東方證券發(fā)布研究報(bào)告，維持美團(tuán)-W（03690）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)353港元。

　　報(bào)告中稱(chēng)，公司20Q4交易用戶(hù)數(shù)同比增13.3%至5.1億，交易用戶(hù)平均交易筆數(shù)同比增2.6%至28.1次/年，活躍商家數(shù)同比增9.7%至680萬(wàn)。20Q4實(shí)現(xiàn)收入379.2億元，同比增34.7%，2020年全年實(shí)現(xiàn)收入1148億元，同比增17.7%（傭金同比增12.9%，在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)同比增16.9%），20Q4經(jīng)調(diào)整凈虧損14.37億，2020年全年經(jīng)調(diào)整凈溢利額為31.2億元。

　　外賣(mài)業(yè)務(wù)：得益于需求供給兩端數(shù)量、質(zhì)量同發(fā)展，外賣(mài)訂單量和交易金額均顯著提升。在疫情催化及公司的消費(fèi)者端、商家端及配送端三大優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，20Q4收入同比增37%至215.4億元，全年收入同比增20.8%至662.7億元。在外賣(mài)會(huì)員制度、消費(fèi)端營(yíng)銷(xiāo)與優(yōu)化、商品端品類(lèi)拓展的加持下，20Q4訂單量同比提升33.1%至33.31億，交易金額同比提升39.4%至1562.9億，全年訂單量同比提升16%至101.5億。在疫情返傭政策下，年度外賣(mài)貨幣化率微降0.4pp至13.6%。

　　到店、酒旅業(yè)務(wù)：收入恢復(fù)速度加快，間夜量提升，到店業(yè)務(wù)GTV創(chuàng)新高。Q4收入同比上升12.2%至71.35億元（傭金收入+11.8%，在線(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)及其他+12.7%），間夜量同比增8.8%達(dá)1.19億元，酒店結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高星級(jí)酒店滲透率占比超15%，到店業(yè)務(wù)GTV增速創(chuàng)新高。

　　新業(yè)務(wù)：加大投入，虧損在短期內(nèi)將持續(xù)擴(kuò)大，但長(zhǎng)期有望助美團(tuán)探索第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，新業(yè)務(wù)收入同比增52%達(dá)92.44億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比下滑64.9%，營(yíng)業(yè)虧損達(dá)60.02億元，未來(lái)將持續(xù)擴(kuò)大，但有望助美團(tuán)打入下沉市場(chǎng)發(fā)掘3-4億潛在新用戶(hù)。

　　掃二維碼，3分鐘極速開(kāi)戶(hù)>>