中國石油股份是中國最大的油氣生產(chǎn)商和銷售商，也是世界最大的石油公司之一。2021 年在疫苗普及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，油價企穩(wěn)回升，成品油消費(fèi)回暖，公司盈利將得到有力支撐，股價或亦觸底反彈，開啟估值修復(fù)。

　　油價企穩(wěn)回升，年內(nèi)盈利向好：近日以沙特為首的油組重申了對油市的謹(jǐn)慎看法，表示短期內(nèi)將繼續(xù)控制石油供應(yīng)，極大提振了市場信心。加之短期美國及俄羅斯受極寒天氣影響原油供應(yīng)受阻，伊朗出口恢復(fù)尚需時日，供應(yīng)面仍然偏緊。需求側(cè)隨疫苗逐步普及經(jīng)濟(jì)回暖，原油需求有望在年內(nèi)出現(xiàn)實質(zhì)性復(fù)蘇。疊加美國經(jīng)濟(jì)刺激計劃，市場流動性充裕，油價下行壓力不大。公司 2020 年受油價大跌影響盈利大幅下降 55%-63%，今年大概率將有較大幅度改善。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇利好成品油消費(fèi)：隨國內(nèi)疫情得到有效控制，疫苗逐步普及，經(jīng)濟(jì)今年內(nèi)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，利好公司的成品油銷售。

　　此外，油價若上半年內(nèi)持續(xù)上升，成品油銷售價格亦將隨之上升，而原料端由于原油采購時間較成品油銷售時間提前一個加工周期，相對較低的原油價格可為公司帶來庫存收益。該收益將進(jìn)一步支持公司成品油業(yè)務(wù)利潤，利好公司盈利。天然氣管道業(yè)務(wù)分拆減虧，提振現(xiàn)金流：隨國家管網(wǎng)公司成立，公司將相關(guān)業(yè)務(wù)重組后或?qū)p少在天然氣進(jìn)口業(yè)務(wù)方面的虧損。此外重組帶來的現(xiàn)金流將幫助公司提高在油氣勘探及能源轉(zhuǎn)型方面的資本支出，利好長期發(fā)展，并可能提高分紅。

　　長期壓力仍存：長期看，油氣需求結(jié)構(gòu)性下降趨勢未改，能源轉(zhuǎn)型仍為大勢所趨，公司業(yè)務(wù)仍面臨長期壓力。

　　投資建議：公司受去年油價大跌拖累，估值明顯偏低，具有較大修復(fù)空間。加之近期油價企穩(wěn)，需求回升，或?qū)⑻嵴窆竟蓛r表現(xiàn)，建議投資者逢低買入，短期持有。長期看公司所處市場結(jié)構(gòu)性壓力仍存，需投資者謹(jǐn)慎。