招銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告，維持青島啤酒（00168）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由78.1港元上調(diào)9.4%至85.45港元。

　　報(bào)告中稱，公司期內(nèi)收入同比降1%至278億元人民幣，符合預(yù)期。由于疫情，銷量下降3%?，F(xiàn)飲渠道的銷售占比從60%下降到45%。高端啤酒的銷售占比小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至22.9%。公司加快了線上渠道的開發(fā)，以減輕疫情影響。由于原材料成本率下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，毛利率上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至40.4%。營(yíng)銷、一般及行政費(fèi)用率下降1個(gè)百分點(diǎn)至24%，主要由于社保征費(fèi)減免。每股派息躍升36%至0.75元人民幣。派息率從40%上升至46%。截至2020年12月31日，公司擁有凈現(xiàn)金178億元人民幣。

　　該行表示，公司20Q4收入增速由第三季度的5%增至8%，主要由于均價(jià)增長(zhǎng)5%（2020年第三季度增長(zhǎng)2%）。該行認(rèn)為，均價(jià)的復(fù)蘇是由夜生活和餐飲渠道的復(fù)蘇帶來(lái)更多高端銷售帶動(dòng)的。今年前2個(gè)月行業(yè)復(fù)蘇。今年前2個(gè)月行業(yè)產(chǎn)量同比增61%至504萬(wàn)元人民幣/千升，與2019年前2個(gè)月相比，該行估計(jì)銷量下降約3%，與2020年第四季度的約10%相比下降幅度有所收窄。

　　招銀國(guó)際稱，公司將加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，以順應(yīng)高端化趨勢(shì)。此外，公司將加速智能工廠和智能供應(yīng)鏈的發(fā)展，關(guān)閉落后產(chǎn)能以提高效率。通過提高產(chǎn)品價(jià)格，增強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高效率和增加銷量，公司旨在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。