高盛發(fā)布研究報告，分別予周大福（01929）及六福集團(tuán)（00590）“中性”和“買入”評級，前者目標(biāo)價從10.5港元升至12港元，后者目標(biāo)價從24港元升至26港元。

　　報告中稱，兩家公司將于6月公布截至今年3月底止全財年業(yè)績，該行預(yù)計周大福下半財年銷售、經(jīng)調(diào)整經(jīng)營溢利及純利分別同比升55%/109%/131%，六福集團(tuán)下半財年則同比升13%/28%/39%。報告特別指出，由于同店銷售增長超預(yù)期及加快擴(kuò)張，預(yù)計周大福將勝過原先下半財年銷售同比增長40%至50%，以及內(nèi)地經(jīng)營利潤率11%的指引。另外，由于黃金產(chǎn)品組合占比增加帶來的毛利收縮，預(yù)計其受正面經(jīng)營杠桿所抵銷。至于六福集團(tuán)，報告稱即使上財年內(nèi)地新店擴(kuò)張時間延后，預(yù)計在毛利率壓力下，其嚴(yán)謹(jǐn)成本控制將支持公司經(jīng)營利潤率同比擴(kuò)張。

　　該行表示，進(jìn)入2022財年，首財季至今內(nèi)地消費(fèi)情緒仍然強(qiáng)勁，預(yù)計消費(fèi)需求的回升及金價利好將支持其上半財年增長動力，直至下半財年面對較高基數(shù)。報告稱，兩家企業(yè)在港業(yè)務(wù)因尚未恢復(fù)通關(guān)及消費(fèi)情緒低迷受壓，預(yù)計今財年在可比基數(shù)進(jìn)一步下滑下將走出谷底。該行預(yù)計今年第四季本港將局部恢復(fù)通關(guān)，在去年首季旅客消費(fèi)將復(fù)蘇至疫情水平的34%?？紤]到六福集團(tuán)及周大福在2020財年疫情前港澳業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利貢獻(xiàn)占比分別達(dá)30%及10%，高盛認(rèn)為六福集團(tuán)是押注香港零售復(fù)蘇的更好替代選擇，并偏好六福多于周大福，源自公司估值的吸引。

　　高盛將上調(diào)周大福2021-23財年純利預(yù)測10%至14%，以反映在強(qiáng)勁同店銷售增長勢頭及更進(jìn)取的門店擴(kuò)張下，內(nèi)地業(yè)務(wù)展望改善，港澳同店銷售復(fù)蘇；該行上調(diào)其估值基礎(chǔ)，由2022財年預(yù)測市帳率3.7倍上調(diào)至4.1倍，以反映最新同業(yè)估值。同時，該行上調(diào)六福2021-23財年純利預(yù)測1%至6%，并上調(diào)估值基礎(chǔ)，由2022財年預(yù)測市帳率1.3倍上調(diào)至1.4倍，以反映最新同業(yè)估值。該行偏好六福，現(xiàn)估值僅相當(dāng)2022財年預(yù)測市帳率1.2倍，而周大福則為4.9倍。