國內(nèi)復(fù)蘇重回正軌。農(nóng)歷新年后看到強勁的國內(nèi)旅行。客流量已經(jīng)可以與2019年的平均月度客流量相媲美。最近的五一長假期也顯示出強勁的跡象，客流量也超2019年同期水平。相反，客座率尚未回到疫情前的水平，但有望在今年發(fā)生。

　　國際航線即將重啟。全球感染病例在2021年5月有所放緩，而美國和歐盟地區(qū)也從他們的疫苗接種計劃中受益。這些地區(qū)的新病例大大減少，并開始更愿意接受海外旅客。我們認(rèn)為接種疫苗將是恢復(fù)國際旅行的短期解決方案。當(dāng)前，許多歐盟國家有對完全接種疫苗的旅客提供海外旅行優(yōu)惠待遇。美國在入境許可方面比歐盟更為嚴(yán)格，但我們認(rèn)為，美國和歐盟都將繼續(xù)放寬對更多國家的入境限制。我們預(yù)計這一舉動將在2021年下半年初加快，而中國的航空公司也將受益，因為歐盟和美國都是其最大的國際市場。

　　維持行業(yè)“跑贏大市”評級。我們認(rèn)為國內(nèi)客運量的快速回升證明了行業(yè)的長期增長未變。我們認(rèn)為行業(yè)估值具有吸引力，因預(yù)計將有更多國家開放其邊境而令行業(yè)估值獲得重估。因此，我們將兩個覆蓋公司的投資評級上調(diào)至“買入”。主要風(fēng)險包括：1）病毒突變可能會降低現(xiàn)有疫苗的效力； 2）新冠肺炎病例在全球急劇增加；3）原油價格大幅上漲。