1月19日，恒生指數(shù)大幅高開，持續(xù)上沖，截至收盤，恒生指數(shù)大漲2.7%，報收29642.28點。

　　大漲背后，是洶涌而入的南向資金。2021年開市以來，南向資金加速流入香港市場，截至1月19日，已連續(xù)11個交易日流入資金超過百億，累計凈買入逾1800億港元。其中，1月18日和1月19日單日南向資金凈買入都超200億港元，續(xù)創(chuàng)港股通開通以來新高。

　　短期中國乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢越發(fā)明顯，全球投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值投資、注重性價比，加速吸引內(nèi)地資金增加對港股的配置。而內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)日益成熟，投資視野愈加全球化，港股成為內(nèi)地資金外溢的首選之地。

　　逾千億資金奔赴港股

　　“港股的低估市場早有認(rèn)知，但是沒想到內(nèi)資涌入如此之快?！鄙虾Ｒ患宜侥嫉南愀坜k公室負(fù)責(zé)人對證券時報記者感慨，一切突如其來。

　　1月4日，開年第一個交易日，港股通資金凈買入金額就達(dá)到134.95億港元。隨后這一數(shù)字一直維持在百億之上。到了1月18日，南向資金凈買入金額創(chuàng)下紀(jì)錄，達(dá)到229.71億港元。1月19日，數(shù)據(jù)再被刷新，單日南向資金凈買入達(dá)到270億港元。1月以來，南向資金凈買入總額已經(jīng)達(dá)到1852.93億港元。

　　事實上，買入從去年四季度就已開始了。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅2020年四季度，南向資金買入港股的金額就超過9000億港元，凈買入則超過2000億港元。

　　公募基金或為此次南下核心力量。在2020年爆出天量發(fā)行之后，2021年公募基金開局仍然強(qiáng)勢不減。1月18日，易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)基金正式開售，認(rèn)購資金近2400億元，刷新去年由鵬華匠心精選創(chuàng)下的1357億元認(rèn)購紀(jì)錄，再度書寫國內(nèi)公募發(fā)行歷史。

　　從公募基金的動向來看，港股似乎正在成為資金的追逐方向。截至1月19日，公募市場就有工銀瑞信中證滬港深ETF、華泰柏瑞中證滬港深互聯(lián)網(wǎng)ETF、銀華中證滬港深500ETF、弘毅遠(yuǎn)方港股通智選領(lǐng)航混合、博時港股通領(lǐng)先趨勢混合等多只港股主題基金正在或即將開始認(rèn)購。

　　而這一趨勢，似乎從2020年12月起就已經(jīng)露出了苗頭。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，2020年12月以來，全市場共成立了13只簡稱中帶有“滬港深”或“港股”字樣的新發(fā)公募基金，而在2020年的前11個月，這一數(shù)字僅為25只。

　　事實上，進(jìn)入2021年，已有不少可投資港股的基金進(jìn)入市場發(fā)售，南下掘金的隊伍正在不斷擴(kuò)大，港股基金也開始出現(xiàn)“日光”爆款。1月15日，嘉實港股優(yōu)勢混合基金一日售罄，該基金發(fā)行上限為80億，認(rèn)購資金超百億。根據(jù)1月19日公告，該基金最終的認(rèn)購申請確認(rèn)比例為51.18%，中簽率僅為一半。

　　此外，還有新發(fā)行的多只爆款基金也將港股納入投資范圍，港股投資比例最高可達(dá)50%。例如，一日售罄的易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)、興全合興兩年封閉等，投資范圍中約定投資于港股通標(biāo)的的比例占股票資產(chǎn)不超過50%。

　　“南下資金之中，機(jī)構(gòu)資金占主導(dǎo)，公募基金、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本、私募，這些專業(yè)投資者更關(guān)注盈利和估值的匹配度，對于風(fēng)險的承受能力較強(qiáng)，對于投資標(biāo)的股票的研究更有深度?！迸d業(yè)證券(601377,股吧)全球首席策略分析師張憶東對證券時報記者表示。

　　轉(zhuǎn)身向南

　　尋找低估資產(chǎn)

　　“錢潮”洶涌，背后是A高港低的估值差異。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，A+H兩地上市的130家公司中，有91家公司AH股溢價率超過50%。其中不乏海通證券(600837,股吧)、中國人壽等龍頭公司。

　　與此同時，隨著2020年以來藍(lán)籌行情持續(xù)發(fā)酵，A股“茅臺(600519)們”已經(jīng)估值高企，對于機(jī)構(gòu)扎堆抱團(tuán)的擔(dān)憂也越來越多。

　　“當(dāng)你手中有錢而不得不買的時候，總會要回歸價值或者性價比，啤酒的泡沫喝多了，還是要回到威士忌或者呡一口醬香?！苯饚熨Y本高級合伙人、投資經(jīng)理陳鐘這樣形容此輪資金南下。

　　張憶東指出，短期中國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢越發(fā)明顯，全球投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向價值、注重性價比，港股性價比好于A股，否極泰來，加速吸引內(nèi)地資金增加對港股的配置。

　　2020年中國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，中國境內(nèi)的投資者比境外的投資者對中國更有信心，優(yōu)質(zhì)港股多是內(nèi)地公司。

