國(guó)海證券發(fā)布研究報(bào)告，維持百奧家庭互動(dòng)（02100）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年歸母凈利分別為4.45億/6.07億/8.07億元人民幣。

　　報(bào)告中稱，2020年公司旗下明星手游《食物語(yǔ)》《奧拉星手游》和《造物法則二：先鋒英雄》表現(xiàn)亮眼，三款手游收入貢獻(xiàn)占比分別為45.1%、18.7%和11.7%，合計(jì)占比達(dá)75.5%，共同助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。旗下核心頁(yè)游運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)收入，《奧奇?zhèn)髡f(shuō)》頁(yè)游已上線9年，仍為其在2020年貢獻(xiàn)11.8%的收入，凸顯公司的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力與頁(yè)游IP的強(qiáng)生命力。

　　此外，公司積極布局海外市場(chǎng)，2020年將《食物語(yǔ)》等重點(diǎn)手游產(chǎn)品陸續(xù)推廣至海外多地區(qū)，大幅提升海外收入，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占比從2019年的4%提升至2020年的22.6%，全球化戰(zhàn)略初見(jiàn)成效。公司收入多元，國(guó)內(nèi)外游戲業(yè)務(wù)健康發(fā)展，頁(yè)轉(zhuǎn)手與出海戰(zhàn)略助推其進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。

　　該行表示，公司在研發(fā)、用戶洞察和內(nèi)容創(chuàng)新方面具備堅(jiān)強(qiáng)實(shí)力，憑借精品手游成功將核心用戶群轉(zhuǎn)移至15-25歲的Z世代用戶，該類用戶消費(fèi)力強(qiáng)，興趣多元，且對(duì)興趣有較強(qiáng)的歸屬感和參與度，去年平均每季季度付費(fèi)賬戶平均收入（ARQPA）同比增89.2%至166.9元。受用戶由PC端向移動(dòng)設(shè)備轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)影響，去年平均季度活躍賬戶同比減少12.4%至1340萬(wàn)。此外，2020年平均季度付費(fèi)賬戶170萬(wàn)，與2019年持平。

　　報(bào)告提到，公司旗下經(jīng)典頁(yè)游IP包含《奧拉星》《奧奇?zhèn)髡f(shuō)》《奧比島》等，注冊(cè)用戶數(shù)量均在2億以上，基于頁(yè)游IP改編的《奧拉星手游》更是在上線前取得了850萬(wàn)預(yù)約人數(shù)的成績(jī)，凸顯頁(yè)游IP的影響力與生命力，助力公司加快頁(yè)轉(zhuǎn)手的步伐，《奧奇?zhèn)髡f(shuō)手游》定檔4月15日，預(yù)約人數(shù)已突破780萬(wàn)，《奧比島手游》擬于今年下半年推出，經(jīng)典IP改編的手游產(chǎn)品有望進(jìn)一步擴(kuò)大粉絲受眾的生命周期價(jià)值。公司已在女性向游戲、寵物收集和養(yǎng)成類游戲以及漫畫改編的二次元游戲等細(xì)分品類確立優(yōu)勢(shì)，且積極布局策略類和動(dòng)作類等其他品類，后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，除《奧奇?zhèn)髡f(shuō)手游》與《奧比島手游》外，二次元手游《拂曉》與末日廢土題材SLG手游《Warof Fury》也有望在今年推出，產(chǎn)品內(nèi)容矩陣不斷豐富。

　　國(guó)海證券稱，公司主業(yè)深耕游戲多年，已在女性向、寵物對(duì)戰(zhàn)和二次元等細(xì)分品類賽道確立優(yōu)勢(shì)，具備優(yōu)質(zhì)的研發(fā)實(shí)力與長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力，頁(yè)轉(zhuǎn)手與出海戰(zhàn)略助推公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。今年1月，騰訊（00700）通過(guò)其全資附屬收購(gòu)百奧12%股份，成為公司的主要股東，彰顯騰訊對(duì)百奧業(yè)務(wù)模式和發(fā)展前景的肯定與信心，未來(lái)兩者有望進(jìn)一步深化手游業(yè)務(wù)的協(xié)同合作，助推其發(fā)展再上新臺(tái)階。今年公司將持續(xù)鞏固現(xiàn)有游戲運(yùn)營(yíng)，并加快國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的發(fā)展步伐，《奧奇?zhèn)髡f(shuō)手游》《奧比島手游》《拂曉》與《Warof Fury》等新游擬于今年陸續(xù)上線，有望增厚業(yè)績(jī)，帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。