鳳凰網(wǎng)港股|信義玻璃控股有限公司

　　XINYI GLASS HOLDINGS LTD

　　股票代號(hào)：00868

　　市盈率：19倍

　　每股盈利：$1.6

　　市值：$1200億

　　業(yè)務(wù)類別：工業(yè)用品

　　集團(tuán)主席：李賢義

　　主要股東：李賢義及關(guān)連人士（22.9%）

　　5年業(yè)績

　　年度：2016／2017／2018／2019／2020

　　收益（億）：128／147／160／162／186

　　毛利（億）：46.6／54.4／58.8／58.8／77.7

　　盈利（億）：32.1／40.1／42.4／44.8／64.2

　　每股盈利：0.83／1.01／1.06／1.12／1.60

　　每股股息：0.40／0.48／0.52／0.55／0.79

　　毛利率：36.3／37.0／36.7／36.2／41.7

　　ROE：17.8／16.0／15.2／16.1／17.7

　　--企業(yè)簡介--

　　信義玻璃（信義）從事多種玻璃產(chǎn)品的制造及銷售，其中包括汽車玻璃、節(jié)能建筑玻璃、優(yōu)質(zhì)浮法玻璃以及其他不同商業(yè)及工業(yè)用途的玻璃產(chǎn)品。

　　信義在中國廣東省深圳、東莞及江門、安徽省蕪湖及天津等優(yōu)越位置的工業(yè)園制造。此外，亦制造汽車橡膠及塑料組件，產(chǎn)品出口至140 個(gè)國家地區(qū)。

　　信義系是本人其中一個(gè)喜歡的企業(yè)系，在2016年出版的《50優(yōu)質(zhì)潛力股》一書，已將信義玻璃列為其中一只潛力股，到2018年出版的《50值博倍升股》，將信義光能（00968）列為其中一只潛力股。信義系的數(shù)間企業(yè)，都有一定的質(zhì)素，信義玻璃會(huì)較為穩(wěn)健，信義光能潛力度較高（風(fēng)險(xiǎn)都較高），投資者可按自己的投資目標(biāo)選擇，今次分析的企業(yè)，是信義玻璃。

　　--行業(yè)龍頭--

　　信義擁有技術(shù)及完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，在行業(yè)中有一定的市場占有率，部分業(yè)務(wù)在在全球玻璃行業(yè)處領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　信義玻璃的主要市場在中國，為其貢獻(xiàn)大部分營業(yè)額，另外不少產(chǎn)品亦有向美國、加拿大、澳洲、新西蘭以及中東國家、歐洲、非洲、中美洲及南美洲約140 個(gè)國家及地區(qū)的客戶出售。

　　【圖1】--信義按地區(qū)劃分之銷售

　　信義近年把握中國優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、節(jié)能低輻射建筑玻璃，以及全球市場汽車玻璃的穩(wěn)定需求，繼續(xù)保持在全球玻璃行業(yè)的領(lǐng)先地位。

　　2013 年尾，信義玻璃將太陽能(000591,股吧)玻璃及相關(guān)業(yè)務(wù)分拆于聯(lián)交所主板獨(dú)立上市，即「信義光能」（00968）。

　　分拆完成后，信義玻璃持有的信義光能已發(fā)行股份，由原本全資擁有到減至約兩成，故太陽能玻璃不再是信義玻璃的主要業(yè)務(wù)。

　　分拆后，信義光能的生意不會(huì)在信義玻璃中反映，而信義光能的盈利則會(huì)在信義玻璃損益表中、應(yīng)占聯(lián)營公司溢利中反映。

　　--業(yè)務(wù)分析—

　　浮法玻璃、汽車玻璃、建筑玻璃為信義三大業(yè)務(wù)，提供相當(dāng)?shù)氖杖肱c毛利貢獻(xiàn)。浮法玻璃是一種優(yōu)質(zhì)及透明度高的平板玻璃，應(yīng)用廣泛，如家用、車用、建筑用，是信義業(yè)務(wù)的重要部分。

　　從過往的營業(yè)額中，信義保持快速增長，國內(nèi)對(duì)節(jié)能低輻射鍍膜玻璃的需求增加，令信義在建筑玻璃業(yè)務(wù)仍能有快速增長，而中國農(nóng)村地區(qū)的城市化及雙層低輻射玻璃的持續(xù)需求令其生意近年加快增長。憑借其技術(shù)及銷售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，相信仍能保持領(lǐng)導(dǎo)地位，將來仍有一定優(yōu)勢(shì)。

