內(nèi)容摘要：

　　預(yù)計(jì)2021年上半年核心盈利將超越預(yù)期

　　公司7月15日公布，預(yù)計(jì)2021年上半年股東凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)53%~55%至約26.3~26.6億元（人民幣，下同），主要原因包括：1）中國(guó)業(yè)務(wù)二季度繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，引領(lǐng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)同比快速增長(zhǎng)。2）公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率提升，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。我們估計(jì)公司股東凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因之一是由于持股的【納微科技(688690)、股吧】（688690 CH）在科創(chuàng)板上市帶來約6億元公允值收益，但是總體看公司中國(guó)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將超越我們?cè)缜邦A(yù)期。我們將2021-23E收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)3.3%、3.4%、3.4%，反映公司核心盈利的Non-IFRS經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則分別上調(diào)11.1%、10.5%、10.6%。

　　中國(guó)實(shí)驗(yàn)室與CDMO業(yè)務(wù)將引領(lǐng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)，美國(guó)業(yè)務(wù)將逐步恢復(fù)

　　我們預(yù)計(jì)公司中國(guó)實(shí)驗(yàn)室與CDMO業(yè)務(wù)將維持快速增長(zhǎng)，主要原因包括：1）公司“長(zhǎng)尾戰(zhàn)略”非常成功，2021年一季度又新增 360 多 個(gè)客戶。2）小分子藥物CDMO 業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量迅速增加，僅 2021 年一季度就新增 169個(gè)， 預(yù)計(jì)二季度將獲得更多項(xiàng)目，這些項(xiàng)目未來將不斷轉(zhuǎn)化成收費(fèi)較高的臨床后期與商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目。3）我們估計(jì)美國(guó)實(shí)驗(yàn)室的業(yè)務(wù)2021年上半年仍然略受疫情影響，但是隨著疫苗接種率的提升，我們預(yù)計(jì)美國(guó)業(yè)務(wù)將逐步復(fù)蘇。根據(jù)美國(guó)國(guó)家疾控中心（CDC）數(shù)據(jù)，截止目前67.9%的美國(guó)成年人已接種至少1劑疫苗，我們認(rèn)為未來疫情將逐步受控。

　　重申“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至203.6港元

　　我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將維持快速增長(zhǎng)，重申“增持”評(píng)級(jí)。根據(jù)調(diào)整后的DCF模型，目標(biāo)價(jià)由171.8港元上調(diào)至203.6港元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（一）新冠反復(fù)導(dǎo)致生產(chǎn)受影響；（二）客戶營(yíng)受影響被迫減少研發(fā)支出；三）項(xiàng)目進(jìn)展中出現(xiàn)問題可能導(dǎo)致中斷。