　　“港股像是被深度擠壓的彈簧，2020年AH股估值溢價率最高時約50%，而過去20年歷史平均水平只有15%~20%。同一家內(nèi)地公司分別在A股和港股上市，但在A股估值合理的情況下，港股卻便宜了50%，明顯是被錯殺了。”張憶東說。

　　事實上，南向資金創(chuàng)新高，與香港市場正在發(fā)生的質(zhì)變，擁抱中國新經(jīng)濟(jì)有更直接的關(guān)系。2018年隨著港交所改變IPO發(fā)行制度，過去1年一批優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)、新消費的獨角獸、生物科技等新經(jīng)濟(jì)龍頭在香港上市，這些A股市場所沒有的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)吸引了內(nèi)地的投資者。

　　1月8日，中國移動等港股龍頭股價大跌，隨后大量買盤涌入。當(dāng)日中國移動低開高走，隨后連續(xù)多日上漲。張憶東指出，南向資金正在成為港股市場的定海神針，體現(xiàn)在積極配置【中芯國際(688981)、股吧】、中國移動、中國海洋石油等優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。布局這些貌似有短期風(fēng)險的價值股背后，是基于對這些上市公司深層次價值的分析，更是基于對中國長期發(fā)展的信心。

　　資金持續(xù)涌入，港股隨之大漲，恒生指數(shù)1月以來已經(jīng)大漲8.85%。隨著賺錢效應(yīng)凸顯，或許有更多資金跟隨進(jìn)入。

　　“港股的低估人盡皆知，但是之前一直沒有觸發(fā)點帶來南向資金，近期資金涌入股價上漲，部分機(jī)構(gòu)會覺得長期的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，會進(jìn)一步強(qiáng)化當(dāng)下的行為?！本培髑嗳萍糃IO陳嘉禾對證券時報記者表示。

　　看多港股

　　“港股現(xiàn)在最大的優(yōu)勢是全面低估，既有高股息的金融地產(chǎn)等龍頭，也有A股求而不得的互聯(lián)網(wǎng)新貴，而且這些板塊都不算特別貴?！鼻笆鏊侥既耸繉ψC券時報記者表示。

　　廣發(fā)全球精選股票基金經(jīng)理余昊對證券時報記者表示，南向資金的偏好大致可以分為兩類：一類是看好港股中相對A股具有稀缺性的公司；另一類是看好港股中的價值股，這類公司整體估值較低，且經(jīng)營穩(wěn)健向上。

　　數(shù)據(jù)也顯示，近期南向資金主要買入的個股除了小米、騰訊、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也包括中芯國際、長城汽車、工商銀行等內(nèi)地行業(yè)龍頭。

　　“全面看多港股。”張憶東表示，“蘿卜白菜各有所愛，‘舊經(jīng)濟(jì)’的價值重估以及‘新經(jīng)濟(jì)’的高成長阿爾法都得到南向資金的配置青睞?！?/p>

　　與此同時，南向資金也在尋找A股市場稀缺或者說港股市場獨特的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。南向資金除了配置絕對低估的藍(lán)籌股，更多資金配置了新經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)，這和港股市場自身結(jié)構(gòu)的變化有非常大的關(guān)系，一大批優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)公司在港上市吸引了內(nèi)地資金。

　　“未來港股新興優(yōu)質(zhì)成長的股票將越來越多，成為傳統(tǒng)價值股和新經(jīng)濟(jì)成長股雙輪驅(qū)動的市場。因此，未來港股能夠更好地滿足內(nèi)地不同類型投資者的需求，既能夠享受新經(jīng)濟(jì)公司成長的紅利，也能夠滿足配置型資金對于價值股的需求?！睆垜洊|說。

　　值得注意的是，在港股一片火紅的同時，A股近期卻陷入震蕩。以創(chuàng)業(yè)板指為例，近期一直在3100點左右徘徊。1月18日單日大漲1.92%之后，1月19日回調(diào)2.05%。

　　資金持續(xù)流入港股對A股市場是否會產(chǎn)生影響？

　　陳嘉禾認(rèn)為，A股部分個股高估已經(jīng)很明確，長期來看估值向下是確定趨勢，但是短期漲跌有很多原因，很難說明是否是資金流向影響。

　　“把港股和A股對立或者非此即彼的蹺蹺板思維方式，是不正確的。恰恰相反，A股和港股正在成為更加一體化、更加互補(bǔ)、更加相輔相成的市場?！睆垜洊|指出，中國社會財富加速增加配置權(quán)益資產(chǎn)，A股和港股都受益于這個大潮流。大量資金涌入港股和A股部分藍(lán)籌股出現(xiàn)“泡沫”沒有很強(qiáng)的因果關(guān)系，主要是港股自身配置吸引力提升。

　　他表示，資金持續(xù)流入港股對于A股行情沒有系統(tǒng)性風(fēng)險，不必?fù)?dān)心港股行情壓垮A股。相反，這部分資金在港股和A股之間選擇性價比更高的市場，加速發(fā)揮兩個市場的連通器效應(yīng)，讓中國核心資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性長牛走得更穩(wěn)健。

　　“2021年AH股溢價率將會收窄，不是因為A股可能會大跌，而是因為港股同時受益于內(nèi)資南下和海外資金的共同增持，漲得更多。我們預(yù)測A股2021年還是小陽線?！睆垜洊|說。