業(yè)績情況相若。若以京東健康作中長線投資，盈利波動風(fēng)險不可不察。