8月25日電 (張燕征 實習生黃晨發(fā))近日，香港交易所宣布，將在10月18日推出MSCI(明晟公司)中國A50互聯(lián)互通指數(shù)為標的之期貨合約。值得一提的是，這是港交所首次引入離岸中國內(nèi)地股票衍生品。多名專家對“V觀財報”(微信號ID :VG-View)表示，此舉將加速資本市場開放，便利國際投資者有效管理風險，促進更多長期資金流入A股市場。

　　香港a50指數(shù)期貨是啥？

　　據(jù)MSCI及港交所披露，該股指期貨掛鉤的MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)是MSCI中國指數(shù)系列的最新產(chǎn)品，旨在追蹤全球行業(yè)分類標準(GICS)所涵蓋的11個行業(yè)中最大的50只股票的表現(xiàn)?；诨ヂ?lián)互通機制，該指數(shù)采用創(chuàng)新的行業(yè)中性策略，遵循其母指數(shù)MSCI中國A股指數(shù)的行業(yè)權(quán)重配置，并通過納入全球行業(yè)分類標準范圍內(nèi)各行業(yè)最大的兩只股票平衡行業(yè)代表性。該股指期貨以美元計價，離岸交易，掛鉤指數(shù)分散多元的特征更能反映中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，并與主要MSCIA股指數(shù)的歷史表現(xiàn)高度相關(guān)。

　　作為一種衍生品，股指期貨有哪些功能？中央財經(jīng)大學教授李國平對“V觀財報”表示，股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，既可以用于做多，也可以用于做空；有助于防止市場的單邊上漲，從而形成泡沫；也有助于防止市場單邊下跌，從而導(dǎo)致股市動蕩。

　　據(jù)中信證券(600030,股吧)研報，在港交所新產(chǎn)品推出前，海外投資者主要有三個途徑進行風險對沖：一是采用融券對沖，但成本較高。二是采用新交所富時A50股指期貨，是多數(shù)投資者選擇。三是QFII/RQFII(合格的外國機構(gòu)投資者)可通過中金所股指期貨進行風險對沖。但當前滬深300、上證50和中證500股指期貨合約在保證金比例、平倉手續(xù)費以及日內(nèi)非套保最大手數(shù)等方面均有明顯限制，境外投資者參與在岸產(chǎn)品面臨資格、交易門檻、交易量和交易成本等多方面限制。

　　李國平指出，全球所有的國際金融中心都有相對應(yīng)的、具有影響力的指數(shù)及指數(shù)期貨，金融產(chǎn)品與金融工具的多樣性是市場廣度的指標之一，而風險管理工具的多樣化則是市場適度的指標之一。“香港A50指數(shù)期貨推出后，可以提升香港金融市場的廣度與深度，從而有助于吸引更多的金融機構(gòu)與國際資金進入到香港的金融市場，鞏固和提升香港的國際金融中心地位。”

　　對A股有何影響？

　　中糧期貨原董事總經(jīng)理、首席分析師，香港工商聯(lián)財政顧問王在榮接受“V觀財報”采訪時表示，在香港推出A股指數(shù)期貨合約，將便利國際投資者有效管理風險，促進更多長期資金流入A股市場。

　　“香港A50股指期貨的推出主要是為了深化資本市場對外開放?！敝心县斀?jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林對“V觀財報”表示，之前MSCI等指數(shù)納入中國資本市場股票時，機構(gòu)曾做過投資人調(diào)查，發(fā)現(xiàn)國外投資人非常在意兩件事：一是流動性，可進可出是關(guān)鍵，比如減少停牌，放開漲跌幅；二是對沖風險，需要有更多的工具來規(guī)避投資風險，這就需要通過衍生品來解決。

　　中信證券報告顯示，自2014年滬股通開通以來，境外資金參與A股需求持續(xù)攀升。截至2021年8月20日，陸股通日均成交額達到1173億元人民幣，持倉市值規(guī)模約2.5萬億元，A股風險管理工具稀缺，難以滿足境外資金對風險管理的需要。

　　盤和林表示，當前MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)與國內(nèi)上證50指數(shù)的定位接近，可以看出A50是為了引進外資推進衍生品建設(shè)。在他看來，外資尤其是機構(gòu)投資人，對于風險對沖是有要求的。所以，當對沖工具增加，有利于更多的海外投資人參與A股投資。

　　在李國平看來，中國國內(nèi)A股方面的問題之一是，無論是個人投資者還是機構(gòu)投資者，投機心理與投機行為非常嚴重，非理性的追漲殺跌非常普遍。香港A50股指期貨的推出后，一是有助于降低A股市場中的投機現(xiàn)象，減少非理性行為；二是可以吸引更多的海外長期資金進入A股，提高中國國內(nèi)資本市場競爭力。

　　李國平解釋道，參與香港A50指數(shù)期貨交易的將主要是海外的機構(gòu)投資者，而總體而言，這些海外機構(gòu)投資者相對更為理性。同時，從A股投資者密切跟蹤新加坡富時50指數(shù)期貨來看，A股的投資者也將會密切跟蹤香港A50指數(shù)期貨，并將香港A50指數(shù)期貨作為重要參考。這將有助于減少政策非理性反應(yīng)導(dǎo)致的白馬股暴跌現(xiàn)象的出現(xiàn)，并有助于修復(fù)暴跌行情。此外，該新產(chǎn)品不僅增加了投資A股的渠道，而且增加了A股投資者的風險管理工具。

　　增強人民幣資產(chǎn)定價能力

　　華泰期貨分析師徐聞宇對“V觀財報”表示，從全球資產(chǎn)配置的角度來看，港交所在2020年就已經(jīng)宣布與MSCI合作，推出追蹤亞洲和新興市場的指數(shù)產(chǎn)品。而中國在新興市場中的重要性不斷增強，國際指數(shù)中A股的納入因子在不斷提高，因而MSCI中國A50指數(shù)期貨品種在2021年10月的上市，將進一步豐富國際投資者投資于中國資產(chǎn)的工具。

　　徐聞宇表示，從人民幣的定價權(quán)角度來看，衍生品市場將增強人民幣的定價功能。經(jīng)歷了2015年對股市的金融整肅后，近些年監(jiān)管層對于衍生品市場定位有了進一步提升，2021年期貨法立法進程加快，衍生品的頂層設(shè)計正在完善。

　　市場對衍生品的認知也在轉(zhuǎn)變。徐聞宇表示，在這一背景下，以中國香港作為離岸金融中心，通過更多中國金融指數(shù)產(chǎn)品上市，對中國各行業(yè)實現(xiàn)更為均衡的指數(shù)配置，在與先發(fā)的新加坡A50指數(shù)產(chǎn)品的競爭過程中，逐漸增強人民幣資產(chǎn)的定價能力。更遠一點來說，也是在當前全球競爭加劇的背景下，通過衍生品等市場的國際化，增強人民幣在國際上的話語權(quán)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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