中信證券研究報(bào)告稱，首次覆蓋給予世茂服務(wù)（00873）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)26.32港元。

　　中信證券認(rèn)為，公司是品牌后發(fā)，并購(gòu)為主拓盤，快速成長(zhǎng)的物管公司。公司2020年中期在管面積超過(guò)8570萬(wàn)平方米，合同面積12550萬(wàn)平方米；預(yù)計(jì)并購(gòu)仍將貢獻(xiàn)在管面積增長(zhǎng)的60%以上；公司以科技化、網(wǎng)格化、內(nèi)部市場(chǎng)化等手段，有效提升了人均產(chǎn)出，降低了人工成本占總成本比例。公司價(jià)值的核心決定因素在于公司在戰(zhàn)略層面特別重視提升單盤盈利曲線；作為后發(fā)競(jìng)爭(zhēng)者，公司透過(guò)階段性并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)最終的業(yè)務(wù)平臺(tái)化，如果公司能在并購(gòu)后實(shí)現(xiàn)強(qiáng)管控和運(yùn)營(yíng)提升，并購(gòu)就是合理的。

　　中信證券預(yù)計(jì)，公司在2020/2021/2022在管面積凈增長(zhǎng)分別達(dá)到6700/9400/9800萬(wàn)平方米，其中并購(gòu)能貢獻(xiàn)約為4100/6000/5000萬(wàn)平方米。公司20/21/22年度收入規(guī)模將達(dá)到50.6/92.5/158.5億元，凈利潤(rùn)達(dá)到7.2/13.4/22.8億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)0.30/0.57/0.97元每股?？紤]到公司在效率方面的提升潛力，盡管短期并購(gòu)確實(shí)占比偏多，給予公司2022年23倍PE，即26.32港元的目標(biāo)價(jià)，公司當(dāng)前股價(jià)12.00港元，首次覆蓋，給與公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。