昨日，在港上市的“國(guó)內(nèi)潮玩文化第一股”——泡泡瑪特再度大跌，最深跌幅超過(guò)11%，股價(jià)見歷史新低48.15港元。相比今年2月17日的最高價(jià)107.6港元，25個(gè)交易日里股價(jià)儼然腰斬，總市值蒸發(fā)756億港元。

　　自泡泡瑪特上市以來(lái)，“泡沫論”一直與這家公司如影隨形，對(duì)于被困其中的投資者來(lái)說(shuō)，只能一首《泡沫》送給自己——“早該知道泡沫一觸就破，就像已傷的心，不勝折磨”。

　　“一剎那的火花”

　　泡泡瑪特成立于2010年，2015年開始向潮玩轉(zhuǎn)型并專注盲盒領(lǐng)域。去年12月11日，該公司風(fēng)光登陸港交所主板市場(chǎng)，上市首日總市值達(dá)到1065億港元。隨后兩個(gè)月時(shí)間，股價(jià)漲到峰值107.6港元，總市值達(dá)到1472億港元(約合1234億人民幣)。

　　不過(guò)，最近一個(gè)月來(lái)，泡泡瑪特跌跌不休，昨日盤中見歷史新低48.15港元，截至收盤報(bào)51.05港元，最新市值為716億港元。

　　有分析認(rèn)為，此次泡泡瑪特股價(jià)異動(dòng)或與其即將發(fā)布最新財(cái)報(bào)有關(guān)。公司曾預(yù)報(bào)將于3月26日舉行董事會(huì)會(huì)議，并考慮發(fā)布截至2020年12月31日的全年業(yè)績(jī)。也有消息稱，泡泡瑪特上市聯(lián)席保薦人之一中信里昂近期發(fā)布研報(bào)，將公司2021-2022年銷售預(yù)計(jì)下調(diào)9%-10%，純利預(yù)測(cè)下調(diào)10%-11%。

　　上市之前，泡泡瑪特的業(yè)績(jī)可謂“高歌猛進(jìn)”。招股書顯示，公司2017年至2019年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)160萬(wàn)元、9950萬(wàn)元及4.5億元。2020年上半年，泡泡瑪特總營(yíng)收8.18億元，同比增長(zhǎng)50.5%。

　　“高估值建立在高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，如果業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，估值必然猛烈回調(diào)，盤面也反映了這種擔(dān)憂?！庇浾呓佑|的港股投資者分析。

　　“跑道玩家”被痛批

　　不過(guò)，滬上某私募人士則直言，“泡泡瑪特這波暴跌或許與基本面并無(wú)關(guān)系，一個(gè)月的時(shí)間里，公司基本面能發(fā)生什么變化呢？只不過(guò)人心變了而已?！?/p>

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，泡泡瑪特的目標(biāo)群體是Z世代(泛指95后)中的女性群體，這一代人的重要消費(fèi)特征就是“非必需品”的消費(fèi)增加，消費(fèi)行為表現(xiàn)出“重娛樂”，這也是各類新消費(fèi)行業(yè)著力擁抱的人群。正是因?yàn)槌蓖尜惖阑鸨偪竦馁Y金能夠在首日就把泡泡瑪特的市盈率“拱”至186倍，“這不是因?yàn)榇_定性溢價(jià)，而是把未來(lái)的預(yù)期打得太足了。你想想，公司盈利不過(guò)幾億，市值能到千億，這不是泡泡是什么？”

　　但所謂潮流，來(lái)得快去得也快。記者注意到，昨日灃京資本基金經(jīng)理吳悅風(fēng)在微博中透露，“泡泡瑪特上市前，大家的一致預(yù)期是很充分的，就是70億美元(600億港幣)。如果市場(chǎng)配合、業(yè)績(jī)能放出來(lái)，目標(biāo)市值是1000億港幣。這些預(yù)期并沒有錯(cuò)?！彼岢?，“最壞的恰恰是一直喊著跑道邏輯、淡化估值和市值考核、前追漲現(xiàn)殺跌的那批人才對(duì)，無(wú)論是港股，還是A股?！?/p>

　　“萬(wàn)物皆可盲盒”

　　泡泡瑪特并非沒有遠(yuǎn)憂近慮。公司的核心品類為盲盒(<100元)、手辦(<600元)，但當(dāng)前公司超80%的營(yíng)收來(lái)自盲盒產(chǎn)品，畢竟這一品類偏大眾定位、客單價(jià)較低。此外，公司20%的頭部用戶貢獻(xiàn)了50%收入。

　　Z世代具備高消費(fèi)力，卻也是善變的。記者認(rèn)識(shí)的一位盲盒鐵粉笑稱目前已經(jīng)“出坑”，開始迷上了Bearbrick(積木熊)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，與全球潮玩企業(yè)相比，泡泡瑪特的頭部IP——Molly的底蘊(yùn)尚不及其他深度豐富。

　　值得一提的是，盲盒的盡頭也不可能是泡泡瑪特，也許是劉能或者趙四。3月5日，鄉(xiāng)村愛情官方微博表示，將聯(lián)合優(yōu)酷推出鄉(xiāng)村愛情系列盲盒。優(yōu)酷可能沒想到，以鄉(xiāng)村愛情作為IP主題的盲盒玩家竟然火了，首批盲盒產(chǎn)品上線6小時(shí)便宣布售罄。而在網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)上，隱藏款劉能更是被炒到單價(jià)467元，是盲盒原價(jià)的近8倍。不僅是優(yōu)酷這種文娛選手，像宜家、星巴克這樣的商業(yè)品牌，以及被網(wǎng)友戲稱“中國(guó)最大十元店”的名創(chuàng)優(yōu)品都在下場(chǎng)參與，“萬(wàn)物皆可盲盒”正在成為現(xiàn)實(shí)。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：金陵晚報(bào)）