東方證券發(fā)布研究報(bào)告，維持海豐國(guó)際（01308）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)42.48港元。

　　報(bào)告中稱，公司2020年全年業(yè)績(jī)受益集運(yùn)行業(yè)Q4提價(jià)，拉動(dòng)利潤(rùn)水平持續(xù)抬升。2020年實(shí)現(xiàn)收入16.85億美元，同比增8.5%；實(shí)現(xiàn)毛利4.45億美元，同比增49.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.54億美元，同比增59.7%。分業(yè)務(wù)，集裝箱航運(yùn)物流實(shí)現(xiàn)收入16.63億美元，貨運(yùn)量261萬(wàn)TEU，同比增5.3%，單位收入545.1美元/TEU，同比增1.6%。現(xiàn)有運(yùn)力12.96萬(wàn)TEU，船舶合計(jì)90艘。

　　東方證券稱，公司21Q1量?jī)r(jià)維持抬升，單箱收入增長(zhǎng)超預(yù)期。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)71.8%至625.4百萬(wàn)美元，其中集裝箱物流概念收入增長(zhǎng)72.8%達(dá)到619.1百萬(wàn)美元，收入占比為98.9%。拆分集裝箱物流概念，運(yùn)量增長(zhǎng)29.1%，運(yùn)價(jià)水平（不含互換艙位）增長(zhǎng)34.7%，21Q1實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。目前集運(yùn)市場(chǎng)綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI創(chuàng)新高，當(dāng)下核心矛盾在于碼頭效率低下導(dǎo)致的行業(yè)供給效率下行，同時(shí)上半年需求端國(guó)內(nèi)出口延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，全年行業(yè)運(yùn)價(jià)均值在長(zhǎng)協(xié)議拉動(dòng)下依舊會(huì)表現(xiàn)良好。

　　報(bào)告提到，行業(yè)供需判斷，未來(lái)三年亞洲區(qū)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)持續(xù)好轉(zhuǎn)，小船供給逐步收緊，亞洲區(qū)域需求有望受益RCEP協(xié)議實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司經(jīng)營(yíng)判斷，該行預(yù)計(jì)未來(lái)三年進(jìn)入公司運(yùn)力集中交付周期，產(chǎn)能擴(kuò)張領(lǐng)先對(duì)手。同時(shí)高頻率、高密度的服務(wù)模式以及持續(xù)拓展的綜合物流網(wǎng)絡(luò)，能有效滿足亞洲客戶的物流需求，最大程度獲益于該區(qū)域的貿(mào)易及貨量增長(zhǎng)。

　　該行預(yù)測(cè)公司2021-23年每股收益為1.7/1.24/1.53元，參考可比公司2021年調(diào)整后平均水平2021年估值19倍，給予10%溢價(jià)對(duì)應(yīng)估值為21倍。