小米2021財(cái)年第一季度股東凈利高于我們的預(yù)期。收入同比增長(zhǎng)54.7%，毛利率同比增長(zhǎng)3.2個(gè)百分點(diǎn)至18.4%，因此股東凈利同比上升260.2%。

　　我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)業(yè)務(wù)和IoT業(yè)務(wù)將在2021年繼續(xù)快速增長(zhǎng)。由于小米和Redmi豐富清晰的產(chǎn)品線布局以及線下渠道的擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)公司的智能手機(jī)出貨量和市場(chǎng)份額將上升。通過(guò)海外市場(chǎng)在線渠道和運(yùn)營(yíng)商渠道的加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)公司將進(jìn)一步擴(kuò)大其在海外的市場(chǎng)份額。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，我們預(yù)計(jì)2021年剩余的季度毛利率將持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。由于初期投資大且投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn)，預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)短期內(nèi)將對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響，但將豐富小米的生態(tài)系統(tǒng)并提高公司的估值水平。

　　我們預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)將在2021年增長(zhǎng)。由于廣告商對(duì)廣告的積極態(tài)度，我們預(yù)計(jì)在線廣告業(yè)務(wù)將在2021年保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。由于在線廣告業(yè)務(wù)的比例上升，我們預(yù)計(jì)2021年的毛利率將同比增長(zhǎng)。

　　我們將目標(biāo)價(jià)從28.00港元上調(diào)至32.50港元，并維持“收集”的投資評(píng)級(jí)。我們分別上調(diào)2021-2023財(cái)年的每股盈利預(yù)測(cè)27.4%/ 27.8%/ 19.0%。目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于32.0倍、26.3倍和22.8倍2021-2023財(cái)年市盈率。