招商證券（香港）發(fā)布研究報(bào)告稱，首予蒙牛乳業(yè)（02319）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)55.7港元。

　　該行預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)乳制品消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)向高端常溫奶、鮮奶和奶酪等更健康優(yōu)質(zhì)和高利潤(rùn)的產(chǎn)品，蒙牛將繼續(xù)受益于乳制品行業(yè)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)蒙牛與小公司相比更加受益，因其在上游的整合確保了自身及其關(guān)聯(lián)企業(yè)（【妙可藍(lán)多(600882)、股吧】(600882,股吧)、貝拉米和雅士利）的原奶供應(yīng)。

　　報(bào)告提到，高端化的產(chǎn)品組合緩解原奶成本上漲的壓力。盡管原奶成本從20年上半年以來已經(jīng)大幅上升，蒙?？梢酝ㄟ^增加高毛利產(chǎn)品（常溫奶、鮮奶、奶酪、奶粉）在營(yíng)收中的占比來抵消原奶成本的上漲，并有信心其21財(cái)年可比業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率將比19財(cái)年高出50個(gè)基點(diǎn)。此外，蒙牛公布公司的5年計(jì)劃，目標(biāo)將鮮奶、奶粉和奶酪業(yè)務(wù)發(fā)展為銷售額過百億人民幣的品類。該行相信蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)方面有希望通過自身增長(zhǎng)達(dá)到目標(biāo)，但在鮮奶和奶酪業(yè)務(wù)方面可能需要通過收購(gòu)或提升現(xiàn)有子公司的股權(quán)占比來實(shí)現(xiàn)。