從年初“跨過香江去、奪取定價(jià)權(quán)”的豪情，到面對全球股市墊底的尷尬，參與港股的內(nèi)地投資者今年以來大多數(shù)臉色不會太好看。尤其是二月中旬和滬深300指數(shù)(4827.043, 25.43, 0.53%)(4827.0433, 25.43, 0.53%)幾乎同步見頂以來，恒生指數(shù)幾乎沒有像樣的反彈，最大跌幅超過20%，已經(jīng)進(jìn)入了技術(shù)上的熊市。近期，恒生指數(shù)出現(xiàn)了“破凈”，最低時(shí)市凈率只有0.98倍，此前港股出現(xiàn)類似的情況都對應(yīng)中期大底，“破凈”也因此被視為投資者抄底港股的良機(jī)。這一次會不會歷史重演？本周初港股的強(qiáng)勢反彈，似乎說明有部分資金在試圖抄底，但港股作為一個(gè)國際化程度較高的市場，內(nèi)地投資者不能簡單套用A股經(jīng)驗(yàn)，積極關(guān)注兩大指標(biāo)，同時(shí)通過基金分批布局或許是更穩(wěn)妥的選擇。

　　“破凈”港股具備一定的關(guān)注價(jià)值

　　對內(nèi)地投資者來說，個(gè)股“破凈”甚至行業(yè)板塊大面積“破凈”不是新聞，但指數(shù)“破凈”就比較罕見了，甚至是聞所未聞。就一般理解而言，指數(shù)“破凈”相當(dāng)于可以用低于凈資產(chǎn)的價(jià)格買入一個(gè)股市的核心資產(chǎn)，長期來看只要經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長，這種情況是不可能長久的，而且只能通過指數(shù)上漲來結(jié)束這種低估的狀態(tài)。盡管A股歷史上尚無此類先例，但港股確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)多次恒生指數(shù)破凈，如1998年、2016年和2020年，此外2008年也一度十分接近“破凈”，每一次恒指破凈或接近破凈，都對應(yīng)著重要的底部區(qū)域，敢于逢低布局的投資者很容易取得不錯的收益。因此，近期一度“破凈”的港股，理應(yīng)也具備一定的關(guān)注價(jià)值。

　　尤其值得關(guān)注的是，此次港股的“破凈”和以往有所不同，恒生指數(shù)的成份股不僅大擴(kuò)容，而且新經(jīng)濟(jì)板塊的比重也明顯上升，相比之下以往占據(jù)絕對優(yōu)勢的金融、地產(chǎn)則權(quán)重縮水。這一調(diào)整不僅是恒指公司因應(yīng)港股結(jié)構(gòu)變動之舉，也讓“破凈”的有效性進(jìn)一步增強(qiáng)。相比金融、地產(chǎn)，新經(jīng)濟(jì)公司普遍以輕資產(chǎn)著稱，市凈率也普遍較高，在這些容易出現(xiàn)高市凈率的公司增加指數(shù)權(quán)重的同時(shí)，恒指還出現(xiàn)了“破凈”，說明這一指標(biāo)的含金量比以往更高，值得投資者高度重視。

　　流動性指標(biāo)仍制約港股短期走勢

　　盡管新經(jīng)濟(jì)板塊為港股帶來了新鮮血液，但不可否認(rèn)的是它們也成為今年港股下跌的重要因素。恒生科技指數(shù)年內(nèi)下跌超過20%，遠(yuǎn)超恒生指數(shù)同期5%左右的跌幅，和去年充當(dāng)港股領(lǐng)頭羊的表現(xiàn)判若云泥。港股市場新經(jīng)濟(jì)板塊重挫的背后，和內(nèi)地整頓互聯(lián)網(wǎng)巨頭壟斷、維護(hù)數(shù)據(jù)安全等政策因素有關(guān)，由此引發(fā)的資金離場成為港股下跌的重要因素。此外，港股上調(diào)印花稅率也在一定程度上降低了市場的活躍程度，流動性仍是影響港股波動的關(guān)鍵之一。