建銀國際發(fā)布研究報告，稱永泰生物-B（06978）核心產(chǎn)品研發(fā)穩(wěn)步推進，預(yù)期EAL2022年上半年通過NDA申請，基于未來更低的制造成本預(yù)期，根據(jù)DCF估值模型，該公司股票目標價由14.80港元上調(diào)至20.50港元，維持“跑贏大市”評級。

　　建銀國際主要觀點如下：

　　EAL將于明年開始商業(yè)化。公司表示明年EAL有望通過NDA申請，目前已經(jīng)完成了臨床試驗所需的患者招募，公司將盡快進行中期數(shù)據(jù)分析，并進入藥品上市研討階段。預(yù)計EAL將于2022年上半年通過NDA申請，并持續(xù)推進在胃癌適應(yīng)癥上的臨床試驗。假設(shè)EAL在2024財年能順利進入國家醫(yī)保目錄，其當年銷售峰值預(yù)計達到123億人民幣。至2026財年末，EAL在中國肝癌患者中的市場滲透率最高達到17%。

　　豐富的產(chǎn)品線。永泰生物將于今年4月開啟CAR-T19療法實驗的患者招募。公司通過授權(quán)引進的方式引進的針對腎細胞的靶向HERV-E的TCR療法（TCR-800）產(chǎn)品，有望明年通過IND申報并開始臨床試驗。預(yù)期臨床試驗階段需3-4年，根據(jù)試驗的進程和結(jié)果，預(yù)算約為3-5億元人民幣。這種療法與CAR-T療法相似，每年僅需數(shù)次自體細胞回輸；而EAL每年則需要自體細胞回輸16次。由于此類產(chǎn)品的價格更高，公司預(yù)計其在2025財年的銷售額將達到20億元人民幣。

　　2022年財年驅(qū)動因素： 由于永泰生物的產(chǎn)品推出時間表保持不變，維持原有盈利預(yù)測。不過管理層指出，一旦EAL獲批，規(guī)模經(jīng)濟下生產(chǎn)成本的節(jié)約或高達50%?；诟鼜V泛的客戶群體預(yù)期，相應(yīng)調(diào)低EAL未來幾年的制造成本預(yù)測。