　　毛利方面，亦見能保持理想增長，毛利率亦有增長的情況，反映企業(yè)不是強(qiáng)行開發(fā)一些不賺錢的業(yè)務(wù)去推高營業(yè)額，而是有實(shí)際生意的提升。

　　「生意增長及毛利率同時(shí)增長」，這是一個(gè)很利好的因素，反映企業(yè)賺錢能力提高，生意并不是由減價(jià)帶動(dòng)，而是有實(shí)際的市場需求，同時(shí)產(chǎn)品受市場歡迎。

　　另外，盈利的增長亦理想，不過，信義受汽車、建筑、消費(fèi)等不同范疇的影響，盈利都會(huì)有潛在的略不穩(wěn)。

　　【圖2】--信義各業(yè)務(wù)的收益與毛利

　　--賺錢能力理想--

　　股本回報(bào)率（ROE）方面，近年有上升的情況，整本上處于理想水平，平均數(shù)約17%。若果有上過股票班的同學(xué)，都知去到12%已經(jīng)是基本的優(yōu)質(zhì)股，去到17%反映賺錢能力理想。

　　另外，純利率數(shù)字，由于有聯(lián)營公司貢獻(xiàn)而產(chǎn)生少許扭曲，投資者要注意這點(diǎn)，但基本數(shù)字都是理想的，反映賺錢能力不差。

　　--前景分析--

　　前景方面，信義主要市場仍是中國，而隨著城鎮(zhèn)化發(fā)展、汽車業(yè)的增長、對(duì)較高效能玻璃的追求，行業(yè)中長期發(fā)展仍向好，雖然未必是高速增長，但相信能平穩(wěn)增長。而當(dāng)中擁有領(lǐng)導(dǎo)地位的信義玻璃，長遠(yuǎn)發(fā)展仍看好。

　　另外，中國政府收緊有關(guān)新增浮法玻璃生產(chǎn)線建設(shè)之政策，并通過提高排放環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，淘汰已過時(shí)之生產(chǎn)線，這對(duì)于較多資源及本身已有一定相關(guān)資產(chǎn)的信義來說，長遠(yuǎn)是有利的，因?yàn)檫@有助淘汰較小型的同業(yè)。

　　近年積極發(fā)展雙層絕緣及分層絕緣玻璃窗結(jié)構(gòu)的新產(chǎn)品，可更有效保溫及分層，以符合中國建筑玻璃行業(yè)更高的安全標(biāo)準(zhǔn)。

　　但投資者要留意，中國玻璃行業(yè)的發(fā)展，始終受行業(yè)、環(huán)境、貿(mào)易、人民幣貶值等因素影響，因此中短期可能會(huì)有波動(dòng)，但長遠(yuǎn)仍處正面，投資者要明白不是無風(fēng)險(xiǎn)。

　　--投資策略：長線潛力投資--

　　綜合而言，信義是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，擁有不錯(cuò)的技術(shù)及市場占有率，而行業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展仍是不俗，市場有一定的持續(xù)需求，因此有一定質(zhì)素，長遠(yuǎn)仍有增長力，但就不是高增長股。

　　關(guān)鍵是信義擁有一定的技術(shù)，而這些技術(shù)仍會(huì)不斷進(jìn)步，新產(chǎn)品的應(yīng)用層面會(huì)更廣，加上市場發(fā)展，將帶動(dòng)增長，這企業(yè)長遠(yuǎn)仍有成長力。

　　這股現(xiàn)價(jià)約在合理區(qū)頂部，如果有貨的投資者，建議長線持有。若果無貨投資者想投資，現(xiàn)價(jià)只適合小注分注，月供都可考慮，但就不建議這刻大手進(jìn)行。這企業(yè)前景正面，建議買入后，長線持有。

　?。ū救藶樽C券業(yè)持牌人士，未持有上述股票）

　　【作者簡介】龔成

　　暢銷書作者：《股票勝經(jīng)》、《選股勝經(jīng)》、《50優(yōu)質(zhì)潛力股》、《50穩(wěn)健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍(lán)圖》、《80后百萬富翁》、《80后2百萬富翁》、《80后3百萬富翁》、《財(cái)務(wù)自由行》

　　財(cái)經(jīng)節(jié)目主持人：香港Now TV

　　致富教練：《經(jīng)濟(jì)一周》理財(cái)真人Show

　　專欄作家：《經(jīng)濟(jì)一周》

　　財(cái)經(jīng)類人氣博主：Facebook 10萬+粉絲，在線答疑10000余條

　　股票課程導(dǎo)師：香港、澳門2000+學(xué)員

　　【版權(quán)聲明】龔成老師授權(quán)鳳凰網(wǎng)港股于內(nèi)地發(fā)布其文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來源及作者