大和發(fā)布研究報(bào)告，由于玖龍紙業(yè)（02689）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超出預(yù)期，將今財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)提高8%，但盈利由于上行空間有限，評(píng)級(jí)由“買入”降至“跑贏大市”，并表示短期利潤(rùn)可能在上半年見頂，目標(biāo)價(jià)13港元。

　　報(bào)告中稱，玖紙發(fā)盈喜，預(yù)期截至去年12月底止半年盈利同比增長(zhǎng)不低于60%，較該行預(yù)期增長(zhǎng)40%為高，相信每噸凈利潤(rùn)約為460元人民幣（下同），是近3年來的最高水，但認(rèn)為下半財(cái)年的盈利水平將難以企穩(wěn)，因?yàn)橹袊?guó)進(jìn)口瓦楞紙箱（OCC）價(jià)格的上漲速度已經(jīng)快于產(chǎn)品價(jià)格，而其他運(yùn)營(yíng)成本也在上漲。盡管不斷有報(bào)導(dǎo)稱價(jià)格迅速上漲，但由于利潤(rùn)繼續(xù)上升的可見度降低，建議投資者鎖定部分利潤(rùn)。

　　該行表示，上半財(cái)年玖紙的強(qiáng)勁利潤(rùn)增長(zhǎng)不會(huì)給市場(chǎng)帶來重大驚喜，因?yàn)樽匀ツ?月以來大幅度提價(jià)，上半年中國(guó)的掛面紙板和瓦楞芯紙平均同比增長(zhǎng)11%，而中國(guó)OCC價(jià)格僅增長(zhǎng)3%，因此推動(dòng)利潤(rùn)率。

　　但認(rèn)為去年末，中國(guó)OCC價(jià)格上漲速度以比最終產(chǎn)品價(jià)格快，1月份的掛面紙板和瓦楞紙板平均價(jià)格同比增長(zhǎng)約9%，而中國(guó)OCC增長(zhǎng)18%。因此現(xiàn)在預(yù)計(jì)下半年每噸凈利潤(rùn)為303元，按季下降35%。

　　該行表示，除了中國(guó)OCC價(jià)格快速上漲，預(yù)計(jì)下半年利潤(rùn)率壓縮，去年6月開始以來，最終價(jià)格已上漲了約25%，現(xiàn)在處于疫情之前的水平，難將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶，加上其他原材料都呈上升趨勢(shì)，另外海外OCC價(jià)格一直在上漲，將增加再生紙漿進(jìn)口成本。由于OCC價(jià)格波動(dòng)加劇及內(nèi)地今年實(shí)際開始實(shí)行零進(jìn)口配額的第一年，中國(guó)集裝箱板的整體需求不確定性已大大降低了利潤(rùn)。