國信證券發(fā)布研究報(bào)告，維持友邦保險(xiǎn)（01299）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)升至120港元。

　　報(bào)告中稱，公司一季度新單基本修復(fù)至2019年水平，3月超出預(yù)期。21Q1新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到10.5億美元（固定匯率，+19%），基本達(dá)到2019年的11.7億美元，同期新業(yè)務(wù)價(jià)值率為61.6%，同比升4.5個(gè)百分點(diǎn)，接近2019年的63.6%，同期年化新保費(fèi)為17億美元（+10%），接近2019年的18.27億美元，同期加權(quán)保費(fèi)收入為96.6億美元（+8%），超過2019年的82.7億美元。

　　整體來看，除了中國香港業(yè)務(wù)仍然受到中國內(nèi)地游客赴港限制的影響，其余市場(chǎng)分部的新業(yè)務(wù)價(jià)值皆超過2019年同期，特別是東南亞市場(chǎng)，包括泰國和馬來西亞，超出市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)出集團(tuán)強(qiáng)大的業(yè)務(wù)運(yùn)營能力。

　　國信證券稱，3月友邦保險(xiǎn)與東亞銀行（00023）達(dá)成為期15年的覆蓋中國香港及中國內(nèi)地的獨(dú)家銀行伙伴協(xié)議，將大大加強(qiáng)集團(tuán)于大灣區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。該行相應(yīng)提升中國香港業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值預(yù)期。疫情以來，中國香港分部的新單業(yè)務(wù)的下滑，在一定程度上體現(xiàn)出友邦保險(xiǎn)的本地業(yè)務(wù)短板，而東亞銀行是中國香港領(lǐng)先的銀行，擁有120萬本地客戶，將顯著加強(qiáng)中國香港分部的本地業(yè)務(wù)潛力。同時(shí)，于中國內(nèi)地，東亞銀行是三大外資銀行之一，且在大灣區(qū)，東亞銀行在11個(gè)城市擁有最大的外資銀行分銷網(wǎng)絡(luò)，能顯著鞏固集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)。

　　該行將公司2021-23年每股內(nèi)含價(jià)值提升至48.09/54.89/63.43港元，同比增速為13.5%/14.1%/15.6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PEV為2.13x/1.87x/1.6x。集團(tuán)在2021年1-2月的同比增速達(dá)到15%，而一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值同比達(dá)到19%，主要是3月增速超出預(yù)期。考慮到東亞銀行渠道的加持，該行提升集團(tuán)的新業(yè)務(wù)價(jià)值的預(yù)期，同時(shí)考慮到接下來全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇及通貨膨脹的提升，有助于提升集團(tuán)在資產(chǎn)端的收益率，集團(tuán)的股價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒏形Α?/p>