大和發(fā)布研究報(bào)告，將首都機(jī)場（00694）目標(biāo)價(jià)由8.2港元下調(diào)34.1%至5.4港元，評(píng)級(jí)由“買入”降至“跑輸大市”。

　　報(bào)告中稱，首都機(jī)場（00694）的免稅店?duì)I運(yùn)商中國中免（601888.SH）及上海機(jī)場(600009,股吧)（600009.SH）在上月29日出乎意料地就其免稅合同作出公告。據(jù)中國中免及上海機(jī)場最新的公布，其免稅合同進(jìn)行了修訂，國際旅客吞吐量將決定免稅租金的收取方式。

　　該行表示，若機(jī)場的每月國際旅客吞吐量低于2019年平均水平的80%，上海機(jī)場將會(huì)基于每名國際旅客的平均免稅銷售額、實(shí)際國際旅客人數(shù)、旅客調(diào)整因素及建筑面積調(diào)整因素等，向中國中免收取租金收入。然而，若國際旅客數(shù)目超過80%門檻，上海機(jī)場將收取固定租金。雖然首都機(jī)場尚未發(fā)布任何相關(guān)公告，但看到其有很大機(jī)會(huì)采取類似做法，例如可能只收取2020年保證租金收入30億元人民幣的一部分。

　　該行估計(jì)，首都機(jī)場將會(huì)在2023年取消這80%門檻，其2021-22年的免稅租金將分別占其2020年保證租金收入的59%及98%。相比上海機(jī)場，首都機(jī)場的航空收入更高，其免稅租金占2019年總收入約33%，雖然潛在的免稅政策修訂將影響其收益，但看到對(duì)其負(fù)面影響相對(duì)較小。

　　大和預(yù)期，首都機(jī)場在2020年度會(huì)取得得更大的虧損，超出早前的預(yù)期，并在2021年度扭虧為盈，將其2022年的每股盈利預(yù)測下調(diào)36%。