浙商證券發(fā)布研究報告，首予阜博集團（03738）“買入”評級。

　　報告中稱，公司自2005年創(chuàng)立以版權(quán)保護SaaS業(yè)務(wù)起家，VDNA專利技術(shù)領(lǐng)先全球，為全球頂尖內(nèi)容方、媒體平臺等客戶提供訂閱型SaaS服務(wù)，2016年已經(jīng)成為全球版權(quán)保護市場第一；通過內(nèi)容外延拓展出內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務(wù)，收購RID&CID成為業(yè)務(wù)拐點，真正打破1.0收入天花板，進(jìn)入2.0交易SaaS階段。

　　浙商證券稱，公司技術(shù)、數(shù)據(jù)、客戶構(gòu)建壁壘，競爭格局優(yōu)異。1）專利技術(shù)、高效算法以及海量數(shù)據(jù)(603138,股吧)庫領(lǐng)先，鑄造技術(shù)壁壘，是細(xì)分市場龍頭。2）頭部客戶的信任、穩(wěn)定合作關(guān)系形成的客戶壁壘，除了達(dá)成長期穩(wěn)定合作模式，對于多個頭部客戶已成為獨家合作伙伴，如提供API；3）Vobile在產(chǎn)業(yè)鏈上以技術(shù)優(yōu)勢保證版權(quán)方、平臺、侵權(quán)方、廣告主等多方利益平衡，提升產(chǎn)業(yè)鏈效率，在YouTube等平臺上鮮有競爭對手，競爭格局優(yōu)異。

　　報告提到，四大驅(qū)動力：海外YouTube平臺、DTC，國內(nèi)螞蟻鏈、短視頻爆發(fā)，公司受益行業(yè)趨勢業(yè)績望超預(yù)期。1）整合RID&CID后，YouTube平臺上再無阻力，交易SaaS奮力狂奔。2）海外DTC大勢所趨，內(nèi)容方流媒體平臺對訂閱SaaS需求望爆發(fā)。3）國內(nèi)螞蟻鏈與阜博技術(shù)合作已落地，版權(quán)監(jiān)測追蹤收入望高速增長。4）國內(nèi)短視頻商業(yè)化爆發(fā)與長視頻虧損的矛盾愈演愈烈，期待破局者和短視頻版權(quán)業(yè)務(wù)有望拉開序幕，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)有望受益。

　　該行預(yù)計，2021-23年收入為84.78/129.96/202.35百萬美元，5.48/8.4/13.08億元人民幣（基于2021年4月25日匯率1美元=6.4657元人民幣），增速為93.2%/53.3%/55.69%，該行以相對估值法來看，根據(jù)港股及A股的主要SaaS上市公司的平均PS對應(yīng)21年約為18X，目前阜博的對應(yīng)21年P(guān)S約為25X，由于收入高增長且為交易型SaaS，有望享有一定估值溢價。