電商SaaS是國內(nèi)消費領域產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的標桿落地場景，孕育出國內(nèi)極具稀缺性的原生型SaaS廠商。在視頻號、跨平臺等趨勢下，該賽道有望持續(xù)快速滲透，為業(yè)內(nèi)廠商提供發(fā)展的優(yōu)質(zhì)土壤。依托線上營銷及產(chǎn)品復用的經(jīng)驗，業(yè)內(nèi)廠商有望進一步引領線下門店SaaS市場的突破。

　　電商SaaS:產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標桿落地領域，市場化大空間。

　　零售電商數(shù)字化與銷售高相關，是我國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)&SaaS標桿賽道，市場規(guī)模約占行業(yè)垂直型SaaS市場規(guī)模的26%。電商的市場化特性孕育了業(yè)內(nèi)眾多參與者，并涌現(xiàn)出如有贊、微盟等具有客戶及產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢的原生型電商SaaS廠商。根據(jù)我們測算，平臺電商和社交電商中短期有望為國內(nèi)電商SaaS廠商創(chuàng)造超300億元的年化空間。

　　平臺型：依托平臺的客戶基礎，通過跨平臺、拓品類實現(xiàn)橫向突破。

　　平臺賦予了電商SaaS廠商高客戶基礎，2019年國內(nèi)平臺電商市占率超85%。未來，平臺型電商SaaS廠商預計將把握兩大趨勢，一是產(chǎn)品維度，面向商家的多樣化營銷拓展產(chǎn)品品類，二是客戶維度，面向商家的多平臺開店需求，加速跨平臺發(fā)展。

　　私域型：視頻號增加私域滲透潛力，流量運營能力為SaaS發(fā)展壁壘。

　　我國社交電商用戶規(guī)模/阿里用戶數(shù)的比值從2015年的22%大幅提升至2019年的51%，微信視頻號于2020年1月開啟內(nèi)測，于2020年6月全面開放，當月實現(xiàn)2億日活，進一步打開私域電商發(fā)展?jié)摿ΑＲ劳薪ㄕ炯傲髁窟\營能力助力商家成長為社交電商SaaS的主要壁壘，2020年有贊商家年均銷售額突破百萬元。

　　未來方向：依托線上線下一體化，發(fā)力線下新零售。

　　線下門店數(shù)字化較線上電商商家相比具有更廣闊的市場，成為電商SaaS廠商的下一個戰(zhàn)場。據(jù)我們測算，中長期線下門店SaaS年化市場規(guī)模整體可達數(shù)千億級，短期內(nèi)頭部連鎖企業(yè)可貢獻超百億元年化規(guī)模。依托門店線上線下一體化的需求，電商SaaS廠商已占據(jù)線下賽道的先發(fā)優(yōu)勢，目前正通過加碼投資、深化業(yè)務模式等方式持續(xù)發(fā)力。

　　風險因素：

　　中小商家續(xù)約率提升不及預期；社交電商平臺自有免費工具影響電商SaaS廠商產(chǎn)品滲透；線下門店拓展及盈利性不及預期。

　　投資建議：

　　電商SaaS是國內(nèi)SaaS行業(yè)的標桿賽道，是孕育國內(nèi)原生型SaaS廠商的優(yōu)質(zhì)土壤，看好電商SaaS在視頻號、跨平臺等趨勢下的持續(xù)滲透，依托線上營銷及產(chǎn)品復用經(jīng)驗，預計將進一步打開線下門店SaaS市場的空間。重點推薦中國有贊(電商SaaS龍頭，轉(zhuǎn)板開啟新征途)、微盟集團(發(fā)力新零售SaaS，大客化戰(zhàn)略成效顯著)、光云科技(平臺型電商SaaS，自研+收購開啟多品類復制)、【石基信息(002153)、股吧】(大消費SaaS版圖全面布局，酒店及零售領域優(yōu)勢明顯)。

　?。ㄎ恼聛碓矗褐行抛C券研究）