瑞聲科技（“公司”）公布了 2020 財年經(jīng)審計的業(yè)績。主要指標表現(xiàn)如下：

　　瑞聲科技 2020 財年業(yè)績符合我們預期，股東凈利僅比我們的預測高 0.4%。2020 財年第四季度，聲學業(yè)務(wù)收入同比下降 7.6%，主要受芯片短缺導致全球安卓手機出貨量同比下降所致；毛利率同比上升 1.6 個百分點至 31.9%，主要是由于管理方式變革以及成本控制的改善。2020 財年第四季度，電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)收入同比下降 22.0%，同時毛利率同比下跌 2.3 個百分點至 27.7%。2020財年第四季度，光學業(yè)務(wù)收入同比大幅上升 57.3%至人民幣 5.36 億元，同時毛利率提升至 21.4%，主要是產(chǎn)能利用率、良率持續(xù)改善。由于電磁傳動及精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)和微機電系統(tǒng)器件業(yè)務(wù)毛利率的下降，公司于 2020 財年第四季度的整體毛利率同比下降 0.9 個百分點至 28.1%，但較 2020 財年第三季度的 23.6%有 4.5 個百分點的環(huán)比提升。2020 財年第四季度的股東凈利與 2019 財年第四季度基本持平。

　　由于蘋果 iPhone 12 強勁的市場需求以及智能手機市場的復蘇，我們預計公司的聲學業(yè)務(wù)將在 2021 年有所恢復。由于強勁的需求，我們預計光學業(yè)務(wù)將在 2021 年繼續(xù)快速增長，同時該分部的毛利率將繼續(xù)有所提升。由于產(chǎn)品價格和客戶需求的壓力，我們預計電磁傳動和精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)將存在壓力。

　　公司目前的投資評級為“中性”，目標價為每股 46.50 港元。由于差于預期的收入恢復情況，我們將在下一份公司報告中下調(diào)公司的目標價，并檢討相應(yīng)的投資評級。