興業(yè)證券發(fā)布研究報告，上調(diào)安踏體育（02020）評級至“買入”，目標(biāo)價140.9港元。

　　報告中稱，公司主品牌發(fā)展歷程并非一帆風(fēng)順，而在行業(yè)重要的轉(zhuǎn)折點，安踏均化險為夷。去年安踏推出DTC新業(yè)務(wù)模式，又一次做出領(lǐng)先同行的變革，轉(zhuǎn)型短期對2021財務(wù)表現(xiàn)有短期沖擊，但公司意在加強統(tǒng)籌性，重新定義“價值零售”，實現(xiàn)安踏品牌重塑，成果值得期待。該行預(yù)計，2024年安踏品牌凈利潤將達到52億。

　　此外，F(xiàn)ILA“時尚運動”差異化品牌定位和全直營模式使得FILA大獲成功，F(xiàn)ILA店效保持了每年40%左右的增長，品牌勢頭依然強勁，子品牌裂變?nèi)栽诩铀?，店效提升和門店擴張依然是未來一段時間的看點。以FILA為模板，安踏提出多品牌目標(biāo)，從此打開成長天花板。該行預(yù)計，F(xiàn)ILA至2024年凈利潤將超過80億元，存在繼續(xù)超預(yù)期的可能性。

　　報告提到，中國戶外市場正成為一顆冉冉升起的新星，安踏坐擁始祖鳥、迪桑特、薩洛蒙等頂級品牌，切入滑雪、網(wǎng)球、羽毛球、高爾夫等細分賽道，一舉打造專業(yè)戶外品牌矩陣。大品牌+強運營的組合下，安踏將借鑒FILA、DESCENT的全渠道、會員管理經(jīng)驗，重點攻破中國市場，Amer將成為安踏下一個增長引擎。該行預(yù)計，迪桑特2024年凈利潤將在7億左右，Amer凈利潤在20億元左右。