大和發(fā)布研究報告，重申蒙牛乳業(yè)（02319）“買入”評級，目標(biāo)價55港元。

　　報告中稱，公司年初至今的收入有望達(dá)到公司預(yù)期增長雙位數(shù)的目標(biāo)，首季毛利率也受惠于較好的產(chǎn)品組合，但預(yù)計(jì)次季原奶成本將有上升壓力，而公司也計(jì)劃擴(kuò)大貝拉米的銷售網(wǎng)絡(luò)及成人配方業(yè)務(wù)，使奶粉業(yè)務(wù)收入同比增長20%。

　　管理層預(yù)計(jì)，原奶成本將持續(xù)上升，或不利次季毛利率表現(xiàn)。公司在去年第四季將UHT奶產(chǎn)品的銷售均價上升3%-5%，若奶價續(xù)上漲，蒙牛不排除今年也會加價。公司受惠于產(chǎn)品組合升級和渠道滲透度有改善，今年以來銷售勢頭較去年下半年為強(qiáng)，而面對原奶價格較高，公司也已減少促銷和優(yōu)惠。

　　大和表示，公司目標(biāo)貝拉米及雅士利（01230）今年收入均同比增長20%。由于代購銷售下降，貝拉米今年首季澳洲業(yè)務(wù)仍疲弱，但跨境電商及中國線下銷售增長強(qiáng)巧，至于雅士利去年下半年收入增長勢頭持續(xù)至今年，尤其是成人配方奶粉。