鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報指，近期該行組織了2021年中期策略會，邀請阿里管理層與投資者分享公司關(guān)于業(yè)務(wù)情況的最新看法：

　　1、社區(qū)團購：公司認為在激烈競爭的市場環(huán)境中，競爭對手普遍加大投入力度，公司不會固守利潤，而是會加大投入力度并開拓市場。中金認為社區(qū)團購業(yè)務(wù)是2022財年的增量利潤投入最大的業(yè)務(wù)，投入規(guī)模將對標主要競爭對手。該行認為社區(qū)團購核心競爭力仍然是供應(yīng)鏈建設(shè)、而非短期的用戶補貼和拉新。中長期看，供應(yīng)鏈建設(shè)仍然需要3-5年的發(fā)展時期。

　　2、淘特：用戶規(guī)模方面，截至2021財年底，淘特AAC達到1.5億，該行認為隨著用戶基數(shù)的擴大，下個財年的投入也將有所擴大。公司強調(diào)，淘特的用戶運營完全獨立于淘寶主站，主要目的是承接淘系平臺無法滿足的低線市場用戶需求，淘特的用戶增長不依賴淘寶主站的導(dǎo)流。

　　3、新電商模式的競爭：中金認為電商對于內(nèi)容流量平臺而言是相對容易的變現(xiàn)方式，但是內(nèi)容平臺切入主播電商賽道，需要建立配套的物流，客服等基礎(chǔ)設(shè)施，相對其現(xiàn)有模式具有較重的運營屬性，或與其內(nèi)容平臺屬性相悖。截至2021財年底，淘寶直播過去12個月的GMV達到5000億元，中金認為淘寶直播在產(chǎn)品理念和品類選擇上領(lǐng)先于競爭對手，公司將淘寶直播定位為商家增強消費者互動和提升黏性的方式。

　　4、核心電商：截至2021財年底，公司全球AAC突破10億，其中國際AAC達到2.4億。公司希望2022財年國內(nèi)AAC突破10億，國際AAC在3-5年底達到5億。公司認為，中長期核心電商業(yè)務(wù)貨幣化率將穩(wěn)中有升。

　　5、阿里云：中金認為，未來阿里云將保持健康的增長趨勢，盡管上季度大客戶流失對同比增速的影響將持續(xù)至本財年底，但是來自其他行業(yè)的客戶收入有望抵消對增速的負面影響。

　　中金維持公司盈利預(yù)測不變及跑贏行業(yè)評級，維持其美股目標價282美元和港股目標價275港元。