大和發(fā)布研究報(bào)告，將思摩爾國(guó)際（06969）評(píng)級(jí)由“跑贏大市”升至“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)由90港元降至64港元，下調(diào)2022年每股盈測(cè)5.6%，以反映內(nèi)地電子煙市場(chǎng)增長(zhǎng)放慢。

　　報(bào)告中稱，內(nèi)地或潛在監(jiān)管電子煙消息出臺(tái)后，公司股價(jià)一如預(yù)期下跌，現(xiàn)時(shí)難估算實(shí)際帶來(lái)的影響，但相信最差的情況對(duì)公司2022年盈利影響約25%，雖然發(fā)生的可能性很低，但已反映在股價(jià)上，相信部分投資者將公司與下游參與者、較受監(jiān)管影響的霧芯科技（RLX.US）放在同一籃子內(nèi)。認(rèn)為長(zhǎng)遠(yuǎn)而言行業(yè)內(nèi)地發(fā)展雖受阻，但電子煙的滲透率將繼續(xù)提升，估計(jì)公司將受惠品牌、研發(fā)能力及生產(chǎn)效率。

　　該行認(rèn)為，市場(chǎng)兩大憂慮包括電子煙價(jià)值鏈將受監(jiān)管，以及加稅將降低行業(yè)利潤(rùn)，現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)相信加稅不能避免，但估計(jì)將透過(guò)加價(jià)及成本管控等轉(zhuǎn)嫁，另一方面大部分投資者也同意，日后會(huì)有更多新的發(fā)牌條件，意味或需牌照才能開(kāi)設(shè)零售店，相信將影響RELX及YOOZ等品牌的增長(zhǎng)速度。

　　大和認(rèn)為，在最差的情景下，電子煙市場(chǎng)將現(xiàn)“洗牌”，但即使新品牌也依賴公司生產(chǎn)，認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)消息的反應(yīng)與美國(guó)初次宣布收緊行業(yè)監(jiān)管一樣，而當(dāng)時(shí)僅影響小型電子煙品牌，最終供應(yīng)商仍是受益者，所以相信類似的情節(jié)將在中國(guó)重演。